九成亏本或者由资产重组造成 佳沃食品类“环城河”依然牢固

1月30日夜间，佳沃食品类（300268）（300268.SZ）公布年报披露时间，企业预估2022年实现归母净利-10亿至-16亿人民币。公司表示，销售业绩变化的主要原因是企业精饲料购置涨价、全世界通胀工作压力及疫情冲击及其美元利率快速上涨。

除此之外，公司拟对于因企业并购智力分公司Australis所形成的商誉计提减值额度约12亿人民币至18亿，对企业合并归母净利产生的影响约-9.67亿至-14.5亿人民币，融合年报披露时间，佳沃食品类2022年九成亏本或者由资产重组造成，但同时也排出了资产“水份”。那时，佳沃食品类靠着想到这枚树木，以“蛇吞象”的形式企业并购了Australis，也就会形成高商誉和高负债，现如今这信誉的“达摩克利斯之剑”算得上落了，伴随着可转债等形式，企业的债务结构都将进一步优化。

全世界三文鱼销售市场长时间处于供需紧平衡情况，伴随着国内外销售市场疫情冲击慢慢消散，主营业务三文鱼业务流程稳中向好，企业“环城河”优点会逐步反映。

营运资本将大幅度提升

佳沃食品类在2018年开启了对智利三文鱼企业Australis Seafoods S.A.的回收，到2019年7月，最终完成股份的交收。Australis是一家智利圣地亚哥上市企业，2017年，企业三文鱼的生产量约6.4万吨级，占智力总产量的9%，2018年主营业务收入3.61亿美金，资产总额5.4亿美金。2018年，佳沃食品类总收入19.27亿人民币，资产总计12.12亿，还不如回收目标，那时，财报好的贷币余额仅有1.23亿人民币。

还好佳沃食品类靠着想到这枚“树木”，可向控投股东借款、定增、发行可转债及其在银行贷款等形式筹集约70亿。在其中，向佳沃集团贷款22亿，综合融资成本4.75%。中国银行澳门分行服务承诺以银团方法给予不得超过4.5亿美金（约31.5亿元人民币）并购贷款，此后，佳沃食品负债比率大幅上升，从2018年到2019年，负债率从67.74%上升至93.83%，信誉从0.44亿上升至14.33亿。此后，佳沃食品负债比率和信誉就一直居高不下。

到2022年6月佳沃食品类负债率为89%，信誉12.1亿，在其中11.9亿来自Australis，而年报披露时间中12亿人民币至18亿的资产减值额度几乎把佳沃食品信誉给“清整洁”了，此后高商誉“达摩克利斯之剑”落了。

对于负债率，佳沃食品类在2022年4月14日公布《2022年度向特定对象发行A股股票预案》，拟将大股东佳沃集团以14.8元/股筹资5.16亿~7.73亿人民币资金，但此定向增发计划方案目前仍在调整中。

除此之外，佳沃食品类在2022年7月27日发布消息，大股东佳沃集团拟转让苍原项目投资拥有Fresh Investment SpA公开发行的6250万美金可转债本钱及其这部分可转债相对应的递延支付贷款利息（PIK）债卷。佳沃食品类控股子公司有着Fresh企业80.62％的股权，而Fresh根据控股子公司拥有Australis 99.838％的股权。在此次出让结束后，大股东会把债务转换成Fresh企业股份，这将为企业减少负债率、优化资本结构提供强有力的适用。

值得一提的是，在1月31日公布的《投资者关系活动记录表》中谈及，公司正在积极推动引入战略投资，加快推进降债务。

一旦以上一些事取得成功“落地式”，佳沃食品公司资本结构可能有非常大的提升。

96张饲养车牌手中

在全球范围内水产业产业中，三文鱼领域做为最繁杂、最严格，及其强监管的行业之一，佳沃食品类手上96张饲养车牌称得上“金牌”。

因为三文鱼对生存环境要求很高，在国际范围内，丹麦和智利作为世界三文鱼两个关键原产地，总计约占全球供给量的80%，三文鱼养殖业遭受监管部门，必须养殖许可证才可以在相应水域进行饲养。近些年，海域环境中的承重压力增大，丹麦、智力等主要生产国均增强了监管，丹麦从1982年逐渐限定三文鱼养殖车牌数量以及区域三文鱼养殖量，智力的养殖区服已停止牌照申请，将来也将限定养殖厂扩大，这些举措都使96张饲养车牌稀缺资源和长期价值更加突出。

佳沃食品类2019年“背过一身债”才回收智力分公司，2020年国内外就遇到新冠疫情，“三文鱼激光切割砧板事情”也是让消费者误认为三文鱼有新型冠状病毒，对三文鱼这一“外国货”避而远之。

但随着疫情危害消散，全世界三文鱼销售市场仍然会回到正轨情况，如同年报披露时间里常说，全世界三文鱼销售市场长时间处于供需紧平衡情况，2022年伴随着国外市场疫情冲击慢慢消散，以欧美国家、亚洲地区为主体的三文鱼交易市场需求旺盛，集团公司商品销售价钱同期相比提高。

在度过困难时期后，佳沃食品类的发展前景值得注意。

相关阅读：