中公教育三季度财务报告 纯利润环比预增逾2倍！

　　10月13日夜间公布年报披露时间，企业预估前三季度纯利润12.9亿人民币-13.7亿人民币，环比增34.22%―42.56%；在其中第三季度纯利润15.两亿元-16亿人民币，环比增226.29%―243.47%。超过销售市场预估，并如期完成了重组上市时的三年总计业绩承诺（最后进行状况以注册会计师重点审查报告为标准）。

　　Q3销售业绩来源于早期考試库存积压

　　安信证券觉得，中公教育Q3销售业绩迈入高增，关键系考試季的集中化来临。

　　1）先前受肺炎疫情推迟库存积压的考試一部分延迟到Q3举办，协议书班收益得到确定，关键有：①国考公务员协议书班/普通班招聘面试及小一部分协议书班笔试题目（一般在第二年一月公示考试分数，上半年度招聘面试，肺炎疫情危害下延迟3-4个月）、②一部分省公务员考试协议书班笔试题目及普通班招聘面试（一小部分省区省公务员考试笔试题目時间为十二月）；③3-5月份机关事业单位考試（原在Q2确认收入，肺炎疫情危害下延迟）；④一部分教资考试；

　　2）一部分原在Q3开展的考試一切正常开展，受扩大招生现行政策危害，成功率提高奉献收益及销售业绩增加量。关键有：①一部分省公务员考试协议书班招聘面试；②一部分机关事业单位考試；②老师招考考試；③别的综合性考試。

　　预估Q4销售业绩将保持高提高

　　针对Q4销售业绩，安信证券表明，伴随着本来热季 挤压成型收入的确认中公教育销售业绩高增有希望不断。

　　一方面，伴随着疫情防控工作中不断稳步发展，今年考試招考迈向序幕，本来热季 前3Q挤压成型待确认收益有希望迈入收益全方位确定。Q4本来即收入准则高峰期（2018年Q4收益占有率33.1%），省公务员考试协议书班招聘面试，教资笔试，绝大多数老师招考和机关事业单位考試有关收益都将在Q4获得确定，累加前3Q被推迟考試收益并未确定彻底，双向助推下预估Q4将迈入全方位确定。

　　另一方面，二零二一年招考時间相继明确。二零二一年考研时间已明确在12月26-27日，国考时间依据以往也将在十月中下旬公布，考试报名时间预估在十一月中下旬或是十二月下旬，山东省、江苏省、四川等地省公务员考试方案也持续推进公布，或将促进新一轮开课小高峰期。Q4收入准则及开班预收款项确定产生的销售业绩快增有希望不断，企业全年度各业务流程线总体目标维持不会改变。

　　组织见解

　　安信证券觉得，教育培训行业虽遭受肺炎疫情危害短期内走内线下业务流程进行遭受阻拦，短时间或对中公教育收入准则有一定的危害；但地区中小型培训学校抗风险能力较差，肺炎疫情有希望催化反应领域加快向水龙头集中化。预估2020-2023年纯利润各自为25.2/34.3/45.五亿元，相匹配增长速度各自为39.7%/35.9%/32.9%，相匹配P/E为81x/59x/45x，企业为职业教育领域稀有水龙头标底，给与买进-A 的投资评级。