明天股市预测 （6月25）推荐明天黑马股票最具爆炸性的六匹黑马

　　中新赛克:网络可视化龙头 成长新起点

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：蒋佳霖,孙乾日期：2019-06-24

　　网络可视化龙头,高研发投入高盈利水平。公司是前中兴通讯子公司中兴特种,上市后控股股东为深创投,管理层持股比例为 16.19%。作为网络可视化龙头企业,研发投入占营收比例维持在 25%左右,产品毛利率在 80%左右,净利率 30%左右,近两年营收和利润均实现 40%左右的高增速,成长性良好。

　　前端设备:从 4G 到 5G,从 100G 到 400G。公司前端移动网和宽带网业务处在产业链顶端,公司营收规模和毛利率均处行列,龙头地位稳固。

　　前端市场发展的核心驱动一方面来自于国家对网络信息安全重视程度的增加带来设备渗透率的提升,另一方面来自于网络流量的持续扩张带来相关设备的同步扩容及升级的新增市场需求。移动网业务有望受 5G 驱动进入新一轮景气周期,宽带网业务将受益于 100GOTN 朝 400GOTN 的升级,前端业务有望加速增长。

　　后端设备:更广阔蓝海市场,产品布局完备。公司依托前端市场优势,切入网络内容安全产品和大数据运营产品等更广阔的后端市场。目前公司产品线已较为完善,后端业务 2018年实现翻倍以上增长,销售渠道海外拓展已入正轨,国内市场发力初崭头角。借助于公司前后端产品协同,公司后端产品已具备一定优势,未来占比有望持续提升。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司 2019-2021年归属母公司净利润为2.80/3.84/5.26亿元,给予审慎增持评级。

　　风险提示:业绩不及预期的风险、市场竞争加剧风险、政策变动的风险。

 

　　中国平安:再论中国平安投资价值 从大到伟大

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：孙婷日期：2019-06-24

　　上周(0617-0621)上证综指+4.16%,SW 医药生物指数+5.00%,涨跌幅在 28个申万一级行业中排名第 9。生物医药子板块普涨,涨幅前三分别是化学制剂(+6.50%)、医疗器械(+5.47%)和化学原料药(+5.31%)等。

　　6月 20日国家卫健委公布《第一批鼓励仿制药品目录建议清单》。该清单为国家卫生健康委联合科技部、工业和信息化部、国家药监局、知识产权局等部门组织专家对国内专利到期和专利即将到期尚没有提出注册申请、临床供应短缺(竞争不充分)以及企业主动申报的药品进行遴选论证而确定。

　　目录建议清单共计 34个品种,包含尼替西农、富马酸福莫特罗、泊沙康唑等。根据 2018年底发布的《关于加快落实仿制药供应保障及使用政策工作方案》,鼓励仿制的药品目录旨在引导企业研发、注册和生产,且对纳入鼓励仿制药品目录的仿制药按规定予以优先审评审批。

　　6月 17-21日,科创板 2家医药生物公司提交注册申请。截至 6月 21日,共有26家医药生物公司科创板获受理。目前进度最快的两家为微芯生物于 6月 11日提交注册申请,南微医学于 6月 19日提交注册申请,注册结果最迟 20个工作日公布。科创板拟上市医药生物公司主要为生物制药、医疗器械及 CRO 三类,其中医疗器械公司数量为 15家,占科创板医药生物所有拟上市公司数量过半。

　　我们建议关注政策免疫、确定性更高的个股。2019年政策逐步落地,建议关注短期政策免疫及高景气度细分领域:1)政策相对免疫的非药、消费类龙头公司,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗)、药店(益丰药房、老百姓、一心堂、大参林),消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀);2)具备品种持续兑现能力的创新药企和部分 CRO/CMO 板块(恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等); 3)趋势向好的细分行业公司(我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物); 4)拥有国际化生产与销售能力、享受政策红利的高增长型企业(普利制药)等。

　　海通医药 19年 6月组合:恒瑞医药、泰格医药、迈瑞医疗、我武生物、鱼跃医疗、爱尔眼科、通策医疗、老百姓、普利制药、药明康德(排名不分先后)。

　　风险提示。政策推进不达预期,医保控费加剧风险,估值波动的风险。

　　科技赋能大金融业务,打造综合生态圈。平安将人工智能、区块链、云、大数据等核心技术应用于不同场景,并加强技术研发,显著改善客户体验、强化风险管控,科技子公司及寿险、银行业务均受益于金融科技发展。1)科技赋能金融:2004-2014年,公司通过发展科技,率先实现线上线下渠道一体化改造。

　　2015年以来,公司业务智能化全面渗透,依托有效数据积累和技术提升,平安人寿向 3.0智能化迭代,代理人增员、培训、管理效率大幅提升。2)科技赋能生态:近年来,公司着力于拓展金融科技服务半径,推进一站式服务和科技赋能生态,将创新科技深度应用于五大生态圈,聚焦于金融、汽车、医疗科技三大业务板块,深化一个客户、多种产品、一站式服务的综合金融经营模式。3)生态赋能金融:未来公司着力打造的各大生态圈将逐步成熟并反哺公司大金融业务,实现更好联动。我们认为金融科技持续利润释放和现在估值较低,未来估值空间有望继续上升。

　　EV 稳定高增长,估值仍低。我们认为中国平安应该享有公司治理溢价+寿险龙头溢价+金融集团溢价+科技溢价,预计高溢价将持续存在。2019年 6月 21日股价对应 2019E P/EV 仅为 1.32倍,给予 1.4-1.5倍 2019年 PEV,对应合理估值区间 93.25-99.92元,估值仍低,优于大市评级。

　　风险提示:利率趋势性下行;股票市场大幅波动;保障型增长不及预期。。

 

　　齐心集团:办公集采B2B业务进入快速发展期

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：穆方舟,林昕宇日期：2019-06-24

　　市场认为办公采购行业增长受宏观经济扰动较多,而在政策红利下行业规模的快速增长来自于品类扩张及线下到线上的转化,公司办公 B2B 业务将从投入期进入收获期。

　　投资要点:

　　维持目标价 12.74元,维持增持评级。 办公集采 B2B 迎来政策红利期,凭借产品及供应链整合、服务能力及信息技术优势,公司在办公集采大客户的布局快速推进,从投入期逐渐进入收获期,云视频会议领域将与办公采购形成较强协同效应。维持公司 2019~2021年 EPS0.44/0.58/0.74元,参考可比公司给予 2019年约 29倍 PE,目标价 12.74元,维持增持评级。

　　办公采购的范围扩张,逐步从标准化采购扩张到非标产品以及服务采购。

　　随着采购品类扩张需求的不断释放,办公集采正从标准化产品采购向非标采购及服务方向延展。根据对齐心集团、 科力普、得力草根调研的情况,办公集采的市场规模约 3万亿,其中消耗类办公物资、资产类办公设备、MRO 标准产品等占比较高,市场规模的扩张主要来自于采购品类的增加。

　　凭借较强的电商化运营能力、丰富的产品种类、完善的服务能力,公司在大型客户市场占比将不断提升。 公司现有大型客户包括 70家政府采购、15家央企、 8家银行保险及其他类型客户, 在已有办公集采客户中的中标率较高,随着竞争优势不断体现,公司在大型客户市场占比有望不断提升。

　　公司将 SaaS 服务作为软件服务的重要发展方向并积极进行战略布局,与传统办公物资业务形成良好协同效应。 公司通过外延式并购布局 SaaS 软件服务领域,从单一的产品销售向软件和服务方向延展,大数据营销、云视频会议业务持续保持高速增长的趋势,沿着硬件+软件+服务的战略布局方向稳步推进,智慧党建等新增场景有望成为中长期新增长点。

　　风险提示: 办公采购行业竞争加剧的风险,云视频业务拓展不及预期。

 

　　雪榕生物:产品量价齐升 业绩有望超预期

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：周莎日期：2019-06-24

　　1.我国是全球食用菌人均消费第一大国,但规模化产能尚不足 10%:

　　我国是全球食用菌产量第一大国, 2016达到 3597万吨,产值 2742亿元;同时我国是全球人均食用菌消费第一大国, 2013年国内人均食用菌消费量约 63.83克/日,远超全球平均水平(不含中国) 6.09克/日。由于我国民众对食用菌存在一定的消费偏好,且食用菌符合消费升级的需求,越来越受到消费者欢迎,我们判断,未来食用菌市场增速将大概率放缓,但仍将在长时间内保持正增长。

　　国内食用菌工厂化起步较晚,目前食用菌市场依然由农户主导,2016年规模化产量仅 257万吨,占全国总产量的 7.14%,而日本、韩国、台湾的工厂化食用菌市占率均达到 90%以上,可见国内尚处初级阶段,潜力巨大。

　　2.雪榕生物育菇效率最高,战略布局长远:

　　随着产能扩充,当前公司生产成本持续下降,当前成本已经低于同行业上市公司; 另外雪榕生物的单瓶产量高出同行业上市公司 5%~10%不等,作为技术工艺壁垒的杂菌污染率、生物转化率等核心竞争力指标,公司较竞争对手优势明显,育菇效率在同行业上市公司中最高。

　　公司自 2011年起主动调整销售策略,以增强市场定价权、增加客户粘性、打造公司品牌为导向进行战略布局。 由传统的坐销模式转向助销模式,短期内增加了销售费用,但长期来看,相比于竞争对手,雪榕生物在战略眼光和战略布局上胜出一筹。

　　3.产能快速增长,公司步入业绩收获期:

　　非公开发行的募投项目中的威宁日产 138.6吨金针菇项目、山东德州日产 138.6吨金针菇项目已建成投产,其他非公开发行股票募投项目广东惠州日产 170吨金针菇项目(二期)投产。甘肃和泰国的项目也将在 2019年陆续投产,至 2019年末公司产能将达到 1454.2吨/日。 由于 2019年是公司新增产能的集中释放期, 且 2019H1金针菇价格已经同比大幅改善, 全年价格预计高于 2018年, 通过敏感性分析测算,在中性条件下 2019年仅金针菇业务就能贡献 4亿元毛利润,全年归母净利润同比将有大幅增长。

　　投资建议:

　　基于 2019H1金针菇价格同比较大改善, 2019年二季度业绩亏损大幅减少, 基本实现盈亏平衡, 中报业绩大概率大幅改善;同时 2018年亏损较多的贵州海鲜菇和杏鲍菇项目基本实现盈亏平衡,,减少了对 2019年 的 业 绩 拖 累 , 因 此 , 2019~2021年 预 计 分 别 实 现 归 母 净 利 润2.82/3.67/4.71亿,对应 EPS 分别为 0.65/0.85/1.09,给予 2019年 20倍PE, 6个月目标价 13元, 2019/06/20公司股价 7.97元,上涨空间 63.11%,给予买入评级。

　　风险提示:

　　1)市场供需失衡,主要菌菇种类价格大幅波动,将对公司营收和净利有重大影响;

　　2)公司新投放产能初始阶段成本可能过高,拖累业绩表现;

　　3)煤炭、人工等价格上涨造成公司成本上升;

　　4)产能投放时间不及预期。

 

　　中顺洁柔:竞争优势显著 长期成长确定无虞

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：衣桢永,赵洋日期：2019-06-24

　　投资逻辑: 洁柔作为生活用纸行业过去几年成长最快的白马企业,自 2015年公司引入职业经理人团队之后,无论在品牌、产品以及渠道方面都具有明显改善,另一方面生活用纸作为必选消费品需求稳定增长,抗经济波动性较强,增强了公司成长稳定性;此外随着 18年下半年原材料端木浆价格进入下跌周期,公司有望享受成本红利。

　　职业经理人制度证明有效,优秀公司治理奠定成长基础: 15-18年洁柔收入复合增速 24.3%,净利润复合增速 66.5%, 近年保持高速增长,我们认为核心原因在于公司良好的治理结构,自 15年董事长逐步放权以及加盟职业经理人, 公司在品牌定位、产品研发及渠道扩张方面都改善明显,公司职业经理人制度已被证明有效, 优秀的人才管理激励机制为长远发展奠定基础。

　　行业竞争格局持续向好,龙头集中度度持续提升: 随着 16-17年环保压力以及原材料木浆成本的持续上升,中小企业经营压力不断增强且开始退出,并且大企业产能扩张放缓,导致过去几年行业竞争格局的向好, 另一方面,与美国前四大 70%的市场份额相比,我国前四大企业市占率 39%, 我们认为随着大众对于生活用纸的消费升级以及大企业的综合优势,龙头集中度将持续提升。

　　成长空间潜力巨大,渠道发展多点开花: 根据生活用纸委员会数据, 生活用纸行业市场规模约 1100亿,并且对比发达国家 15kg/人的消费水平,我们仅6.1kg/人水平,未来随着擦手纸以及厨房用纸等新产品使用增强以及消费升级,我国生活用纸市场空间较大;公司层面, 市占率仍有较大提升空间, 1)从渠道拓展来看,截至 2018年底,在中国 2800多个县市区待开发区域仍多,我们判断至少还有两到三年的渠道扩张期; 2)从区域来看,公司优势区域在华南、西南与西北, 其他区域随着近年来的逐步开拓有望进一步提升市占率;

　　3)从通路来看,除了加强传统经销商渠道(GT),近年来公司大力发展包括大型卖场(KA)、电商(EC)、商销(AFH),尤其以电商为代表的通道保持快速增长态势。

　　产品结构持续优化,新品类推出打开成长空间: 生活用纸领域, 公司近年来加大高端、高毛利产品新棉初白、 Face、 Lotion 及自然木系列产品的市场推广(18年销售收入占比达到 60%以上),持续优化品类结构; 在其他品类方面,洁柔卫生巾朵蕾蜜(dolemi) 6月 6日新品发布登陆京东线上销售,配合京东年中购物节进行营销宣传,并聘请马思纯作为洁柔朵蕾蜜品牌的新代言人,我们预计,未来随着生活用纸高毛利产品占比提升以及新品类卫生巾逐渐打开市场,盈利性仍将保持较高水平。

　　盈利预测与评级: 我们预计 19-20年净利润 5.6亿、6.9亿元,同比增速 36.8%,23.5%,目前 PE 估值对应 26倍、 21倍, 作为 A 股生活用纸最纯正标的, 参考产品结构类似的维达国际, 我们给予公司 19年 25-30倍 PE 估值,对应合理价值区间 10.75~12.9元,给予优于大市评级。

　　风险提示:

　　(1)原材料价格波动风险;

　　(2) 行业供需结构恶化;

　　(3)产能释放不及预期,产能利用率下降。

 

　　精测电子:大客户经营合同佐证成长 半导体等快速推进

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：张欣日期：2019-06-24

　　大客户经营合同增长佐证OLED设备等结构升级。公司6月20日晚公告公司近一年(2018年7月10日到2019年6月19日)与直接交易对手京东方集团的日常经营合同情况,其中2018Q3-2019年Q2合同金额为1.10/2.40/1.75/2.04亿,参考我们之前的合同统计2017Q1-2018Q2单季合同(忽略时点造成影响)分别为1.77/1.15/0.66/2.05/0.79/3.48亿元。

　　我们此前强调由于本身设备招标中标节点以及确认难以把握造成合同单一季节指标失真,如果全年合同指标近一年合同金额7.29亿同比上期6.98亿同比有所增加,从结构看LCD设备的增速有所放缓但OLED设备保持高速增长,且从陆续中标数据看,Dumura、宏观缺陷检查机Gamma调节等检测设备等在OLED中加快替代。

　　公司此前募集不超过3.75亿元可转债用于年产60台TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备、60台TFT大尺寸后工程自动化检测设备、90台TFT前工程AOI及宏观/微观检查机、60台OLED前工程自动化检测设备及70台配套设备,全部投产有望实现8.8亿,年利润总额1.5亿,带来新的业绩动能。

　　以面板为主体,半导体+新能源两条业务加快发展。公司2018年初步完成半导体测试和新能源测试领域布局,进一步确定成为显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商的目标。具体措施如下:

　　1、半导体领域:技术上,公司以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统;执行端上海全资子公司精测已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作,部分产品研发及市场拓展亦取得突破。

　　2、新能源板块:技术上,公司开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和BMS检测系统;执行端公司设立武汉精能,布局新能源测试领域,2018年武汉精能已实现小批量订单,部分客户的认证工作卓有成效。后续武汉精能将加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,努力实现业务快速发展。

　　盈利预测:我们维持公司2019/2020年营收20.67/28.35亿元,业绩4.06/5.51亿元,对应EPS1.65/2.25,对应2019/2020年PE32/24,我们长期看好公司在面板设备检测、半导体设备检测、新能源领域等打造国内稀缺竞争力强的设备制程中综合良率管理专家,维持买入评级。

　　风险提示:下游面板投资低于预期;OLED和半导体客户拓展不及预期。

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