山东路桥有机会吗？山东路桥这只股票怎么样？

　　山东路桥市场前景怎样？2022年4月26日券商评级内容提要如下所示：收益销售业绩持续高增超预估，2022 年有希望保持稳定趋势。企业发布2021 全年度完成主营业务收入575 亿人民币，同增67.0%；归母净利润21.3 亿元，同增59.5%；扣非销售业绩19.4 亿人民币，同增73.1%，扣非销售业绩增长速度显著更快表明企业本职提高强悍。2022Q1 企业完成营业收入105 亿人民币，同增62%；归母净利润2.4 亿元，同增48%，持续高增趋势，主要表现超预估。企业营业收入销售业绩完成高增，关键系企业：1）不断发展产业基地、大城市规划区开发设计等业务范围，高品质新项目增加；2）推行多种降低成本、增加效率，新项目赢利水准提高；3）汇报期限内新增加好几家企业并购公司，与此同时去年已企业并购公司生产能力逐渐释放出来。分月度看，Q1-4 当季营业收入各自同增52%/112%/82%/37% ； 当季归母净利润各自同增29%/84%/131%/28%，Q4 销售业绩增长速度有些变缓关键因上年同期数量较高（20Q4 销售业绩同增235%）。2021 年企业新签署单招标额1010 亿人民币，同增44%。截止到2021 年底，企业手中订单信息中未竣工一部分合同价合计达968.7 亿人民币，为年收入的1.7 倍。依据2022 年企业财务计划表明：全年度预估完成主营业务收入661 亿人民币，纯利润33 亿人民币，相比21 年具体值各自同增14.9/19.9%。

　　依据以往三年状况，企业一般会显著提前完成今年初方案，预估2022年仍能维持较快提高。

　　2021 年利润率持续上涨，全年度均值ROE 提高至19.3%。2021 年企业综合毛利率为11.77%，YoY 1.39 个pct，营运能力稳步提升，关键系企业借助规范化工程施工、内部结构資源配制等降低成本、增加效率，不断减少作业成本费，提升工程管理水准。期间费用率5.45%，YoY 0.37 个pct，在其中市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率YoY 0.02/ 0.09/ 0.02/ 0.24 个pct，财务费用率提升较多关键因手中新项目增加致全年度融资要求大幅提高。财产（含个人信用）资产减值损害较去年多记提约3 亿人民币。2022Q1 企业利润率9.91%，YoY-1.4 个pct，预估关键因新项目清算构造转变及新冠疫情振荡；期间费用率5.88%，YoY-0.91 个pct，预估关键因收益高增花费摊薄、规模效益呈现；归母净利率2.24%，YoY-0.21个pct。2021 年/2022Q1 营业性现金流量净收益为-23.6/-13.0 亿人民币，同期相比为资金净流入9.7/2.4 亿人民币，关键因：1）企业处在高发展期，动工新项目集中化，资金投入增加。2）一部分新项目小区业主根据银行汇票付款合同书工程款。2021 年收现比/现付比各自为62%/66%，YoY-8/-3 个pct。2021 年全年度均值ROE 为19.3%，YoY 0.35 个pct，分拆看总资产周转率同期相比提高0.04 次、权益乘数同期相比升高0.09，推动全年度赢利品牌提升；归母净利率YoY-0.18 个pct。

　　Q1 山东省交通基础设施投资高增，隧道工程等多元化板图开启新领域。依据我国交通信息网，2022年一季度山东省道路运输项目投资总计进行536 亿人民币，同比增加35.9%。依据1 月数据信息表明，2022 全年度本省交通出行基本建设投资总额预估将超2700 亿人民币，较上年同增12%，交通出行基本建设稳定增长发力有希望加仓。依据省“十四五”交通出行强省建设规划，拟新增加2527 千米高速路及2290 千米高铁里程，相比“十三五”具体新增加里程数各自同增19%/68%，交通出行基本建设室内空间宽阔。

　　除高速路外，企业积极主动合理布局铁路线、轨道交通销售市场，健全交通出行基础建设管理体系，并发展规划区开发设计、产业园等业务流程，有希望在路桥区外开启新的成长空间。

　　山东基础设施投资室内空间大，本省資源充裕，资产供不应求。企业将来有希望逐渐充分发挥更关键融资及基本建设功效，得到大量本省資源适用。2020 年山东高速集团与齐鲁交通集团公司强强耽美合拼，构成新的山东高速集团，本省高速路项目投资基本建设市场占有率由原39%提高至94%，将来山东路桥在本省快速基本建设市场份额有希望进一步提升。依据整体规划十四五期内预估集团公司内高速路总投资约为5200 亿人民币，按山东路桥历史时间均值中标率估计可得到3200 亿订单信息。控股股东及本省多方面資源的适用有希望促进企业“十四五”销售业绩维持较快提高。

　　预估企业2022-2024 年归母净利润各自为27/35/41 亿人民币，同比增加28%/27%/18%，EPS 各自为1.75/2.22/2.61 元，现阶段股票价格相匹配PE 各自为4.9/3.9/3.3 倍。充分考虑企业将来优良的成长型及其较低的估价， 保持“买进”评分。

　　风险分析：山东内交通出行基础设施投资不达预估，利润率降低风险性，新项目工程进度不达预估风险性，控股股东适用幅度不达预估风险性。