东方证券有机会吗？资产管理领头股价预测2021证券公司见解

　　今日证券公司华创证券公布全新券商报告见解：公司业务构造不断提升，多元化经营业务流程成绩显著，在资管业务及资产管理转型发展的不断促进使力下， 销售业绩提高更加稳定多元化。预估企业2021/2022/2023 年EPS 预估为0.83/1.21/1.61 元，BPS 各自为8.6/9.34/10.31 元，相匹配PB 各自为1.93/1.78/1.61 倍，ROE 各自为9.64%/13.00%/15.59%。保持2021 年销售业绩2.30 倍PB 公司估值，股价预测19.69 元。

　　风险分析：销售市场变化加重，后势可变性提高；大牌明星管理员变化提升资管业务可变性；股质业务流程资产减值风险性；资产管理转型发展遇阻；自主创新业务流程发展受阻，金融体系监管趋紧；“新冠”肺炎疫情不断

　　券商研报详细信息：

　　分销金融理财产品收益同期相比高增，资产管理转型发展稳居领域前端。（1）经纪人经营收入15.8 亿人民币（同期相比 45.5%），增长速度高过领域均值增长速度（19.6%）；占全年收入比例11.9%，较去年提高0.6 个点。收益高增归功于销售市场交易人气值提高及资产管理转型发展加速。（2）经纪人业务流程组织化水平进一步提高。代理商生意证劵经营收入8.1 亿人民币（同期相比 13.3%），名额租用收益3.9 亿人民币（同期相比 38.4%）。（3）资产管理转型发展处于领域前端。分销金融理财产品经营收入3.0 亿人民币（同期相比 159.2%），远超领域均值增长速度（117.6%）。分销收益占经纪人经营收入比例19.9%，较上年同期提高9.6 个点。经营收入占有率高过领域均值（14.8%）。权益类基金享有561 亿人民币（较今年初 18.1%），在其中ETF 股票基金享有54.5 亿人民币，（4）使力高档资产管理，将来成果有希望呈现。2020 年底企业资产管理业务流程总公司宣布开设个人財富部，为高净值客户给予一站式金融信息服务，上半年度零售端高净值客户总数较初期提高14.2%。

　　投资业务增长速度高过领域，IPO 业务流程主要表现醒目。（1）企业不断推动资产重组投资银行分公司，投资业务完成更快发展趋势。服务费净利润8.0 亿人民币（同期相比 43.8%），收益增长速度远超领域均值增长速度（17.8%）；经营收入占有率6.0%，较去年提高0.2 个点。（2）股份包销业务流程增长速度远超领域均值。IPO 业务流程主承销额度111.1 亿人民币（同期相比 545.4%），增长速度远超领域均值增长速度（51.5%）。并购重组主承销额度97.4 亿人民币（同期相比 138.2%），高过领域均值增长速度（3.1%）。中国东方投资银行支柱行业关键取决于通讯、半导体材料、加工制造业等层面，在科技强国的发展战略引导下，企业有希望更强的颠覆式创新中国实体经济投资融资要求。（3）债卷主承销额度639.0 亿人民币（同期相比 30.8%），高过领域均值增长速度（14%）。公司债券承业务流程品质出色，包销顾客集中化于AAA 级高品质顾客，汇报期限内包销首单非银组织翠绿色金融债。

　　投资管理大时代环境到来，资管业务优点奉献超量业务流程盈利。资管业务收益24.3亿人民币，同期相比高增80.6%（资产托管服务费净利润 汇添富基金长期投资），占全年收入比例18.3%，较去年提高4.3 个点。（1）直营资管业务收益不断稳居领域第一，收益增长速度远超领域均值。直营资管业务收益18.8 亿人民币（同期相比 68.3%），收益增长速度远超领域均值（1.2%）。直营资产托管经营规模3525.9 亿人民币（同期相比 18.1%），关键系证券基金资产托管经营规模奉献增加量。单一资管计划及重点资管计划更新改造不断推动，经营规模有一定的委缩。封闭式利益型设备是东证资管的关键闪光点，此类股票基金占比较高达63%，为企业奉献稳定可持续性的经营收入。（2）汇添富基金奉献长期投资5.5 亿人民币（同期相比 139.1%，权益法确定），股权投资基金资产总额经营规模1.2 万亿，在其中证券基金AUM 9500 亿人民币（较今年初 14%）。

　　业务流程由重向轻促进ROE 提高，资产减值记提风险性收拢。重资产业务流程净利润26.4亿人民币（同期相比-7.6%），占全年收入比例19.9%，较去年减少9.8 个点。关键系直营经营收入有一定的减少而致。在其中，个人信用经营收入占有率59.2%（较去年提高9.2个点），直营经营收入占有率40.8%。（1）直营经营收入19.31 亿人民币（同期相比-23.3%）（长期投资＋投资性房地产变化损益表－合作经营合伙制企业长期投资）。关键或系资产回报率起伏而致。上半年度直营年化收益率投资回报率2.6%，较去年同期同比减少4.6 个点。上半年度债卷类直营占有率87.8%，同期相比提高1.3 个点。直营财产1486.7 亿人民币（同期相比 6.3%）（买卖性资产 别的债权投资 债权投资）。

　　预估将来随着投资业务发展趋势将为直营项目投资中科创板上市期权激励业务流程产生明显增加量。

　　（2）个人信用经营收入28 亿人民币（同期相比 11.2%）。融出资产经营规模234.8 亿人民币（同期相比 58.8%），两融市场占有率1.3%与上年同期基本一致。股质业务流程范围不断损耗，买入返售资产133.4 亿人民币（同期相比-27.7%）。个人信用资产减值损害记提2.6 亿人民币，同期相比-79.9%。股质业务流程资产减值准备占有率已达25.6%，企业积极收拢股质业务流程经营规模。