航发动力将来一年总市值预测分析是多少亿？军工龙头2021发展前景公司估值剖析

　　浙商证券——航发动力（600893）：飞机发动机水龙头 不断高提高未来可期

　　项目投资关键点

　　飞机发动机水龙头，整个机械及检修要求加快往上

　　1） 航发动力2014 年融合在我国航发全产业链四大汽车厂家，集团旗下商品包揽在我国当今急缺的基本上全部完善或在研优秀型号规格。以四大汽车厂家牵引带，深层参加加工工艺产品研发、各种类零部件加工生产制造、整个机械装配工艺、原厂试运行、检修确保等好几个阶段。

　　聚焦主业，关键型号规格逐渐放量上涨、营业收入加快往上，近些年提前完成总体目标1） 坚持不懈聚焦主业，航发营业收入占有率持续提高，2020 年做到90%之上。

　　2） 近五年航发业务流程营业收入复合增速10%，增长速度逐渐提高，2018-2020 年各自为4%、12%、19%。

　　3） 集团旗下四大汽车厂家：企业总部、黎明曙光、南方地区、黎阳2020 年薪和资产总额占有率均超95%，黎明曙光、总部、南方地区2020 年营业收入占有率累计近90%，总部、黎明曙光、南方地区资产总额占有率超90%。沈阳市黎明曙光三代大扭力汽车发动机涡扇-10 技术性完善、南方公司直升飞机要求强悍、贵州省黎阳三代中推生产流水线完工，将助推企业中短时间销售业绩持续增长。关联方交易大幅度预增侧边证明中下游强悍要求。

　　航发产业链迈入金子发展期，短期内军工用往上室内空间大、中远期商业销售市场更为宽阔1） 近百年没有大变局下，短期着眼于航空公司武器装备放量上涨产生的军工用航发急需解决；中远期高宽比关心飞机发动机在我国产业结构升级中的经济发展推动效用。预计将来15 年在我国航发产业链年平均整个机械经营规模超1000 亿，复合增速超15%。

　　2） 企业军工用航发营业收入约为当期美企的30%、欧洲地区企业的50%，短期在军工用航发带动下营收往上提高的室内空间宽阔。检修业务流程将伴随着新式汽车发动机的放量上涨、实战演练化训炼的加重在销售业绩提高中饰演关键人物角色。

　　3） 国际性大佬商业航发营业收入占比达68%~82%、商业销售市场宽阔，中远期国内商业航发的技术性提升和产业发展将变成企业将来销售业绩提高的强有力确保。

　　航发动力：预估将来3 年企业收益复合增速15-20%，盈利复合增速超出25%1） 看中国防安全航空公司武器装备放量上涨，“全方位聚焦点迎战战斗”情况下，设备维护业务流程强悍提高。预估2021-2023 年企业归母净利润为14.8/18.4/23.1 亿人民币，同比增加29%/24%/26%，PE 为76/61/49 倍，PS 为3.2/2.7/2.2 倍。

　　2） 企业做为飞机发动机水龙头、当今在我国飞机发动机整个机械垄断性型生产商，考虑到战略意义和稀缺资源，相对性别的国防安全整个机械有公司估值股权溢价，给与企业2021 年4.6 倍的PS（以往10 年企业PS 神经中枢），6-12 月总体目标总市值1600 亿人民币，保持“买进”定级。

　　风险：1）军用品订单信息要求不如预估；2）型号规格研发进展不如预估。