易米股票基金程伟庆：市场特征的进化和下面必须注意的几大行业

在职易米股票基金副总。23年卖方研究和买家投资经验，当中13年机构投资工作经验。

研究经历：曾担任中信证券研究部首席分析师兼策略研究团队负责人，曾获2006年、2007年《新财富》最好投资分析师（策略研究）排行第二名;2007年《证券市场周刊》玻璃球最好投资分析师（策略研究）排行第二名;总数投资建议曾获2005年深圳交易所（销售市场研究内容）二等奖。

投资经历：曾担任广发证券买卖与衍生品部市场分析师兼科学研究团队负责人、广发证券资管部市场分析师兼长期股权投资组责任人，管理方法过多种类型组织投资账户，赢得了组织深度认同。

伴随着社会经济发展，市场特征持续产生变化。追溯历史也许能找到一些规律，但深入分析的时候又需推本溯源，细心鉴别不同点。易米股票基金副总程伟庆老先生有着23年卖方研究和买家投资经验，他对于此事分享了自己见解和分析角度。

2022年市场特征产生什么样的基因变异

项目投资环节中也是需要对于未来作出预测的，依据市场历史时间主要表现，掌握市场运行的显著特点和规律性，就是我们作出预测的前提条件，比较好的预测分析是来自于历史时间。

近期大家都在问，在今年的跟在历史上哪一年更类似？有的人说跟2012年很像，有的人说跟2018年更类似。在创投圈有一句话——防范措施，始终胜过预测分析，相对比较根本目的，要以历史时间为尺标，看来他们跟在今年的有什么不同点，以帮我们今年在作出相对应解决措施。

过去的尺标年和在今年的在各个方面的确有十分相似之处。例如，我国的经济周期时间和盈利周期，在各种年代都处在偏下滑的情况;又比如，高管对经济的大力支持在各种年代会逐渐增加，包含货币政策释放压力、经济政策刺激，也包含对一些国家产业政策给与更随性的解决。

美联储会议全世界升息都是一部分尺标年比较大的特点，在今年的同样也遭遇美联储会议全世界升息背景，美联储会议自今年3月起逐渐升息，3月、5月、6月、7月、9月各自升息25、50、75、75、75个百分点，五次总计升息300个百分点。

如同并没有两块一模一样的落叶，程博士觉得，相同之处以外最大的区别取决于我国股票市场的产业布局在近6、7年里出现很大的更新。

从历史上来说，中国一共进行了三次产业更新：第一次是2000年—2010年，我国能源工业在这个时候产生。第二次是2010年—2015年的5年代，中国的互联网社会经济发展特别快，消费电子产品产业和移动互联产业链在这个时候发展趋势起来了。但在2015年至目前这6、7年时间内，我国的新能源项目、很多硬技术产业逐步形成、发展趋势。

如今，中国的股票销售市场、产业结构已形成十分完备的行业分布管理体系，算得上是全世界领域部类最古老、最完备的销售市场。

回望之前的2次大牛市，一次是2006年—2007年，此外一次是2015年。这两次牛市中，基本上每一个个股都是在增涨。但在2019年之后到2021年，这三年的大牛市之中，估计只有一半的个股在增涨，而另外一半的个股，在2021年年末情况下，价格可能比2018年年末还需要低。

程博士觉得，中国目前的行业比较复杂，不大可能再发生齐涨共跌的状况，最后所表现出来的一个特征就是——不论是在熊市，或是牛市中，可能只有一部分个股在涨。

现阶段，我国的经济情况处在从底端逐渐恢复往上升的过程当中，未来的中国销售市场再也不会是整体性上涨，只能是在其中最重要的股价上涨，构造分裂会非常明显。

在今年的四季度及来年必须注意的领域

自今年四季度及下一年的项目投资线框看，程博士觉得，假如革除对经济波动自身的解读，从科学研究、调查每个板块个股的情况看，来年各行各业都存在着机遇，在这里他和大家分享了自己的想法。

关键在于军用。在2019年军队改革之后，2020年到2021年是新能源行业较大的年代，在今年的相对性是一个小年。从军用的时间看来，2023年的后半年到2024年又是的上涨股票波段，现阶段正处在二者之间，但是由于国际局势的改变，军工股票有提前启动很有可能。最近，大家对于国家安全重视度愈来愈高，且明年是许多军工股票新型号批产落地年代，或能够成为金属催化剂。

2020年到2021年，军用上涨的股票都集中在偏上下游，包含基本元器件、原料等。下一个大的周期时间，主涨种类很有可能会多一些都集中在偏中上游和中下游，这儿会有一些种类能够大伙儿挑选。

此外一块是电子计算机。计算机在过去几年里相应较差，一个很重要的主要原因是大家认为2020年因疫情影响造成大量活动由线下推广转移至网上，因此许多计算机公司进行了规模性工作人员扩大。可是却在今年的的情况看，计算机公司的营业收入增长率并不大，且因为上年做了许多工作人员扩大，费用占比持续趋升，进而抑制了毛利率。

近年来，从计算机市场表现看来，销售市场下滑约30%，是非常大的。但从今年第三季度进行，或许到明年的一、二季度，公司业绩翻转还是比较很明确的，主要因素一方面是营业收入会有一定的提高，更重要一方面是公司在花费端会做大量缩小。电子计算机股这一波的业绩反转，相对而言，对股票价格推动作用的连续性会稍弱一点，由于费用占比的降低并不是带动业绩提升的重要原因。但即便如此，将来两至三个季度，对于电子计算机的个股或是抱以比较大的高度关注。具体项目投资，主要看弹力更强大的种类，大量都集中在自主可控版块。

后半年是各行各业逐渐转暖和恢复的分析对话框，生产制造型领域，包含车辆、家用电器、高端制造和各部类行业恢复过程和力度，是非常值得关注的重点。与此同时，也需要高度关注新冠疫情转变，对其社会经济危害不可忽视。

四季度，我们应该尤其观察房地产业。房地产业自身并不是一个独立的领域，而是一个比较大的部类，下分子结构领域许多。这种领域都受房地产业开完工产生的影响，这一周期时间是一个偏大的周期时间。这也是我国的经济部类中非常大的一块，并且这个周期时间会不会在今年四季度止跌、企暖，是非常极为重要的。

程博士觉得，下面需看制造业行业的恢复进度，及其观查中国的房地产布署，关心全部大一点的部类自身止跌和反弹的全过程。但他却许多的股票和行业选择，也根据对这种关键观测站的观察最后。

相关阅读：