中国移动通信：通讯大佬红筹回A 打造世界一流“数智化”营运商

　　

　　中国移动通信（600941.SH）是全世界技术领先的通讯及数据服务公司，专注于为本人、家中、市企、新兴经济体（统称“CHBN”）给予多方位的通讯及数据服务，是在我国信息内容通信产业稳步发展的高新科技引导者和自主创新引领者。根据深入推进信息科技提升与运用，企业促进中国信息内容通信产业完成了“2G追随、3G提升、4G同歩、5G推动”的跨越式发展，完工了造福全世界五分之一人口数量的快速、挪动、安全性、泛在信息内容基础设施建设，业务流程遮盖全世界200多个国家和地区，服务项目全国各地9.46亿挪动顾客、2.05亿家中顾客、1553万市企顾客。

　　据招股书，此次发售行为主体中国移动通信有限责任公司为申请注册于香港的红筹企业，控股股东为中国移动集团。此次A股IPO前，中国移动集团根据中国移动通信BVI拥有企业72.72%股权，别的公司股东拥有27.28%股权，除中国移动通信BVI外，别的公司股东中不会有单一公司股东拥有5%以上股权的状况。

　　12月28日，中国移动通信公布初次公开发行RMB股权发售結果公示。此次IPO发售价钱为57.58元/股，原始发售股权明确为8.475每股公积金，发售股权数目占发售后总市值占比约3.97%；全额的行驶超量配股决定权后，发售总股数将增大至9.726每股公积金，约占企业已发售股权数量的4.53%。在其中，在网上投资人交款申购股权总数为4.23每股公积金，额度约243.63亿人民币；线下投资人交款申购股权总数为1.14每股公积金，额度约65.81亿人民币。

　　另一方面，此次发售最后战略配售总数为4.22每股公积金，约占绿鞋行驶前此次发售总产量的49.90%，在其中，社会保险基金、国调基金、国新项目投资、电子器件股票基金、中非发展基金、汉语投股票基金等国家级别理财平台累计获配1.41每股公积金，占有率33.33%。国网、我国能源集团、中国电科、中国一汽、国投公司、中国能建等中央企业，累计获配1.37每股公积金，占有率32.51%。中国人寿保险、中国人民保险、太平人寿、中邮人寿等大中型保险公司，累计获配1.13每股公积金，占有率26.75%。除此之外，京东商城、正大项目投资、文来投资局均获配1042亿港元。

　　近些年，国内金融市场颁布一系列现行政策，为红筹企业重归给予比较健全的现行政策自然环境。中国移动通信关键运营地在地区，A股发售将促使众多客户还有机会共享公司发展盈利，进而进一步适用企业发展。根据此次IPO，将有益于中国移动通信打造出品质一流新式基础设施建设，加快合理布局新一代信息科技，推动信息科技与社会经济民生工程的紧密结合，发展数字经济的新瀚海，奋力促进数智化转型发展，完成高质量发展，向构建创世纪一流“能量商务大厦”迈开牢靠脚步。

　　除此之外，此次发售引进战略投资，助推打造出作用相辅相成、良好互动交流、共享资源、融合發展的新式协作体制，加快数智化深度合理布局，兴盛数智化协作绿色生态，与公司股东、顾客、产业链分享数据收益。A股IPO还有助于进一步完善这个大中型央企的管理体制和管理决策体制，提高整治水准，探寻创建更加灵便的激励制度，创建更加完善的现代企业制度，提升公司魅力高效率，完成高质量发展。

　　经营业绩稳步增长

　　融合发展成效明显

　　招股书表明，汇报期限内（2018年～2020年及2021年1～6月，相同），中国移动通信主营业务收入各自为7368.19亿人民币、7459.17亿元、7680.7亿人民币和4436.47亿元。2019年、2020年、2021年上半年度同比增幅各自为1.23%、2.97%和13.8%。为此完成的毛利率各自为2405.33亿人民币、2331.09亿元、2348.1亿人民币和1305.09亿元，利润率各自为32.64%、31.25%、30.57%和29.42%。汇报期限内，其成本费用占同期主营业务收入的占比各自为13.56%、13.73%、13.61%和13.13%，基本上长期保持。

　　根据优良业绩提升市场前景，中国移动通信预估2021年度主营业务收入为8448.77亿人民币～8525.58亿元，同比增加10%～11%，所属总公司公司股东的纯利润为1143.07亿人民币～1164.64亿元，同比增加6%～8%，扣减非经常性损益后归属总公司公司股东的纯利润为1072.85亿人民币～1093.28亿元，同比增加5%～7%。

　　汇报期限内，企业主营业务收入（通讯及信息内容业务收入）为6709.07亿人民币、6743.92亿元、6956.92亿人民币和3932.15亿元。2019年、2020年、2021年上半年度同比增幅各自为0.52%、3.16%和9.77%，增长速度不断加速，占营收占比各自为91.05%、90.41%、90.58%和88.63%。其他业务收入为销售手机、ICT机器设备及移动智能终端造成的收益。

　　中国移动通信经营社会经济数智化转型发展，不断促进市场拓展从通信服务向数据服务扩展拓宽，业务流程销售市场从To C向CHBN全向发力、融合发展，转型发展成效明显，总体收益占比持续提高，收益构造不断提升。

　　汇报期限内，本人销售市场收益比重各自为75.78%、72.77%、68.56%和64.99%，家中销售市场、市企销售市场、新兴经济体累计收益比重各自为24.22%、27.23%、31.44%和35.01%，不断提高。2021年1～6月，本人销售市场完成正提高，家中销售市场、市企销售市场、新兴经济体均保持二位数持续增长。

　　本人销售市场主要包含本人无线网络、视频语音、短手机彩信以及他私人信息服务项目等。汇报期限内，中国移动通信本人销售市场收益各自为5084.44亿人民币、4907.48亿元、4769.66亿人民币和2555.45亿元。2019年至汇报期终增长幅度分別为-3.48%、-2.81%和0.72%，由负转正定级。

　　汇报期限内，应对提速降费危害，中国移动通信也积极主动调节经营模式，促进“联接 运用 利益”融合发展，根据多接触点加强结合品牌推广，打造出內容利益数据购物广场、更新三大知名品牌多元化经营等措施，深耕客户运营经营规模，促进5G量质并重发展趋势。2021年1～6月，该企业挪动ARPU值为52.21元，同比增加3.77%。2021年6月末，5G套餐内容顾客数做到2.51亿户，本期净提升0.86亿户，维持领域领跑。

　　家中销售市场主要包含网络宽带、“魔百和”、家居智能及智能组网等业务流程。汇报期限内，中国移动通信家中销售市场收益各自为543.9亿人民币、693.23亿元、832.08亿人民币和500.52亿元。2019年、2020年、2021年上半年度同比增幅各自为27.46%、20.03%和33.7%。

　　汇报期限内，中国移动通信切实搭建“全千兆网卡 云生活”保障体系，加速千兆宽带网络升级，加强尺寸屏结合经营，加快扩展智能组网、家居智能、语音遥控器等运用经营规模。2021年6月末，网络宽带顾客数做到2.05亿户；“魔百和”顾客数做到1.54亿户，覆盖率做到74.79%；归功于网络带宽更新及其升值运用结合的带动，网络宽带综合性ARPU不断提高至41.1元，同比增加16.23%。

　　市企销售市场主要包含DICT、集团公司专线运输、物联网技术及集团公司短手机彩信业务流程。汇报期限内，我国移动政企销售市场收益各自为813.4亿人民币、897.79亿元、1129.2亿人民币和730.74亿元，2019年、2020年、2021年上半年度同比增幅各自为10.37%、25.78%和32.37%，增长速度不断加速。

　　中国移动通信深入推进“网 云 DICT”结合扩展，对焦新型智慧城市、智能交通、工业物联网等重点领域，搭建朝向垂直行业的5G AICDE新式基础设施建设，加快细分行业经营规模扩展，收益和用户总数获得持续增长。汇报期限内，中国移动通信的DICT（含IDC、ITC、移动云业务流程等）收益各自为176.17亿人民币、261.24亿元、435亿人民币和333.98亿元，变成带动市企销售市场收益的关键模块。

　　新兴经济体主要包含国际业务、数据资源及手机支付等。汇报期限内，新兴经济体收益各自为267.33亿人民币、245.42亿元、225.98亿人民币和145.44亿元。国际业务层面，根据不断提高国际化经营工作能力，收益完成持续增长，2019年、2020年、2021年上半年度同比增幅各自为31.34%、16.58%和19.5%。在数据內容层面，积极主动培养高品质互联网项目，更加重视客户经营规模扩展和体会提升，汇报期限内收益止跌回升。

　　多方位核心竞争力突显

　　领头位置牢固

　　中国移动通信是中国较大的通信运营商，也是全世界互联网和顾客范围较大、营运能力领跑、市值排名稳居前头的一流通信运营商。依据ITU数据统计，截止到2020年末中国移动通信的挪动用户数和有线宽带顾客数市场占有率各自为11.56%和17.83%，均位居全世界通信运营商第一。

　　做为中国通信服务行业的核心营运商，中国移动通信担负起领域科技创新发展趋势重担。深耕细作信息内容通讯行业二十多年，该企业坚持不懈沉积核心理念、薄发发展趋势优点，在客户经营规模、网络建设、营运能力、品牌知名度、方式管理体系等层面均构建了明显优点。

　　最先，中国移动通信有着世界最大的客户经营规模，规模效益明显。截止到2021年6月末，企业总线程数已达21.50亿，稳居世界之首。按目标客户人群，中国移动通信打造出了“CHBN”四轮发展趋势管理体系。

　　在本人销售市场上，截止到2021年6月末，顾客经营规模达9.46亿户，居全世界第一，在其中5G套餐内容顾客经营规模已达2.51亿户，因为5G/4G套餐内容升级换代潜伏期并未完毕，5G客户覆盖率有希望不断提高。在家中销售市场上，企业有着2.05亿网络宽带顾客，居全世界第一；在其中“魔百和”客户达1.54亿户，居中国第一。

　　在市企销售市场上，中国移动通信立足于客户满意度，深入推进“网 云 DICT”融合发展，对焦新型智慧城市、智能交通、工业物联网等重点领域，加快细分行业经营规模扩展。截止到2021年6月末，市企顾客经营规模达1553万家和，同比增加37.56%，领域顾客遮盖互联网技术、金融业、文化教育、诊疗等龙头企业公司及其各个政府机构等。

　　次之，中国移动通信还主动扩展数据服务新发展室内空间，关键合理布局国际业务、数据內容和手机支付等新起行业，获得明显成果。近些年，其所进行的“手牵手方案”遮盖全世界超出30亿中国移动号码；咪咕视频全情景月活泼客户做到2.42亿户，同比增加14.54%；视频彩铃购买客户经营规模超出1.89亿户，同比增加84.74%。

　　再度，中国移动通信有着质量一流的网络建设。现阶段，该企业已完工世界上最大经营规模的移动通信技术互联网，截止到2021年6月末，有着通信基站数量达528万只，4G互联网自然村普及率超99%，5G通信基站50万只，5G SA互联网已完成在全国各地城市以上市区、一部分县里及重污染区域遮盖；光缆电缆长短2146万皮长公里，网络宽带管道遮盖超5.6亿户、千兆宽带覆盖超8600万家；市企专用型传输网网络带宽超1520Tbps、技术骨干传输网网络带宽超4200Tbps；CMNET、云网络系统、IP专网网络带宽超365Tbps。

　　云资源层面，中国移动通信有着覆盖全国的“N 31 X”移动云新式基础设施建设，产生一体化企云服务能力。大数据中心层面，中国移动通信整体规划设计了“4 3 X”大数据中心，打造出京津冀一体化、长三角、粤港澳、川渝四大网络热点地区核心，呼和浩特市、哈尔滨市、贵阳市三大跨地区核心，及其好几个省部级核心和业务流程连接点。物联网技术层面，搭建了NB-IoT、4G、5G协作的物联网技术承重管理体系，总计启用NB-IoT通信基站36万只。国际性网络通信层面，现阶段挪动已有着顺通世界的70余条季风水田农业缆資源、超98Tbps的国际性传送总网络带宽；有着182个POP点，遮盖世界关键国家和地区；在香港、东南亚地区、欧洲地区等地进行大数据中心业务流程。

　　除此之外，中国移动通信高新科技自主创新能力出众，持续推进并推动国家标准提高，积极主动贯彻执行我国改革创新规定，构建了通信网络前沿科技“自主创新堡垒”。4G时期，中国移动通信促进TD-LTE技术性变成两大国家标准之一；带头的“第四代移动通讯系统软件（TD-LTE）核心技术与运用”新项目喜获国家科技进步奖特别奖。5G时期，中国移动通信促进TDD技术性变成5G关键基本和流行方位，助推在我国全方位领先5G技术性、规范、产业链及运用发展趋势。

　　汇报期限内，中国移动通信研发支出各自为38.65亿人民币、66.7亿元、110.99亿人民币和57.95亿元。截止到2021年6月末，在3GPP和ITU等国家标准机构带头122个5G重要规范新项目，总计递交规范提议7000余篇，国家标准贡献率稳居全世界营运商第一势力，是中国公司初次带头制订新一代通信系统要求、网络结构规范。企业总计申请办理5G专利权超3300件，核心或参加的科研课题多次喜获“我国科技进步奖”“我国技术性发明奖”“中国专利奖”等奖项。

　　此外，中国移动通信践行企业社会责任，企业品牌形象广受认同。二十余年来，企业自始至终密切关心社会需求和市场前景，持续提升知名品牌运营策略，推动企业价值评估不断提高。在国资公司中间主要负责人运营绩效考评中，中国移动通信持续17年喜获A级，变成我国是社会经济发展的关键能量。在疫情防控、扶贫攻坚、生态文明建设、慈善公益等领域作出了巨大贡献，喜获“全国各地抵御新冠肺炎肺炎疫情先进集体事迹”、“全国各地扶贫攻坚先进集体事迹”、CDP（我国）“解决气候问题领导能力示范性公司”等多种嘉奖。中国移动通信坚持不懈在完成本身公司的基本上，为经济发展、社会发展、自然环境可持续发展观作出贡献，为社会发展总体可持续发展观开自主创新途径、引入新机遇。

　　锚定一流相信科技创新精准定位

　　深耕细作万亿元朝阳行业

　　电子信息技术正处在系统软件自主创新、紧密结合与智能化推动的关键发展趋势环节。5G与人工智能技术、物联网技术、云计算技术、互联网大数据、雾计算等技术性持续交付提升，并与生产制造、电力能源、交通出行等各行各业交叉式结合，实体经济加快向智能化、数字化、智能化系统更新转型发展，数字经济的发展趋势经营规模将保持持续增长。依据中国信通院预测分析，到2025年，我国数字经济的经营规模将从2020年的39.2万亿增加到65万亿，复合型增长率超出10%。

　　信息内容通讯行业是搭建全国信用基础设施建设、给予互联网和数据服务，全方位支撑点社会经济发展的战略、基本性和战略重点领域。依据中国信通院数据统计，我国数据服务市场容量逐渐迅速提高，预估2025年将提高至20.4万亿，信息内容通讯行业将变成搭建数字经济的发展趋势布局的重要支撑点。

　　中国移动通信“十四五”阶段将以“全球一流数据服务自主创新企业”为新精准定位，以“创世纪一流公司，做网络强国、数字经济、智慧社会中坚力量”为目标，紧紧抓住网上化、智能化系统、云化要求，以“推动数智化转型发展，完成高质量发展”为主导线，以私人信息服务项目、千兆网卡智家业务流程、5G应用领域和DICT业务流程为重要着力点，开拓公司提高第二曲线，完成从传统式通信服务向室内空间更宽阔、使用价值更高一些的数据服务拓宽。

　　据中国移动通信关键管理层详细介绍，企业发展的发展战略核心是“加速‘三转’、扩展‘三化’、推进‘三融’、提高‘三力’”。在其中，“三转”就是指促进市场拓展从通信服务向数据服务扩展拓宽；促进业务流程销售市场从To C向CHBN全向发力、融合发展；促进发展趋势方法从資源因素推动向创新驱动发展转型发展，是公司转型的关键本质逻辑性。“三化”就是指网上化、智能化系统和云化，是公司转型的突破点和关键行业。“三融”就是指搭建根据经营规模的结合、融合、融智使用价值运营管理体系。“三力”就是指打造出有效协作的工作能力、协力、魅力机构经营管理体系。

　　牢筑“新基建”基石，压实古月百业联盟数智化转型发展重要基本。中国移动通信将促进5G互联网规模布署和“点线面”立体式基本建设，充分发挥2.6GHz、4.9GHz、700MHz多頻率协作优点。“5G精典互联网项目建设”预估总投资983亿人民币，新创建5G通信基站不少于50万只，与此同时基本建设5G SA基站设备及网络云资源池，可达到3.5亿5G SA客户业务流程要求及0.2亿领域用户需求，加速促进5G与互联网经济、智能制造系统等行业结合。

　　“云资源新式基础建设新项目”对焦移动云基本建设，扩展“N 31 X”云资源合理布局，中国移动通信预估总投资161亿人民币，方案2021年至2023年在国内新创建网络服务器约17.4万部，移动云全国省份普及率不少于85%、90%、95%，深层次打造出企云一体、云数融合、云智结合、云边协作的多元化优点，提高“网 云 DICT”工作能力，为领域顾客出示充足的云产品与服务，促进其移动云市场占有率进到中国云服务提供商第一势力。

　　“千兆网卡智家项目建设”方案项目投资116亿人民币，搭建“全千兆网卡 云生活”保障体系。至2023年，中国移动通信千兆网卡工作能力覆盖面积从市、县市区向关键比较发达城镇和有标准、有要求的乡村拓宽，千兆网卡遮盖居民超出1.7亿户，支撑点智能家庭市场拓展，推动智能家庭生态文明建设。

　　加快“新因素”应用，充分运用信息科技和数据资料使用价值。中国移动通信将努力打造“业务流程 数据信息 技术性”聪慧网易大数据，搭建AaaS（工作能力即服务项目）保障体系。“聪慧网易大数据项目建设”预估总投资150亿人民币，预估到2023年，业务中台沉积关联性工作能力达100个；数据中台沉积关联性工作能力达280个；技术中台能力遮盖关键技术领域，工作能力数达100个，适用运用数达100个；对里沉积关联性工作能力，搭建高品质的私有云模板支撑体系，提高数智化经营水准；对外开放进行工作能力分享，搭建业内领跑的产业链级保障体系，助推社会经济数智化转型发展。

　　激起“新机遇”魅力，以自主创新推动互联网经济发展趋势。中国移动通信“新一代信息科技产品研发及数智绿色生态项目建设”预估总投资159亿人民币，将对焦人工智能技术、物联网技术、云计算技术、互联网大数据、雾计算（AICDE）等重要行业及重要环节的技术攻关和6G等新一代现代通信技术的展望科学研究，促进5G与AICDE等技术性的结合自主创新，推动信息科技和全产业链总体完善；并紧紧围绕 CHBN 各销售市场中的场景化运用开展业务服务平台产品研发，推动信息科技与社会经济民生工程的紧密结合，全方位助推数智化转型发展与生态文明建设。

　　高品质稀有标底

　　绿鞋机制确保平稳

　　朝向数字经济的新瀚海，推动数据产业发展和产业数字化，促进数字经济的和实体线经济发展紧密结合，营运商拥有与众不同的优点，将来业绩提升室内空间宽阔。与传统的的认知能力不一样，中国通信运营商已经加快转型发展，促进以5G、算率互联网、聪慧网易大数据为关键的新式信息内容基础建设，为全社會给予“互联网没有不达、算率无处不在、智能化无所不及”的新式一体化服务项目，IDC、云计算技术等销售市场估价较高的数据服务占收比慢慢提升，新兴行业、新服务项目、新商业模式持续卵化不断涌现，估价逻辑性有希望重构，将产生大量投资机会。

　　在国外金融市场，中国营运商总体市场估值较低。中国移动通信此次A股IPO的估价水准，较国外相比企业仍处在底位。

　　以PB倍率测算，在我国营运商在港股均值PB倍率为0.48，全球通信运营商领头均值PB倍率为1.31，在其中Verizon为2.70倍，T-Mobile为1.99倍。而中国移动通信A股IPO先发PB仅为1.03倍。

　　以PE倍率测算，在我国营运商在港股均值PE倍率为7.25，全球通信运营商领头均值PE倍率为15.53，在其中Verizon为9.44倍，T-Mobile为40.55倍，而中国移动通信A股IPO先发PE仅为12.02～12.09倍（考虑到行驶超量配股权）。

　　以EV/EBITDA倍率测算，在我国营运商在港股均值EV/EBITDA倍率为1.95，全球通信运营商领头均值EV/EBITDA倍率为4.79，在其中Verizon 同期EV/EBITDA约为7.67倍，T-Mobile同期EV/EBITDA约9.69倍，以中国移动通信A股先发价钱估计，其EV/EBITDA仅为3.79倍。

　　在盈利主要表现上，中国移动通信明显高过同行相比企业（含中国电信网、中国移动、AT&T、Verizon、T-Mobile）平均。因为营运商造就现金流量的工作能力较强，而EBITDA率（EBITDA占营收的比例）可以比较好体现运营现金流量，并能消弱折旧费周期时间、资本性支出周期时间和营运资本层面的差别。招股书表明，2018年～2020年，中国移动通信EBITDA率是37.4%、39.68%、37.12%。相比企业EBITDA率均值为31.46%、33.53%、31.9%。除此之外，中国移动通信赢利品质也高过相比企业平均，2018年～2020年，企业属于总公司净利率为15.84%、14.25%、14.04%，同期相比企业属于总公司净利率均值为6.58%、6.86%、4.41%。

　　本次中国移动通信A股的发售占比较小，且A股商品流通规模小，依照整体发售经营规模测算，A股股权不超过发售后总市值的4.5%，股数不超过9.73每股公积金，具有一定的销售市场稀缺资源。做为A股中不可多得的高品质财产，将大幅度提升A股市场构造，推动销售市场的平稳运作。另一方面，此次中国移动通信做为红筹重归A股，红筹公司港股个股在海外商品流通，对A股危害较小；与此同时，控股股东所持个股所有在港股商品流通，日后公开高管增持工作压力较小。再加上中国证监会持续促进红筹企业重归，高品质公司的重归将树立榜样，并为销售市场和投资人构建出多赢局势。

　　特别注意的是，中国移动通信已受权此次发售的联席会议主主承销行驶超量配股决定权（通称“绿鞋机制”），当股价下跌至股价或以内时，主主承销将采用积极主动的对策，熟练掌握绿鞋资产在二级市场购入上市公司，支撑点企业的股票价格主要表现，确保A股发售后的大盘走势平稳。

　　销售市场层面，现阶段电脑主板IPO发售体制持续原来标准，广泛参照募投新项目、领域市净率或23倍市盈率孰低标价，电脑主板IPO公司股份发售后广泛大幅度增涨，中国移动通信具备较平稳的股票打新盈利。据数据分析，2021年至今110家电脑主板IPO新项目中，100家首日涨停板（44%），发售后均值连续涨停5日，发售首月均值较股价增涨105.77%。而中国移动通信此次发行市盈率仅12.02倍，假如考虑到全额的行驶超量配股决定权得话做到12.09倍，该标价远小于科创板上市、创业板股票新发售的企业，发售后的增涨室内空间比较大。

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