三只松鼠总市值为何那麼低？三只松鼠怎么啦

　　自2019年7月发售后，三只松鼠股票价格一路上涨，变成零食消費行业的标杆企业之一。但是近期，在全部销售市场尤其是消费行业上涨的另外，三只松鼠却趁势下跌。

　　2020年5月19日，三只松鼠总市值达到360亿人民币，殊不知12月31日，三只松鼠总市值已下降至163亿人民币。

　　“上市公司一直下挫有哪些防范措施”，“上市公司在食品行业今年是狂跌了”……在某投资人沟通交流网址上，股票价格下挫早已变成投资人最关注的难题。7个月的時间，总市值递减，三只松鼠的身上发生什么事？将来，三只松鼠还能再跳起吗？

　　7个月总市值跌去一半

　　上年5月时，三只松鼠创办人、“荷兰鼠老爸”章燎原应当志得意满。

　　2020年5月8日，三只松鼠迈入了安徽省政协领导干部的参观考察，并留有争取变成“云端大老虎”的赠言；5月20日，于2019年7月发售的三只松鼠，举办了自身的第一个线下推广股东会，条幅、接公交车站牌、荷兰鼠公仔等都表述了三只松鼠对外部的激情。

　　不论是一路上涨的总市值，還是肺炎疫情危害退出上方式优点的突显，都让三只松鼠获得销售市场的认同。5月19日，也就是三只松鼠股东会前一天，其股票价格做到最高处的89.72元，总市值360.90亿。

　　仅仅好景不常，随着肺炎疫情后时期线下推广销售市场的再生，三只松鼠却迈向衰落，总市值一路下跌。12月31日，三只松鼠股票价格收在41.09元/股，总市值下降到164.77亿，降低一半还多。

　　“三只松鼠怎么啦？”这变成销售市场內外一致的疑虑。

　　是零食类目已不得宠？同是零食类目，同是上市企业的三只松鼠、来伊份，股票价格尽管也在上年完成了上涨、下降的全过程，例如来伊份股票价格在上年8月做到历史时间高些后下降，但下降力度远不如三只松鼠。

　　還是三只松鼠的身上发生什么事？实际上，碾过三只松鼠的最终一根稻草是大股东减持。

　　2020 年 7 月 8 日 ，在三只松鼠发售一年股票解禁满期之时，第二控股股东NICE GROWTH LIMITED与一致行动人、第五控股股东GAO ZHENG CAPITAL LIMITED公示称，方案在 6 月内高管增持不超过 9%的股权。

　　接着一周后，第三控股股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED也拟高管增持不超过总市值9%的股权。

　　截止2020年14月4日，NICE GROWTH LIMITED依然为第二控股股东，持仓19.88%；LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED为第三控股股东，持仓14.68%。

　　针对控股股东的高管增持，外部纷纷议论，投资人数次向三只松鼠了解。有投资人在与三只松鼠沟通交流时表明：“（股东减持）显著导致极大销售市场工作压力，企业股票价格不断下挫。”

　　NICE GROWTH LIMITED实际上便是IDG，LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED实际上便是今日资本，做为著名的创业投资组织，二者依次在2012年、2013年项目投资三只松鼠。

　　“（二者）项目投资期限较长，高管增持也是出自于股权投资基金及本身资产要求的考虑到，不意味着其对企业发展前途和长线投资使用价值的分辨”，三只松鼠这般抚慰投资人。

　　但那样的抚慰并不能抑制三只松鼠的股票价格下挫趋势。2021年的第一个股票交易时间，三只松鼠收在41.63元/股，涨1.31%，抬升艰辛。

　　超越向第二阶段的疼痛

　　上年12月，三只松鼠在回应投资人相关股票价格为什么不断下挫的提出问题时表明：“二级市场股票价格除受一家企业生产经营情况危害，还受资产、销售市场喜好、投资者情绪等多种多样要素综合性危害。”他们虽然恰当，但压根上，危害一家企业股票价格的還是本身的股票基本面。

　　对三只松鼠而言，大股东减持也许是引起其股票价格大幅度下挫的缘故，但下降的销售业绩增长幅度，因方式分散化而被占领市场，才算是三只松鼠股票价格下降的直接原因。

　　创立于2012年的三只松鼠，随着我国零食消費的兴起与网上方式扩大一路迅速发展趋势，八年间经营规模从0到百亿元。但事实上，它一直赢利艰辛。

　　自2016年至今，三只松鼠纯利润提高一直呈下降发展趋势，并在2019年做到最低值。财务报告显示信息，2019年三只松鼠营业收入101.73亿人民币，同比增长率45.30%，纯利润2.39亿人民币，同比减少21.43%。

　　在休闲零食这一销售市场，三只松鼠是典型性的互联网技术游戏玩家，乃至被分类为电商品牌。它的发展趋势也持续了典型性的“互联网技术”设计风格，以攻城掠地和营业收入扩大为代表要，盈利提高被当作是营业收入扩张以后的第二阶段总体目标。

　　比较与众不同的发展史，也决策了三只松鼠在盈利水准上的不够。2020年三季报显示信息，三只松鼠销售毛利率27.03%，在类似休闲零食上市企业中最少——三只松鼠31.5%，洽洽33.55%，盐津铺子42.48%，来伊份43.64%。

　　2019年7月三只松鼠发售时，章燎原颇多感叹，在其中之一便是觉得三只松鼠早已进到公司发展的第二阶段，已不单纯性借助经营规模提高，而要借助创新管理所产生的提高。上年5月份，章燎原在股东会上再度表露出三只松鼠发展趋势环节在变化的信息内容。

　　那一次大会上，他提到了多知名品牌发展趋势、线下推广发展趋势、怎样提高纯利润水准等难题。在回应投资人相关纯利润水准的提出问题时，章燎原主要提及了三只松鼠互联网技术发家与网上发展趋势给它产生的缺点：“互联网技术对价钱的敏感度很强”，“（网上）抑制了线下推广的标价管理体系”。

　　在他来看，三只松鼠一直以来的纯利润水准低，与本身的互联网的发展相关，一方面在互联网技术竞技场上盈利难以做，“从以往单一化追随式的创新迈向商品主体性自主创新，并把知名品牌和感情做得更强”；另一方面，三只松鼠以前线上与线下一盘货，网上抑制了线下推广标价。

　　在分析问题时，章燎原也在下手解决困难，上年是三只松鼠巨大变化的一年，不论是线下推广方式高度重视，SKU调节，還是多知名品牌被发布，发展趋势八年的三只松鼠的确在向自身的下一阶段超越。

　　特别是在在方式上，三只松鼠加速线下推广合理布局。2019年，三只松鼠店面总数为386家，在其中包含108家自营店面、278家加盟代理小商店，而到2020年12月25日，店面已超出1000家，直销店167家，同盟小商店914家。

　　“另外，企业新销售渠道正积极主动合理布局KA系统软件、便利店加盟等线下推广方式终端设备，现阶段已遮盖较多零售终端。”三只松鼠层面表露称。另外，对于章燎原说过的线上与线下几盘货，三只松鼠线上下优选了约100款商品发布了mini包，并在店面实行食玩商品、公仔附近。

　　方式转型，仅仅三只松鼠超越向第二阶段的试着之一。从销售业绩数据看来，这一“超越”转变显著。财务报告显示信息，前三季度，三只松鼠纯利润2.64亿，环比下降10.62%。尽管纯利润依然在下降，但与2019年年度报告相较为，三只松鼠创收不增利的局势已经产生变化。

　　对三只松鼠而言，这原本是好事儿，但必须关心的是，纯利润减幅下挫的前提条件是营业收入增长幅度的下降。财务报告显示信息，前三季度，三只松鼠营业收入72.31亿人民币，同比增长率7.70%，是2015年至今的最少增长幅度。

　　全部企业的转型发展与变化都是会历经转型期，有些人挺过去，有些人沒有。尽管三只松鼠竭力在发展趋势线下推广，但时下它依然是一家“互联网公司”，对互联网公司而言，经营规模不提高就代表着衰落。三只松鼠，显而易见都还没搞好变换动力装置的提前准备。

　　“最強的点”已不

　　在2020年这一独特连接点，三只松鼠预估中的创新管理式提高仍未完成，反过来，它本来做为金牌的方式管理体系、营销体系都遭受挑戰。

　　“只要是一家企业要稳步发展，务必要寻找自身最強的点并持续稳步发展，即怎样从以往的消費级互联网技术运用衔接到产业链级运用。”上年的股东会上，章燎原查拉图斯特拉。

　　三只松鼠，显而易见是了解自身的最強点是啥。如他常说，以往八年，三只松鼠把握住了互联网技术产生的改革，产生了新的联接，一个包揽客户数据信息、加工厂数据信息、营销创新以内的联接。

　　因而在跨向第二阶段时，三只松鼠挑选的是将自身现有的客户、加工厂、营销推广做大，因此拥有三只松鼠的多知名品牌合理布局。上年，三只松鼠一齐发布了四个子知名品牌，铁功基、小羊清清、养了个毛孩及其喜小雀，进入便捷速食食品、孕婴童食品类、宠物饲料和订制喜礼业务流程。

　　在本来的三只松鼠知名品牌上，实行的是精减对策，即精减到300个SKU，从全类目发展趋势到聚焦点“干果干果 优选零食”。

　　在三只松鼠某电子商务平台旗靓店，一点金融发觉，版头早已在主要突显干果，仅仅当今SKU共641个，包揽干果、肉制品、干果、点心等归类，坚果炒货SKU仅87个；销售量前十中，有7款干果，三款别的零食产品（猪肉脯、吐司面包、果干）。

　　对三只松鼠而言，重归干果是初衷，但还要历经一番大量改动。自然，就算大量改动，那样的知名品牌与类目调节也刻不容缓。与其说是三只松鼠的新知名品牌扩大与主知名品牌收拢是积极转型发展，不如说是是处于被动挑选下的无奈之举。

　　2019年，三只松鼠市场份额18%，市场销售经营规模已达百亿元，网上第一很多年的它，将来提高室内空间比较有限，与在以前的路经上“耗着”对比，发展新的领域、省下活力发展单一类目显而易见更划得来。

　　新的总流量情况下，网上总流量愈来愈贵。针对比较严重借助线上营销的三只松鼠而言，这代表着销售费用高新企业，盈利受抑止。财务报告显示信息，2019年，三只松鼠服务平台服务项目及推广费达6.六亿元，在市场销售成本费中占有率28.8%；2020年上半年度，这一数据再度飙升，服务平台推广费3.98亿人民币，占有率40%。

　　“上半年度度服务平台总流量分散化，电子商务方式总流量下降，造成 企业总流量获得成本费进一步提高，另外受肺炎疫情下交通出行要素危害，营业费用、固定不动花费摊销费飙升，对盈利造成了一定危害。”三只松鼠曾在回应投资人提出问题时坦诚道。

　　服务平台总流量的分散化，造成 的不只是单知名品牌销售费用的飙升，也有销售市场布局的转变。这几年尤其是2020年的直播电商暴发，产生的除开客户选购习惯性的转变，也有极致日记、花西子等新知名品牌的迅速兴起。

　　休闲零食行业，本来销售市场就比较分散化，淘宝网等电子商务平台的集中化兴起产生了以三只松鼠为意味着的特色化和市场份额提高，现如今伴随着服务平台总流量的分散化，三只松鼠等借助原来电子商务方式管理体系的知名品牌深受严厉打击。

　　太平洋证券数据信息显示信息，2020年10月、11月，休闲零食领域的市场份额均环比下降，10月CR3环比下降11.21个点，CR5环比下降10.92个点，CR10环比下降11.11个点；11月，CR3、CR5、CR10各自环比下降7.39、7.19、6.80个点。

　　越发头顶部知名品牌，销售市场占有率越在下降，新方式的兴起，给了诸多知名品牌以公平的机遇，造成 休闲零食销售市场一改淘宝网那一波电子商务集中化兴起所产生的市场集中度提高发展趋势，迈入小知名品牌兴起。

　　“相比于服务平台型零食公司，顾客逐渐逐渐趋向挑选股票大单知名品牌，小知名品牌有一定兴起发展趋势；另外也与直播带货、私域营销推广等利好消息小知名品牌相关。”太平洋证券在券商报告中剖析称。

　　为融入这一转变，在铁功基、小羊清清、养了个毛孩、喜小雀等子知名品牌上，三只松鼠选用了与先前彻底不一样的渠道营销策略，以內容化小视频、直播间和网站内部广告宣传为关键阵营，尝试为此复制三只松鼠的取得成功。

　　但梦想一回事儿，实际是一回事儿。时移事易，三只松鼠取得成功于方式去中心化，即总流量向天猫淘宝等电子商务平台的集聚，而现在是方式区块链技术时期，知名品牌布局纯天然也在区块链技术，三只松鼠以前的取得成功并无法复制。

　　三只松鼠以前“最強的点”，是客户，是方式，是营销推广，但如今，客户在变，方式在变。以前强的，已不强，它是三只松鼠没法躲避的实际。