2021电子蒸汽烟最新政策对股票市场危害剖析：领域个股市场前景如何？

　　广发证券：新式香烟管控工作压力超预估 掌握水龙头长期性使用价值

　　对于《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，广发证券剖析称，提高了现行政策迈向专卖店管理方法的概率，但不代表着将来一定迈向专卖店管理方法。极端化情况下思克分子2021年纯利润预估下修20%-25%，发展神经中枢由40%下修至30%上下，但事后运营可预测性明显提高，大幅度减仓后提议积极主动配备。雾芯高新科技运营可变性很大，静候事后管控实施方案。保持思克分子国际性“买进”定级，下降雾芯高新科技至“拥有”定级。

　　《征求意见稿》的颁布提高了现行政策迈向专卖店管理方法的概率，但不代表着将来一定迈向专卖店管理方法。极端化情况下思克分子2021年纯利润预估下修20%-25%，发展神经中枢由40%下修至30%上下，但事后运营可预测性明显提高，大幅度减仓后提议积极主动配备。雾芯高新科技运营可变性很大，静候事后管控实施方案。

　　2021年3月22日，国家工信部、国家市场监管质监总局科学研究拟定了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，拟在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附录中提升一条为第六十五条：“电子蒸汽烟等新式香烟产品参考本规章中有关烟草的相关要求实行。”管控现行政策超过销售市场预估。大家调节针对将来管控现行政策三情况剖析架构以下：

　　▍极端化情况：严苛专卖店管理方法，思克分子销售业绩预估下修25%-30%，中等水平几率产生。

　　极端化情况下，假定做雾化电子蒸汽烟的管控最后取得成功列入《烟草专卖法实施条例》的实行范畴，我国对做雾化电子蒸汽烟的生产制造、市场销售和进出口贸易业务流程推行垄断性运营、统一管理方法，且类似烟草的方式，在生产制造、批發阶段不对中烟管理体系外派发烟草专卖许可证书。这般极端化情况下，雾芯高新科技的中国运营料荡然无存，思克分子或仅在内地保存做雾化机械设备生产业务流程不触碰电子烟油，预估2021年思克分子调节后纯利润下降20%-25%上下至约45亿，将来三年销售业绩CAGR由40%上下下修至30%上下，以后运营可预测性将明显提高。

　　▍中性化情况：中烟与企业双赢，思克分子可预测性明显超过雾芯高新科技，此情况较大几率产生。

　　中性化情况下，假定做雾化电子蒸汽烟的管控最后取得成功列入《烟草专卖法实施条例》的实行范畴，可是国家工信部及国家烟草专卖局有希望对思克分子、雾芯高新科技等头顶部民企授予烟草专卖许可证书另外关税，或是中烟专卖店但向思克分子购置商品。此类情况下，雾芯高新科技运营可变性及销售业绩下修力度明显超过思克分子，大家预估思克分子收益端有希望长期保持，且事后运营可预测性明显提高，但毛利率预估存有下修概率。

　　▍开朗情况：管控转为“申请注册备案制 所得税”，水龙头公司估值明显修补，小几率产生。

　　开朗情况下，假定《烟草专卖法实施条例》的改动受阻，我国继而选用“申请注册备案制 所得税”的方法管控做雾化电子蒸汽烟。此类情况下水龙头公司经营可预测性大幅度提高、领先水平进一步推进，收益预估长期保持，公司估值有希望明显提高，雾芯高新科技公司估值延展性超过思克分子。

　　▍风险因素：

　　管控严格水平超预估；知名品牌端市场竞争加重；做雾化技术性市场竞争及迭代更新加重。

　　▍投资建议。

　　充分考虑管控关键点尚不容乐观，就算在极端化情况下中国市场销售仍存缓冲期，思克分子国外收益平稳，大家保持思克分子及雾芯高新科技2020-22年盈利预测，保持思克分子国际性“买进”定级，下降雾芯高新科技至“拥有”定级。充分考虑长期性角度下做雾化仍有希望变成人们摄入烟焦油流行方法，保持领域“强过大市”定级。