大北农将来估价几倍？相匹配股票价格组织目标价预估是多少？

　　大北农（002385）市场前景怎样？大盘走势也有发展潜力吗？2022年5月6日券商研报内容提要如下所示：充分考虑猪周期、精饲料企业并购、生物基因工程产业发展发展等要素，下降2022 年赢利预估，适度上涨2023 年赢利预估，新增加2024 年赢利预估，相匹配2022-2024 年EPS 预计为0.01/0.41/0.45 元（2022/23 年原预估为0.23/0.40 元）。各自参照精饲料（海大集团、新的希望等均值19 倍PE）、畜牧养殖（温氏股份、傲农生物、唐人神等均值6.65 倍PE）、牧业（登海种业、荃银高科、隆平高科等均值42 倍PE）领域2023 年相比企业估值水准，融合企业较成长型，给与2023 年公司总体估价24 倍PE，相匹配目标价10 元，保持“买进”评分。

　　风险因素：生猪价起伏风险性；畜牧养殖病疫风险性；饲料价格调整风险性；生物基因工程产业发展促进不及预期；洪涝灾害风险性；粮食作物价格调整风险性等。

　　总体销售业绩受生猪价格不景气连累。企业22Q1 完成主营业务收入64.60 亿人民币，同比下降12.73%；归母净利润-2.32 亿元，同比下降159.49%，扣钱归母净利润-2.72 亿人民币，同比下降172.59%。大家测算，22Q1 企业精饲料业务流程营业收入47 亿人民币（同期相比-11.32%），纯利润约1.2 亿人民币（同期相比-58.62%）；畜牧养殖业务流程营业收入16 亿人民币（同期相比 33.76%），利益纯利润约-1.6 亿人民币，同期相比转亏。

　　受生猪价格不景气危害，畜牧养殖业务流程连累企业总体销售业绩，归母纯利润同期相比大幅度降低，由盈转亏。

　　精饲料业务流程比较稳定。大家测算，22Q1 精饲料销量约为120 万吨级（同期相比-11.1%），利润率12.8%（同期相比-1.4pcts）。在其中，猪料营业收入约40 亿人民币（同期相比-9.1%），占精饲料营业收入85%，销量96 万吨级（同期相比-11.1%）。两层面要素造成猪料营业收入及销售量降低。一是生猪价格不景气，养殖场亏本比较严重，高档料要求乏力；二是生猪存栏量不断下降，猪料要求相对应降低。反刍动物料变成闪光点，营业收入5 亿人民币（同期相比 25%），销售量15 万吨级（同期相比 15.4%），将来有希望变成精饲料业务流程新的突破点。大家觉得，伴随着九鼎高新科技和正邦西南地区精饲料业务流程企业并购项目落地，企业精饲料生产能力大幅度提高，提升2000 万吨级。与此同时，业务流程将在更多的地区产生技术领先优点，并有希望完成料型、方式、顾客、精英团队多层次协作，业务流程经营规模有希望大幅度提高。

　　养殖业务流程不断亏本。大家测算，22Q1 活猪利益出栏率量约64 万头，活猪市场销售平均价约12.7 元/KG（同期相比-56.2%），累加精饲料成本费较快增涨，头均亏本约510元，饲养业务流程深层亏本，连累企业总体销售业绩。未来展望22H2，大家预估，伴随着生猪价格翻转，养殖业务流程销售业绩有希望逆势上涨，降低对企业全年度总体销售业绩的连累。

　　传统式牧业加快合理布局，生物基因工程平稳促进。大家测算，22Q1 年企业牧业版块营业收入1.3 亿人民币（同期相比 8.3%），纯利润0.25 亿人民币。企业根据外延性式企业并购加快合理布局传统式牧业，现阶段西南地区地区牧业领头云南省大天牧业的企业并购新项目正成功促进。发展壮大传统式牧业，有益于企业充足实现生物基因工程行业的领跑优点，在未来生物基因工程产业发展行业竞争和全产业链权益分派中占有更有益影响力。企业生物基因工程业务流程不断促进，平稳迈进销售业绩实现期。据公司简介，牧业和生物基因工程业务流程已变成企业最协调发展业务流程，将不断得到战略资源歪斜。大家觉得，牧业和生物基因工程业务流程有希望变成企业将来极具发展的业务流程。

　　伴随着九鼎高新科技和正邦饲料西南地区业务流程企业并购新项目平稳促进，企业精饲料业务流程经营规模有希望完成大幅度提高。西南地区地区牧业领头云南省大天企业并购新项目成功促进，企业牧业合理布局加速。生物基因工程业务流程领跑优点显著，平稳迈进销售业绩实现期。22H2 生猪价格反跳预估下，养殖业务流程销售业绩有希望边界改进。