工银瑞信：2022年销售市场内驱力从销售业绩转为估价

　　2021年A股结构性行情明显，立在岁末大关，2022年销售市场将怎样诠释?工银瑞信最近举行的“2021年四季度网上优基汇”中，共享了固定收益、权益市场情况，讨论将来一段阶段的经济发展趋势及理财规划。

　　短期内股票基本面自然环境有益 预估来年经济发展前低后高

　　环境分析看来，2021年受房地产业全方位走低，在我国下行压力增加，此外疫防工作压力使中国交易短期内很难产生显著的上涨趋势。若来年gdp增速总体目标在5%以上，策在项目投资端发力水平预估会较为柔和，考虑到当今房地产仍处在惯性力下滑全过程之中，短期内经济发展翻转几率较低，贷币策仍维持比较比较宽松。总体看来，短时间股票基本面自然环境仍有益，但振荡较多，调节很有可能面临投资机会。

　　对于2022年销售市场，预估中国经济发展来年呈前低后高行情，上半年度经济发展仍受房地产下滑周期时间的制约，后半年伴随着房地产分阶段稳中有进，加工制造业、交易与服务项目将促进经济发展回暖，出入口增长速度下滑但仍有延展性，价钱上的基调是PPI-CPI收敛性。流通性层面，预估2022年后半年美联储会议大概率将降准1-2次。中国来年一二一季度之交存有比较宽松突破口，央行降准合乎预估，央行降息或可希望，十债年利率行情大约首先下后上。策层面，中国经济发展来年上半年度贷币策迈入比较宽松周期时间，后半年逐步回归分析中性化，财策节奏感或重归外置。销售市场层面，宏观经济工作压力下A股公司业绩增长速度下降，销售市场推动力从销售业绩转为估价，波动性将增加，上半年度振荡找构造，后半年金融业带指数值。

　　固定收益：保持中性化久期 关心个人信用销售市场六大看头

　　固定收益销售市场层面，债券市场项目投资久期可考虑到中性化或略超配，不大幅度超配的根本原因取决于债卷估价偏贵状况下，回报率下滑室内空间存有牵制，且没法彻底清除策显著发力的情况。后面关心年末策定音，小分子水药对肺炎疫情局势的等。

　　实际到信用债销售市场，2021年信用债销售市场在“报团”中寻找可预测性。2022年信用债销售市场则有几大看头：预估在经济发展仍遭遇经济下行压力，经济发展机械能转换的预估下，授信额度等标准有希望改进;较多高危行为主体已售出，预估率微降，总体信贷风险可控性;地产行业信贷风险怎样诠释是经济发展、债券市场关心的;一部分上下游领域产业债仍有希望保持正方向权益资本成本，或推动销售市场喜好进一步修补;城投层面伴随着缩紧、地区土地交易降低，內部分裂将进一步增加;完毕理财新规缓冲期，银行理财产品对短久期、高级的喜好或进一步提升，低级别、长期期、债价差遭遇走阔工作压力;金融债有希望变成组织甄选的配备财产之一。

　　利益：关心价钱、年利率转变 优选行业细分跑道

　　权益资产层面，提议上半年度关心价钱转变，中上游领域萧条回暖，汽车零部件、专业设备、食品工业、农林牧渔业等跑道有希望获益;后半年关心年利率转变，关心证券公司、金融机构、商业保险等金融股投资机会。与此同时关心发展趋势的绿色发展(风力发电、太阳能发电、氢产业链、新能源汽车、锂电、储能技术、环境保护)、高端制造行业(半导体材料、工)及其数字经济的(人工智能技术与物联网技术)等跑道。

　　交易跑道层面，首选交易来年有希望发生贝塔性市场行情，可选消费预估转暖、估价有希望修补、萧条度持续增长。实际到细分市场，纯粮酒、奶制品总体要求不错，将来纯利润提高发展趋势显著;啤酒行业供求平稳，领头有希望迈入利润提高;总体看中大家食品类行业，但还需要从股票基本面视角做挑选;受外出和消费理念升级，肉食品、调味料有希望开启领域吊顶天花板;茶饮料踏入完善发展趋势环节，但细分行业增长速度分裂。

　　新能源车层面，关心下列好多个主题风格：1)以英国为主的国外市场前景或处在暴发前夕，提议关心国外供应链管理高弹力;2)锂电池阶段赢利触及到底部修补，成本费传输畅顺，提议关心锂电阶段行业龙头;3)提议关心受限于高耗能石墨化生产能力的负级阶段;4)遭受储能技术销售市场暴发、中国加快渗入及国外从0到1的三重逻辑驱动的铁锂阶段;5)供求布局不断趋紧的铜泊阶段。医药股相对性看中创新药、CXO、医疗设备、医疗美容等细分市场。

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