景顺长城2022年债券市场思想观点：利率债相对性开朗 可转换债券有结构型机遇

　　将要完美收官的2021年，可谓是债卷“大牛”之时。全年度看来，风险溢价、信用债回报率总体展现出下滑发展趋势，转载销售市场也是有非常优异的主要表现。2022年债券市场“大牛”市场行情能不能持续?日前，景顺长城公布《2022年度经济展望及投资策略》强调，2022 年下行压力仍存，总体对利率债的公司相对性开朗，若短期内发生调节，或者不错的配备时间点。来年金融业自然环境依然繁杂，关心高级个人信用，预估可转换债券销售市场仍有结构型机遇。

　　回望2021年债券市场，风险溢价总体展现出下滑发展趋势。Wind结果显示，截止到12月10日，相比于2020年年底，10年限国债利率下滑30bp至2.84%。信用债层面，债卷提供不够，累加配备供不应求和财政政策友善，信用债回报率也整体维持下滑发展趋势。截止到12月10日，3 年 AAA、AA 和 AA 公司债券回报率各自较去年末下滑53BP、81BP和56BP。除此之外，获益权益市场不错主要表现，再加上短端市场流动性相对性比较平稳，转载估价在今年初基本上进一步扩大，促使转载销售市场发生低价位和盈率双升的局势。

　　未来展望2022年，景顺长城基金汇报剖析，预估来年财政政策将持续保持“稳”字当头。在通胀压力可控性的情形下，预估财政政策实际操作上把增加总产量专用工具的应用，中远期流通性提供提升。从宏观经济面看来，信用债发售增长速度回暖的难度系数仍然比较大。一方面，城投资融资遭受现行政策监管，投放量很有可能提高比较有限;另一方面，产业链企业融资意向不高，且销售市场认同度一般，供求大大提高的概率并不大。

　　就实际券种来讲，看中利率债主要表现。预估短时间风险溢价仍以振荡或是小幅度调节为主导，从2022 年全年度看来，下行压力仍存，总体针对利率债的公司相对性开朗，若短期内发生调节，分辨是不错的配备时间点。信用债层面，来年金融业自然环境依然繁杂，去杠杆化进到深水区，预估通过未来五年售出后房地产将迈入身心健康发展趋势。项目投资上，仍关心高级个人信用为主导，二级资本债早已变成新的交易工具，关心其股票波段机遇。

　　2021年转载销售市场发挥出色，景顺长城觉得，现阶段转载销售市场的总体估价水准处在近年来的最大部位，但仍有一定的结构分裂，盈率大幅度缩小的几率也较低，销售市场仍有结构型机遇可以找寻。现阶段每个低价位区段的转载估价均处在较高的部位，仅一部分低估值领域的转债溢价率处在相对性中性化的水准。关心涨价工作能力强或领域室内空间大，且估价消化吸收充足的交易转载，及其关心房地产现行政策边界释放压力的情况下，房地产领头的估价修补机遇。除此之外，贷币和个人信用比较宽松周期时间中，券商板块的贝塔机遇或需要关心。

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