三未安通：网络信息安全新秀冉冉上升 用密码技术守卫数字空间

项目投资关键点：

1、商用密码产品全产业链布局，销售业绩持续增长。三未安通是全国知名的商用密码基础设施建设服务提供商，现阶段自主研发登陆密码处理芯片已经成功流片并批量生产运用，产生从处理芯片、主控板、整个设备到全面的系列产品、产业链的商用密码产品，满足客户从硬件设备到手机软件、从端到云的安全需要。近三年企业主营业务收入年复合增长率为42.15%，2021年主营业务收入做到2.7亿人民币。

2、产品研发不断资金投入，造就安全自主可控自主创新堡垒。企业近三年总计科研投入1.2亿人民币，占同时期主营业务收入19.86%。产品研发的一系列密码产品具备彻底自主产权，目前29项发明专利申请、174项软件著作、10项集成电路布图。企业上线了中国第一款安全性三级登陆密码板、中国第一款安全性三级密码机、我国第一款根据美国信息资源管理规范3级认证登陆密码整个设备，商品总计得到19项北京新技术新产品（服务项目）资格证书、5次登陆密码国家科技进步奖、2次得到中国网络安全与大数据产业金智奖，并多次参加国家级别、省部级项目及其领域标准制定。

3、商用密码第一梯队，市场拓展产生发展机会。凭着行业领先的技术性与品牌积累，企业登陆密码主控板资质证书总数在行业内排名第一，整体实力在全球范围内登陆密码数据库安全市场里位居第九、中国第三。近些年在我国商用密码行业市场规模不断发展，产业产值总体逐年上升。2020年在疫情防控的客观条件下，在我国商用密码产业链整体经营规模仍然达到466亿人民币，较2019年提高33.14%，预估2023年市场容量有望突破937.5亿人民币，发展空间宽阔。

三未安通科技发展有限公司（以下简称“三未安通”，股票号：688489）创立于2008年，作为国内最主要的商用密码基础设施建设服务提供商。始终秉持“用密码技术守卫数字空间”的发展理念，致力于密码技术的突破账号和密码新产品研发、市场销售与服务，为网络安全行业给予全方位的商用密码产品和解决方法。

企业主打产品包含登陆密码处理芯片、登陆密码主控板、登陆密码整个设备和密码系统，全方位支持国产SM1、SM2、SM3、SM4、SM7、SM9、ZUC等加密算法，为各种各样信息管理系统给出的数据加解密、电子签名等登陆密码计算，同时提供安全性、完备的双因素认证体制，可以实现各种各样应用领域的国内登陆密码升级改造数据安全保障。在关键部件登陆密码处理芯片层面，公司在2022年9月进行第一批登陆密码处理芯片XS100的批量生产，已经全方位走向市场，将助力公司进行目前新产品的芯片国产化取代和性能增加，确保供应链安全。

在很多年发展中，三未安通产品与服务得到社会发展普遍认同。到现在为止，企业总计提供服务的政府部门和各行业公司达四百多家，喜获“中国网络安全100强企业”、“北京中关村高成长性TOP100公司”、“商密产业链十强知名企业”等众多殊荣，2021年7月被选为国家级别专精特新企业“孵化器”公司，已经成为守卫国家网络安全的中坚力量之一。

归功于领域迅速发展和品牌形象的提升，近些年三未安通销售业绩持续增长。2019~2021年企业各自完成主营业务收入1.34亿人民币、2.02亿人民币、2.70亿人民币，主营业务收入年复合增长率为42.15%；主营利润率分别是70.86%、73.37%和73.84%；纯利润分别是2047.86万余元、5237.02万余元和7469.51万余元，纯利润年复合增长率为90.98%。企业预估2022年全年度主营业务收入为3.52亿~3.81亿人民币，同比增加30.08%~41.00%；预估归母净利为1.03亿~1.20亿人民币，同比增加37.41%~60.74%，销售业绩将进一步提高。

自主研发处理芯片问世

登陆密码全产品系列合理布局

密码是保护国家安全关键战略物资，在网络环境中对身份鉴别、安全隔离、数据加密、完整性保护和抗抵赖性方面具有无可替代的重要意义。尤其是在云计算技术、大数据技术、区块链技术、虚拟货币、物联网技术、车联网平台、人工智能和新一代信息技术的驱动下，企业战略转型的高速发展变的越来越快，安全形势分析愈发繁杂。怎样保障数据安全越来越受大家的高度重视，核心技术支撑点之一就是密码技术。

三未安通自创立迄今为止，一直致力于登陆密码技术革新和密码产品产品研发，根据十多年的技术性累计，在登陆密码处理芯片、登陆密码主控板账号和密码整个设备等行业获得了一系列科技突破和成效。

具体而言，登陆密码主控板是互联网信息安全设备的登陆密码关键部件，关键给予硬件配置级登陆密码计算、密匙维护等服务。开创迄今，企业登陆密码主控板关键技术经历过从DSPCpu、FPGA处理芯片到自主开发登陆密码处理芯片的新式技术标准体系的演化，持续突破创新；登陆密码主控板经过6代更新，已经形成比较全方位的登陆密码主控板产品种类，性能指标整体处在领域领先地位。2019年上线的SJK1926型号规格登陆密码主控板，获得了中国第一张做到安全性三级标准的登陆密码产品规格资格证书，并得到登陆密码国家科技进步奖。2020年，企业研制的全网平台云登陆密码主控板使密码技术在云计算技术场景下获得普遍使用。2021年，企业根据自主研发XS100密码安全处理芯片，实现了新一代PCI-E登陆密码主控板的开发，造就了登陆密码主控板里程碑式，也是企业未来主打的登陆密码主控板商品。

登陆密码整个设备要在登陆密码主控板的基础上集成化，通过互联网以整个设备方式对外开放给予密码服务实力的登陆密码机器设备。企业登陆密码整个设备依据产品卖点和应用领域可以分为网络服务器密码机、金融大数据密码机和应用领域密码机，在PKI、金融业、证劵、税收、海关部门、公安机关等各行各业广泛运用，设备综合能全球领先。在其中，企业的密码卡、密码机得到登陆密码国家科技进步奖；金融大数据密码机为我国第一款根据FIPS 140-2Level 3（美国信息资源管理规范3级）认证登陆密码整个设备，并且于2020年根据中国安全级别三级认证。

密码系统整合企业登陆密码硬件与软件品牌优势，产生综合型的总体登陆密码解决方法，支撑点多元化的登陆密码要求。企业依次研发出密钥管理系统、登陆密码资源池、手机盾系统软件和云密码服务平台及商品，克服了信息管理系统中密码服务的一体化难题，便利性与安全获得进一步提升。在其中，密钥管理系统至2020年已公布5.0版本号，适用10数亿级双因素认证水平；“适用云计算国内登陆密码计划方案和产品”于2018年获登陆密码国家科技进步奖三等奖。

从营业收入组成来说，2019~2021年及2022年1~6月，企业登陆密码主控板商品各自完成主营业务收入5423.31万余元、6405.83万余元、7701.14万余元及1214.97万余元，占总营收的比例分别是40.54%、31.64%、28.59%及13.18%；登陆密码整个设备商品各自完成主营业务收入5668.36万余元、8957.70万余元、1.19亿人民币及4689.84万余元，占总营收的比例分别是42.37%、44.24%、44.19%及50.88%；密码系统各自完成主营业务收入1098.01万余元、3589.73万余元、5871.45万余元及3041.02万余元，占总营收的比例分别是8.21%、17.73%、21.80%及32.99%。

值得注意的是，登陆密码处理芯片做为登陆密码产业供应链上下游，是信创产业网络信息安全突破的重要环节，是名副其实的登陆密码产业王冠。为解决目前登陆密码处理芯片特性低、作用弱及其FPGA处理芯片依靠进口不利局势，三未信甘于2015年逐渐合理布局登陆密码芯片研发，重点聚焦加密算法性能卓越计算、FPGA开发与PCI-E高速传送数据三大核心技术性，为登陆密码处理芯片奠定较好的技术储备。至2020年12月，企业第一款登陆密码处理芯片XS100流片取得成功，所有性能和质量都达到了预期效果；2021年，进行根据XS100芯片PCI-E登陆密码主控板、登陆密码整个设备的开发与认证；2021年10月，根据国家密码管理处商用密码检测机构检验，并获得商用密码产品产品认证证书；2022年9月，宣布发布根据自主研发XS100登陆密码处理芯片全“芯”主打产品，包括登陆密码处理芯片、登陆密码主控板账号和密码整个设备等科技创新成果。该主打产品的出台将大力推进中国商用密码领域信创事业发展。

因为登陆密码处理芯片在密码产品成本中占有非常高，且现阶段企业所使用的登陆密码处理芯片来源于购入，自主研发密码安全处理芯片将可以进一步降低生产成本，大幅度提高营运能力和市场竞争力。

安全自主可控造就堡垒

塑造优良企业形象

密码是确保网络与信息安全关键技术和基础支撑，加密算法和密码产品的安全自主可控是保证在我国网络信息安全的重要环节。三未安通自建立来致力于信息安全领域最底层密码技术有关新产品研发，是中国不可多得具有独立关键技术的商用密码企业之一。

经过长时间的实践与探索，企业在关键技术研究、自主创新、开发设计、实用化等多个方面已逐步形成一套系统化的管理模式，构建以专利权、集成电路布图、软件著作、登陆密码产品规格等为中心的知识产权体系。到现在为止，三未安通累计获得29项发明专利申请、174项软件著作、10项集成电路布图；并得到19项北京新技术新产品（服务项目）资格证书、5次登陆密码国家科技进步奖、2次中国网络安全与大数据产业金智奖。做为国家密码标准化委员会账号和密码领域标准化技术委员会领导小组，公司已参加了25项国家和领域标准制定、多种国家及省级科研课题。

为提升高新科技软实力，涉足国际性国际市场，企业不断增加科研投入。近三年科研投入总计达1.2亿人民币，占同时期主营业务收入比例是19.86%。在其中，关键花费大量资金用于全产业链最核心的“登陆密码处理芯片”产品研发，获得了登陆密码行业发展的主阵地。与此同时，公司组建了一只高水准研发部门，具有加密算法的处理器完成、FPGA开发设计、硬件配置主控板设计、内嵌式流程和驱动软件的研发、顶层app的编程设计等全方位环节技术实力。截止到2022年6月30日，企业研发团队共159人，占职工总量的45.69%。

浓厚的技术水平造就了三未安通的行业优势影响力，几款商品领先销售市场。企业上线的“SJK1926 PCI-E登陆密码主控板”为我国第一款安全性三级登陆密码主控板，“Sansec HSM”为我国第一款做到FIPS 140-2 level 3（美国信息资源管理规范3级）的登陆密码整个设备；研制的性能卓越登陆密码机器设备，SM2签名算法提升120万次数/秒，SM4加解密速率提升100Gbps，适用10数亿级大量双因素认证，产品特性全球领先，可以满足中国多种多样应用领域。

凭着行业领先的密码技术、性能卓越的密码产品、健全解决方案和高品质优质的服务，三未安通在网络信息安全、政府部门、金融业、证劵、电力能源、电信网、诊疗、文化教育等领域有着广泛销售市场，掌握了各个行业、各个领域的高品质客户，包含吉大正元、数字证书、格尔软件、信安世纪、网御星云、深信服、深信服、天融信等网络安全企业，国家公安部、国家财政部、我国医疗保障局、国税总局等多个中央部委客户及其国网、中国石油、中国石化、中国电信网、联通、中国移动通信、中央人民银行、银联商务、农行、平安银行、平安保险、国金证券、新华三、的浪潮、腾讯官方、IBM、AWS、Visa、三星、戴姆勒公司等国内国际大中型客户需求，展现了优良品牌形象。

现行政策推动要求共震

国产替代迈入扩大机会

现如今非常互连世界，网络安全的范围已经发生很大的变化，传统式修墙式主动式安全防范无法达到无处不在数据机构以及建立的海量信息的安全需要，网络信息安全迈入历史时间发展契机。尤其是《密码法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》等国法律陆续开始实施，促进在我国网络安全产业发展趋势进到快速道路。

依据信通院统计分析，2019年在我国网络安全产业经营规模做到1563.59亿人民币，较2018年提高17.1%；2020年产业产值大约为1702亿人民币，增长速度为8.85%。

密码技术是保证网络与信息安全性最管用、最有价值、最经济发展的方法。《密码法》确立在我国登陆密码分成核心密码、普通密码和商用密码三大类。在其中，核心密码、普通密码用以维护国家机密信息内容。商用密码应该是不属国家机密视频的数据进行数据加密维护、安全验证所采用的密码技术、密码产品和密码服务。三未安通处在商用密码领域上下游，全产业链内分工合作管理体系比较健全，中下游应用领域普遍，遮盖公共通信和数据服务、电力能源、交通出行、水利工程、金融业、公共文化服务、智慧政务等各个关键市场和行业。

依据赛迪统计信息，近些年在我国商用密码产业产值总体逐年上升。2020年在新冠肺炎疫情防控客观条件下，在我国商用密码产业链仍获得飞速发展，整体经营规模做到466亿人民币，较2019年提高33.14%，到2023年商用密码行业市场规模有希望做到937.5亿人民币。三未安通位居领域第一梯队，2020年企业登陆密码主控板、登陆密码整个设备和密码系统收益为1.90亿人民币，商用密码市场份额大约为0.41%。我国商用密码认证机构资料显示，企业的登陆密码主控板资质证书总数在行业内排名第一。依据Market Research Intellect 2021年统计分析，企业在全球范围内登陆密码数据库安全市场里位居第九、中国第三。

现阶段，国际国内形势产生深入转变，全球经济操作超时以新一代信息技术为主体的发展过程，密码技术做为网络信息安全关键技术，迈入多种发展契机。一方面，现阶段我国密码产品依然存在依靠进口芯片、电脑主板、零配件等状况，运用的加密技术大多都为海外制订，存有不确定因素。另一方面，技术升级推动产品更新加速，将更改原先的行业格局。除此之外，大数据技术、云计算技术、物联网技术等技术的应用，必须登陆密码给予安全防范措施，这为登陆密码运用增添了非常大的市场潜力。

华创证券觉得，国密是信创的拓宽，并为信创给予靠谱技术保障，信创和密评工作中的实行有希望不断推动商用密码应用的覆盖率提高。

三未安通在登陆密码现代逻辑科学研究、密码技术和新产品研发层面具有浓厚的理论水平和社会经验，新技术应用、新品不断实现突破，并和国内最主要的网络信息安全生产商设立了长期性友善的合作伙伴关系，构成了较好的品牌知名度。自主研发登陆密码处理芯片将进行关键部件的国产化替代，且商品全方位适用对称加密，保证了关键技术的安全自主可控和供应链安全。在登陆密码领域迅速发展及国产替代的大环境下，网络信息安全生产商对密码产品要求持续增长，三未安通即将迎来更多的发展机遇。

加仓商品、产品升级

募投助推业务流程起降

《密码法》的施行，意味着在我国登陆密码领域真真正正进到高速发展的新的发展阶段。与此同时，由于5G、物联网技术、云计算技术、区块链技术、虚拟货币等技术的飞速发展，大量机器设备会暴露于风险性中。为了能清除新技术应用、创新应用产生安全隐患，要研发更多的新技术应用、新品为中国信息安全行业持续发展服务保障。

三未安通此次IPO公布增发新股1914亿港元，与此同时配备超额配售决定权，超额配售一部分不得超过此次发行新股数量15%。募资4.03亿人民币，关键看向密码产品产品研发更新新项目、密码安全芯片研发更新新项目，并补充流动资金。募投项目都为在原有主营的前提下，融合将来市场的需求但对目前商品所进行的更新换代或技术拓宽，都属于企业在科技创新领域的核心合理布局。

在其中，密码产品产品研发更新新项目拟资金投入募资1.47亿人民币。此次工程项目的基本建设，还将继续延用企业现有的科技成果，持续开拓进取，优化提升登陆密码主控板、登陆密码整个设备、密码系统等商品。与此同时进一步提升登陆密码主控板接口兼容模式，完成登陆密码整个设备高、中、中低端产品价值精准定位，也包括提升加密算法，提高密码系统如登陆密码资源池模块化管理水平、数据安全保护技术等各个方面具体内容。工程完工以后，企业的项目研发能力和产品特性将会得到大幅度提高，有益于达到下游客户的多元化安全需要，增强企业总体获利能力。

密码安全芯片研发更新新项目拟投资1.71亿人民币。现阶段市场中的密码安全处理芯片，多数为加密算法加快处理芯片，作用比较单一，鼓励的优化算法类型过少，特性广泛比较低。本项目实施计划研发具备自主产权的性能卓越登陆密码处理芯片，实际产品研发具体内容包括性能卓越登陆密码计算、登陆密码处理芯片硬件开发、RISC-VCpu拓展指令系统、SR-IOV硬件虚拟化系统等。芯片研发结束后，能够用于商用密码、网络信息安全和数据安全等行业。企业在研发生产第一款国产密码算法处理芯片XS100的过程当中，掌握了性能卓越加密算法的设计与实现水平、PCI-E的性能卓越传送能力及丰富多样的芯片研发工作经验，给下一款性能卓越登陆密码处理芯片XS200芯片的开发奠定坚实基础。

除此之外，因为企业生产制造企业规模不断扩张，融资需求不断增长，此次募资即将迎来8500万余元用以补充流动资金。募投及时后，企业的经济实力获得提高，确保产品研发、生产运营的顺利进行，为平时要求及其募投项目产能释放给予必须的自有资金，提高企业核心竞争优势和抗风险。

信息内容关键技术的安全自主可控愈发关键，三未安通将登陆密码关键机器的产业化做为企业的发展理念，即从登陆密码处理芯片、登陆密码主控板到登陆密码整个设备全产业化。与此同时，在信创行业，提升登陆密码处理芯片与国内基本硬件配置的集成能力，与热门的国产CPU、国产系统等生产商完成了兼容模式相通和验证，产生国内“CPU 电脑操作系统 登陆密码处理芯片”的融合实施方案，为国内登陆密码给予基础支撑水平。

走向未来，三未安通表明，还将继续以全产业化登陆密码处理芯片、登陆密码主控板账号和密码整个设备做为技术革新和新产品开发的核心方位，为我们国家的智慧政务、大型国企、关键行业登陆密码运用给予高安全系数、很高的可靠性的产业化密码产品和系统。与此同时，以自主创新连通项目需求，完成企业技术性和世界最前沿同歩，争取变成登陆密码基础设施建设市场领导者。

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