2021年格林美还会继续涨高吗？股票估值被小看了没有？

　　组织见解：预估2021、2022、2023 年三元前驱体生产量各自做到10 万吨级、1八万吨、25 万吨级，四氧化三钴总产量各自为2.3 万吨级、2.5 万吨级、2.7 万吨级。预估 2021/2022 年归上纯利润10.6/18 亿人民币，相匹配 PE55.6/32.7 倍元。保持“极力推荐-A”投资评级。

　　风险分析：新能源汽车销售量不如预估、关键技术变化风险性、钴镍价格大幅度下滑、新建设项目不如预估、大股东减持等。

　　组织券商报告引言：

　　企业全方位对焦新能源技术业务流程，三元前驱体毛利率奉献江山半壁。2021H1 企业动力锂电池原材料营业收入占比较高达70%，同比增速21pct，在其中三元前驱体、四氧化三钴和电池正极材料各自奉献38%、22%和10%。上半年度三元前驱体业务流程毛利率高达7.77亿人民币，占比达48%。

　　产品构造升級助三元前驱体助单吨毛利率平稳提高。2021H1 三元前驱体利润率25.63%，居领域前端，单吨三元前驱体毛利达1.85 万余元，企业全面推行三元前驱体原材料由中镍向高镍商品的转型发展，三元前驱体中8 系及之上高镍商品销售量占有率逾50%，9 系极高镍商品销售占有率逾40%。

　　三元前驱体生产能力基本建设顺利推动。企业运行“荆门市 泰兴 福安”一主两付的三元前驱体生产制造产业基地战略定位，迅速基本建设泰兴（3 万吨级）与福安（5 万吨级）2个三元前驱体生产制造产业基地，完成在2021 年末超出年产量20 万吨级三元前驱体总产量的总体目标。

　　高档前驱体产品品质监管精雕细琢。高镍三元前驱体的带磁脏东西水准全方位做到PPb 级水准，高镍前驱体商品带磁脏东西成分均值为0.64PPb，处在领域领先水准，完成与日本同行业品质齐头并进的总体目标。

　　与ECOPROBM 深层关联。企业现阶段中下游较大顾客为韩ECOPROBM，关键为其供货高镍NCA。格林美与其说签定动力锂电池用高镍前驱体（NCA 和NCM）2021-2023年供货记事本，企业将于2021-2023 年向ECOPROBM 供货总产量不少于17.6 万吨级的NCA&NCM 高镍三元前驱体原材料。

　　投资价值分析：预估2021、2022、2023 年三元前驱体生产量各自做到10 万吨级、1八万吨、25 万吨级，四氧化三钴总产量各自为2.3 万吨级、2.5 万吨级、2.7 万吨级。预估 2021/2022 年归上纯利润10.6/18 亿人民币，相匹配 PE55.6/32.7 倍元。保持“极力推荐-A”投资评级。

　　风险分析：新能源汽车销售量不如预估、关键技术变化风险性、钴镍价格大幅度下滑、新建设项目不如预估、大股东减持等。