地区基本建设领头山东路桥持续暴跌 多组织看中Q4运营保持买入评级

近日，地区基本建设行业龙头山东路桥（000498.SZ）公布2022年三季报。企业2022前三季度完成主营业务收入430亿人民币，同比增加9.9%;完成归母净利15.1亿人民币，同比增加16.1%;完成净利润增长率14.2亿人民币，同比增加10.8%。

这一份业绩提升的三季报公布后，山东路桥二级市场股票价格却连续发生暴跌，持续三个买卖日内总计下滑超出20%。销售市场觉得，企业第三季度当季纯利润4.75亿，同比下降8.37%，被广泛认为小于之前的提高预估;与此同时，企业还在三季报记提了约2.4亿元的资产减值损失，这种变成企业股票下跌的根本原因。

在三季报公布后，山东路桥第一时间机构投资者调查，向市场表述当季销售业绩降低的缘故，并且也发布了企业新签署单大幅上升的信息。通过调查，好几家证券公司组织公布券商报告，看中山东路桥第四季度生产经营情况，陆续保持对企业的“买进”定级。

三季度新签署单增近7成

针对第三季度的盈利略微降低的缘故，山东路桥在调查中表明，一是企业同期相比数量比较高;二是受政策收紧、工程施工商业用地、国外政乱等因素的影响，一部分世界各国项目施工进度变缓。

受农用地政策等因素的影响，上市企业好几个已中标项目发生进度推迟的现象，现阶段企业正融洽有关部门，加快推进项目进展。

实际上，最近中国颁布的诸多现行政策也旨在加速重点项目建设的推进工作。在今年的9月，自然资源部发布关于商业用地要素保障延续政策的通知，就分阶段推行优先用地审批服务承诺事项作出规定，致力于加速推进有效投资关键新项目立即动工，尽快产生实物工作量，助推夯实经济发展修复发展基础。

11月1日，国家交通部在还在部务会中提到，要加强地市政府资金分配幅度，促进重点项目建设尽快开建。以上对山东路桥库存积压推迟新项目的实施奠定政策基本，后面推进工作也将一蹴而就。

最近，市面也有传言称山东路桥的单据存有违约风险，主要原因是系统错误，造成未及时查收。根据上海票交所查看发觉，企业并没有出现以上风险性状况。与此同时，最近A股市场市场表现不景气，在强悍美金的作用下外资企业不断排出，很多机构资金做到强制性售出标准，加快了市场流动性的逃跑状况，将会成为抑制企业最近股票价格主要表现的原因之一。

山东路桥前十大流通股公司股东中一直有比较多的组织。三季报表明，全国社保基金111组成和北上资金在第三季度内对企业展开了加持，在其中社会保险基金的111的组合加持力度达到45.74%。

但对于最近的宏观经济政策层面，因为市场对于基建行业做为“稳定增长”着力点的期望主要在上年后半年和上半年释放出来，现阶段预估早已落地式，加上在今年的新增加专项债已经基本发售结束，投资人针对基础设施投资的延续性怀有顾虑。

山东路桥在机构调研中发布的订单数据则一定程度上打消投资人的顾虑。企业称，三季度新签署单286.7亿人民币，同比增长率97.83%，同比增加67.85%。四季度看来，因为一些新项目已经获得国家交通部或省交通运输厅初步设计批复，预估四季度一批高速公路项目将进入招投标流程，到时候企业将积极开展。

据统计，近年来，山东路桥中标了新创建津潍高铁济南市线新项目，中标金额21.01亿人民币;承建了青岛地铁6地铁线二期、宁波轨道交通8地铁线一期项目等。未来公司将加大高铁动车、地铁站版块经营开发幅度，提升高铁项目扩展，积极开展本省高铁项目，紧密追踪济南市、青岛地铁项目等。

山东路桥还强调，公司项目业主单位大多为政府单位、地方国企等，应收账款资金回笼风险性比较小。除此之外，企业外界融资授信贮备充裕、筹资渠道畅顺，股权融资成本低，近期刚公开发行的公司债券，息票率仅是2.9%。

组织广泛看中后面运营

不同于股价连续下跌，最近证券公司组织则广泛看中山东路桥后续生产经营情况，均保持了对企业的“买进”定级。

国盛证券研报强调，山东路桥最关键外省销售市场四川三季度受持续高温拉闸限电及疫情冲击，工程进度遇阻;山东省内由于疫情、土地征收等因素的影响控股股东项目招投标节奏感，总体较去年推迟，上半年度本省新项目新签过少。企业三季度订单信息新签状况已大幅度转好，本省在工程项目提升，预估伴随着持续高温及疫情冲击降低，四季度运营有希望改进。

截止于三季度末，山东路桥已签约订单信息未竣工部分是1003亿人民币，为2021年收入1.74倍。先前中央会议明确提出“经济大省要勇唱主角，如果有条件省区要争取进行社会经济发展预期效果”。山东在7月30日“现阶段社会经济发展工作重点调度会议”上都表态发言“扛牢经济大省义务”，预估全年度稳定增长驱动力充裕，本省基础设施投资有希望持续保持迅速提高，企业新签署单有希望再次改进。

天风证券研报觉得，企业单一季度收益变缓与数量、新冠疫情造成的居民项目推进及本身收入准则进展均存在一定关联，若以上因素在Q4有希望获得一部分处理，收益加速未来可期，充分考虑十四五环节山东省基本建设保持高形势，看中企业中远期发展。现阶段企业主动扩展大交通、大基建行业，中标项目涉及到路桥区综合性、市政道路工程、产业园、保养检修等16个业务范围，类目扩大深入推进，看中新签署单后面结转成本速率。而从这当中长远来看，依照山东“十四五”综合性交通运输规划，到2025年，山东高速路、铁路线和城市轨道全线通车运营里程较2020年各自提升2527/2639/361千米，十四五环节本省细分行业交通出行基础设施投资室内空间依然宽阔。

西南证券全新券商报告强调，2022年至今，应对疫情影响、经济下滑，交通行业遭受国家和山东的政策超强力扶持，制订确立里程数规划目标、增加行业投资，企业路桥施工主营业务获益政策扶持，还将继续保持高增长率。与此同时，应对市场对于新型基建的需要，企业积极主动完成服务更新，向大城市片区综合开发、城市轨道、水利工程港航、生态环境保护等行业发展。

山东路桥在调查中也注重，桥梁综合性新项目与城市更新项目为公司发展最主要的业务领域，未来公司在进一步巩固原来优点版块前提下，根据业务范围、全产业链、区域布局全方面的转型发展完成企业的高质量发展的。

具体来说，一是业务范围更新，从过去路桥施工向大城市片区综合开发、城市轨道、水利工程港航及其生态环境保护等全业务行业扩展更新。二是产业链升级，供应链管理上从主营施工向新原材料、装备等拓宽更新;顾客价值上由传统式施工承包单位向工程项目投建服务提供商更新。三是区域布局更新，在立足于山东省的前提下，深耕细作外省中心地带，辐射全国和迈向海外，建立全地区扩大。（齐和宁）

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