鸿合科技获“买进”评分：销售业绩醒目累加国外高提高 发展趋势步入快速道路

　　5月30日，证券行业内组织申万宏源科学研究初次遮盖鸿合科技(002955)并给与“买进”评分，总体目标总市值73亿人民币，较市场价上涨幅度53%，相匹配29倍PE。伴随着2022年一季度报表营业收入和盈利同时创出厉史新纪录，累加国外合理布局平稳，鸿合科技的发展趋势全方位进到上涨安全通道。

　　研报强调，鸿合科技是全世界IFPD头顶部企业，21年全世界市场份额第二。纵览文化教育IFPD领域，中国销售市场提高稳定，国外文化教育 IFPD 销售市场 21-24 年销售量 CAGR 有希望做到 25%，为其产生超过期望的发展前途。与此同时，获益于教育培训行业发展趋势、产研一体化及其业务流程经济全球化等优点，鸿合科技销售业绩将不断稳步发展。

　　做为智能化互动行业全世界领公司，鸿合科技深耕细作文化教育情景，贯彻以“教育现代化商品和解决方法”为关键，以“课后服务”和“师训服务项目”为二翼的“一核两翼”发展战略规划，在中国、国际性2个销售市场各自有着HiteVision和Newline2个自有品牌。

　　营业收入稳步提升，将来销售业绩可预测性高

　　申万宏源科学研究觉得：鸿合科技营业收入增长速度稳定，21年盈利转折点已至，22Q1营业收入和收益均创厉史新纪录。充分考虑国外教育现代化基本建设高萧条及其中国教育现代化增长速度稳定，预估鸿合科技 22-24年营业收入各自为63.3/69.7/77.6亿人民币，相匹配增长速度各自为8.9%/10.1%/11.4%。

　　

　　【研报中的财务状况及赢利】

　　研报表明，鸿合科技经营状况平稳，会计主要表现持续改进，根据数据信息诠释了三大利好消息要素。

　　一是收益提升，因为国外Newline高增长速度及其中国文化教育要求稳定发展，预估22-24年，IWB商品收益同比增长率各自为10%/9%/8%，别的智能化互动商品收益增长速度各自为5%/15%/25%，以“课后服务”和“师训服务项目”为象征的解决方法收益增长速度各自为5%/10%/15%，均将维持稳定的高增长速度。

　　二是利润率回暖，归功于控制面板采购成本改进、国外扩展自主品牌业务流程及其教育服务产业化效用，预估22-24年，IWB商品利润率维持在23%，别的智能化互动商品利润率维持在24%，解决方法利润率维持在20%，有利于盈利提高。

　　三是成本率稳中有降，预估22-24年，销售费用率为9%/8.5%/8.2%;管理费用率为4.5%/3.7%/3.2%、产品研发成本率为4.3%/4.3%/4.3%。

　　根据以上，申万宏源科学研究预估鸿合科技22-24年归母净利润各自为2.52/3.62/4.80亿人民币，相匹配增长速度各自为49.1%/43.6%/32.7%。根据技术专业，给与鸿合科技22年0.7X PE/G，相匹配29倍PE，总体目标总市值73亿人民币，较市场价上涨幅度53%。

　　国外业务流程：把握住策收益，带动总体业务流程高提高

　　国外文化教育IFPD迈入策收益，销售市场具备比较大提高室内空间。依据Future source数据信息，全世界范畴4300万教室里，21年预估多媒体课室覆盖率35%，并在未来多年保持高速发展趋势。更高的市場机遇来自于国外院校“混和”课堂教学，国外和欧洲地区一部分定项资金投入教育投入，加强校园内教育现代化基本建设，总体开发周期大多数在 3-5年。此外，依据迪显，国外文化教育IFPD销售市场21-24年销售量CAGR有希望做到25%，销售市场室内空间极大。

　　

　　【全世界销售市场数据信息】

　　鸿合科技09年逐渐发展趋势国外业务流程，10年首次创立国外运营总部，以自主品牌Newline和ODM/OEM方法合理布局国外销售市场，在全世界范畴内开设50好几家分公司，有着健全的国外业务流程管理架构与销售市场方式管理体系。

　　-从企业收益看来，鸿合科技国外收益占有率呈上涨发展趋势，且增长速度较快。21年国外完成营业收入25.38亿人民币，占总体营业收入比例为44%，2017-2021海外收益增长速度CAGR 为 31%，是企业营业收入提高的关键动力之一。

　　

　　【企业2017-2021海外收益以及增长速度(亿人民币)】

　　一样非常值得留意的是，鸿合科技集团旗下自主品牌Newline做为稀缺资源国外资产，是不可多得在北美地区、EMEA(欧洲地区、中东地区和非州)、ACPC(亚洲地区)三大地区销售市场中都坐落于第一梯队的知名品牌，21年全世界市场占有率 10%(我国之外)，国外市场排名前三。预估22年Newline将维持强悍增长速度，有希望带动鸿合科技总体销售业绩的高提高。

　　中国业务流程：文化教育IFPD稳增，开启第二发展曲线图

　　在促进完成文化教育公平化的总体环境下，加快教育现代化和信息化的发展壮大刻不容缓。鸿合科技紧随策，不断探寻以智能化模块推动文化教育高质量发展。2021年逐渐进一步合理布局的“课后服务”与“师训服务项目”，现阶段已日趋完善，正成为了促进企业发展的第二发展曲线图。

　　在教育现代化2.0、新冠疫情后“混和”课堂教学营销推广及其新机周期时间等多种原因下，中国文化教育IFPD领域销售量增长速度稳定，并因为技术升级，进而推动ASP提高，一方面，产品形态由文化教育平板电脑向智慧黑板更新;另一方面，购置规格由65、75英尺向86 英寸更新。为鸿合科技的主要业务流程奠定蓬勃发展基本。

　　鸿合科技深耕细作文化教育销售市场超出二十年，打造出中国著名智慧课堂知名品牌“鸿合HiteVision”，完工包含10个市场销售区服、4000家代理商的巨大管理体系，商品已遍布全国230多万元间中小学校教室里(截止到21年末)。依据迪显数据信息，2021 年鸿合在中国文化教育 IFPD 市场占有率为 22.4%，排名第二;在其中文化教育平板电脑市场占有率为22.8%，智慧黑板市场份额为21.6%，均为领域第二。

　　课后服务层面，21年“鸿合三点伴”业务流程与全国各地19个省49个市72个县区签订，协作院校超出200所，服务项目老师和学员超出 26 数万人。师训服务项目层面，机构老师信息化管理素质学习培训50余次，培训机构超17000所，学习培训老师总数超出44000人。

　　纵览以往，展望未来，鸿合科技不但在国际性、中国销售市场得到了过硬的进步成效，对公司未来发展趋势也有着清楚的整体规划。将来，在世界各国策的促进下，融合疫后世界性恢复的预估，可以预料的是，坚持不懈“一核二翼”发展战略规划的鸿合科技，终将更进一步扩建销售市场合理布局，用更快的产品与服务助推文化教育和公司发展，也将用更为优异的进步考试成绩来感恩回馈众多公司股东。

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