通化东宝2022年股价预测是多少？将来的投资价值怎样？

　　证券公司10月30日券商报告内容概述：充分考虑21 年确定一笔长期投资，稍微调节企业21-23 年EPS 至 0.64/0.68/0.89 元（预测值：0.55/0.68/0.85 元），扣非端依然维持~20%的稳定提高。给与企业22 年20xPE（相比企业Wind一致预估17x，领头给与股权溢价），股价预测13.63 元（预测值12.65 元）。

　　风险分析：集中采购减价超预估；新产品开发进度不达预估。

　　收益构造不断提升，利润率平稳提高

　　1）1-3Q21 企业利润水准同期相比提高3.8pp（18/19/20/9M21 利润率：

　　72.3%/74.0%/79.7%/82.7%），根本原因降低成本及商品优化结构（高毛利率商品胰岛素迅速放量上涨，装饰建材、房地产业等低毛利率业务流程收拢），将来随着甘精、门冬等三代甘精胰岛素及其利拉鲁肽等高线利润商品的获准上量，企业收益构造有希望进一步获得提升。2）1-3Q21 企业销售费用率同期相比 0.4pp，管理费用率同期相比 0.8pp（记提鼓励花费），产品研发成本率同期相比 1.1pp。

　　门冬胰岛素获准，甘精加快放量上涨

　　1）二代甘精胰岛素：1-3Q21 企业人胰岛素销售额 7.29%yoy，在其中3Q21收益 10.55%，展示出二代在底层销售市场强悍的要求，大家估计全年度有希望完成高个位提高；2）三代甘精胰岛素：胰岛素1-3Q21 住院超3500 家，销售额2.8 亿人民币，在其中3Q21 收益1.2 亿人民币，提高强悍。大家估计总收入有希望超4 亿人民币；门冬胰岛素2021年10 月获准，门冬30/50 已在NDA 评审中，商品管道迅速扩大，打造出又一核心竞争力。全国各地甘精胰岛素集中采购将要落地式，在“基本量 增加量”的情况下，大家预估相比于化药减幅将相对性柔和，市场销售工作能力与知名品牌力仍是商品放量上涨重要，利好消息国内行业龙头。

　　产品研发加快，全方位合理布局降血糖行业

　　企业高度重视产品研发，1-3Q21 研发支出1.18 亿人民币（ 44.2%yoy，产品研发成本率4.8%）：

　　1）甘精胰岛素系列产品：门冬胰岛素（10 月获准发售）、门冬30/50（NDA）、赖脯胰岛素系列产品（3 期临床医学）、超速效性赖脯胰岛素（平行面进行3 期及1 期临床医学）、可溶甘精赖脯双甘精胰岛素（提前准备IND）、德谷胰岛素（临床医学前）；2）GLP-1：

　　利拉鲁肽（3 期临床医学）、索玛鲁肽（临床医学前）；3）DPP-4：西格列汀单方面及棘籽获准发售；4）小分子水1 类药物：THDBH101（三靶标缓聚剂）获准临床医学，THDB130（URAT1，高尿酸，IND 获审理）；5）现代化：人胰岛素欧盟国家申请注册3 期临床医学进行，甘精胰腺相继进行好几个发达国家的申请工作中。

　　风险分析：集中采购减价超预估；新产品开发进度不达预估。