富瀚微将来能不能变成芯片龙头？2021股票估值及发展趋向预测分析剖析

　　2021年5月证券公司对富瀚微市场前景剖析——富瀚微（300613）企业调查报告：智能安防芯片龙头的三层预期差。汇报全文如下：

　　汇报关键点：

　　预期差一：极大的供求差

　　智能安防集成ic销售市场关键参加者有华为海思、富瀚微、星宸高新科技、北京君正、联咏高新科技、瑞芯微、安霸等公司。华为海思占有智能安防集成ic销售市场约七成市场份额，撤出销售市场后将产生极大供求剪刀差。立在中下游安防监控系统生产商角度观察，供货市场份额的分配关键考虑到要素取决于产品力及供应链管理安全性。

　　产品力有双层含义，第一产品系列齐备，具有给予IPC 及DVR/NVR 的详细解决方法工作能力；第二产品系列的重要技术参数及性价比高处在领域最佳水准。

　　供应链管理安全性有三层含义，第一可以保证 业务流程需要的集成ic不断平稳供货，确保业务连续性是关键考虑要素。

　　第二可以产生集成ic端差异化营销优点。安防监控系统制成品的市场竞争关键因素之一取决于集成ic供应链管理的市场竞争。创建多元化的供应链管理，有利于系统软件生产商产生领跑的核心竞争力。安防监控系统销售市场展现出海康摄像机、海康寡占布局。海康摄像机、海康、华为安防系统软件业务流程的市场竞争因素之一即集成ic供应链管理的市场竞争。目前，海康摄像机与富瀚微密切协作，海康与星宸高新科技密切协作。在人力智能安防系统运用慢慢渗入的发展趋势下，中下游系统软件生产商与集成ic生产商中间的协作将越来越密切。

　　第三规定可以全力以赴相互配合智能安防智能化系统升級。在人工智能技术时期，智能安防全方位从“看清楚”到“能看懂”升級。人工智能技术安防方案的落地式必须 系统软件生产商与上下游集成ic供应链管理的密切协作，在AI 优化算法的提升、最底层硬件加速器等层面更为密切的协作，才可以完成业务流程向智能安防系统全方位升級。 当今智能安防集成ic销售市场的供求差，短期内看反映在供货的空缺，中远期看反映在人工智能技术时期智能安防集成ic的自主创新展现出加快发展趋势。系统软件生产商必须 愈来愈多的集成ic端自主创新，必须 集成ic公司提早多年在产品定义环节参加协作产品研发，大家觉得系统软件生产商与集成ic生产商中间的相互配合将较过去更为的密切。

　　综合性之上五个要素，大家觉得富瀚微是弥补智能安防集成ic供求差的最佳公司之一，是中下游关键大顾客挑选集成ic经销商的最佳公司之一，将发展为智能安防集成ic行业的行业龙头。

　　预期差二：确立的形势度往上发展趋势

　　伴随着新冠预苗的发生，预估全球疫情将慢慢减轻，2020 年推迟的一些智能安防新项目有希望在2021 年迈入落地式潮。自2021年一季度逐渐，中下游安防监控系统生产商打开集成ic补货潮，智能安防集成ic要求显著恢复。当今，智能安防集成ic行业景气指数发展趋势往上，包含IPC、DVR、NVR 以内的智能安防集成ic需求量很高。在分销商销售市场，一部分智能安防集成ic发生大幅度价格上涨情况。在提供端，因为圆晶及测封生产能力趋紧，智能安防集成ic需求量很高的情况预估不断几个月。大家觉得，因为生产能力难题，中小型智能安防集成ic生产商的市场占有率将遭受占用，领头集成ic公司的市场份额将有一定的扩张。

　　预期差三：大幅度提高的产品力

　　企业不断发布集成ic新产品，对比过去产品力大幅度提高。

　　第一，产品系列齐备。回收眸芯，补足后面集成ic工作能力。到此企业有着详细的IPC、DVR/NVR 产品组合策略，具有前后左右端集成ic一站式供货工作能力。眸芯DVR/NVR 集成ic自2020 年在关键大顾客批量生产供货，早已提升第一个一百万片的批量生产交货，预估在2021年将进到加快成长过程。在人工智能技术时期，前面集成ic、后面集成ic均将配备AI 算率，前后左右端集成ic产品系列齐备有利于中下游人工智能技术计划方案的前后左右端协作提升。

　　第二，中高档IPC 集成ic的不断发布。企业的IPC 产品系列将全方位遮盖竞争对手的销售市场，已产生中低端、中高档全产品系列组成，只是最大端IPC 集成ic商品尚未合理布局。在已遮盖的行业，企业商品性能参数不输于对比竞争对手。

　　第三，不断合理布局车辆集成ic新产品。后面装销售市场，企业是汽车摄像头ISP 集成ic的管理者。在前装销售市场，早已进到中国一线品牌汽车企业。在车辆ISP 集成ic之外，企业合理布局车辆RX 集成ic，进一步扩宽产品系列，开启将来成长空间。

　　投资价值分析与盈利预测

　　预估2020-2022 完成营业收入5.35、16.13、25.31 亿人民币，完成归母净利润0.81、3.06、5.09 亿人民币，相匹配PE 各自为139、37、22 倍。综合性看来，企业存有极大预期差，其一极大的供求差，其二明确的形势度往上发展趋势，其三大幅度提高的产品力。大家坚定不移看中企业当今遭遇的里程碑式机会，觉得企业将发展为智能安防集成ic行业的肯定领头。保持“买进”定级。

　　风险

　　1） 智能安防要求转暖不如预估；2）新新产品开发不如预估；3）顾客扩展不如预估。