智路建广联合重组千亿元紫光集团的哲学思想

今日，紫光集团发布消息，公布紫光集团本质合拼重组交收圆满完成。

从2021年7月16日法院裁定破产重整逐渐，经历近一年时间，期内摆脱国际环境转变和疫情冲击，将于下面几日内实现全部债务清偿和重组进行工作，进到融合经营的新环节。

据了解，新紫光集团精准定位为先进的数智科技公司，将开设业务流程、颠覆式创新与管理方法三大集团总公司。这与先前集团公司方面只重股权融资作用迥然不同，一个新的紫光集团已经积极主动拥抱未来。

1988年，紫光集团从清华大学校企合作发家，经历34年，属下十多家集成电路芯片及企云基础设施建设细分龙头公司变成大国重器。但悲惨遭遇资金链断裂，2022年，破产重整前的紫光集团打开高科技企业启航的新的征程，一个新的精英团队结力，她们气血里仍然流淌着清华大学的遗传基因，一路高新科技往上。

I. 整个过程

2013年来，紫光集团根据超出60宗回收和项目投资，短期内快速形成了从“芯”到“云”的产业链工作能力，资产总额经营规模一度做到3000亿。

但是因为并购扩大太快、杆杠太高，造成了极大会计工作压力，而投后融合经营能耗等级低、无法给予充足经营性现金流，再加上金融市场环境破坏等要素危害，股权融资资源枯竭的问题，而集成电路产业时间长，又长期性必须很多资产，只靠售卖股份和短债融资模式艰辛保持，紫光集团已至现金流量不够贷款利息付款必须，2020年11月产生债务违约并造成排挤，深陷资金链断裂的窘境。2021年7月8日，有关债务人向北京一中院申请办理破产重整。

幸而，紫光集团芯云产业链已产生一定合理布局并具备先进性。企云业务板块关键有紫光股份（000938.SZ）、新华三集团，处理芯片业务流程有紫光国微（002049.SZ）和长江存储，也有现如今国内唯一的独立5G手机处理器、移动物联网芯片企业紫光展锐。这种产业发展规划，有前紫光集团控股股东清华控股和小股东健坤投资合作的成份，也与紫光集团营销团队的合理布局离不开，更与每一个紫光人勤奋离不开，自然也有社会各界的大力支持和产业链发展机遇的造就。

正是因为也有较优良的财产，债务人申请了破产重整而非破产重整，期许引进新投资人重组紫光集团后迈入新发展，在此基础上确保债务人的利润最大化。2021年7月16日，北京一中院对债务人申请办理给予审理，并判决紫光集团破产重整，特定调研组出任管理员。7月20日，紫光集团管理员发布了有关征募战略投资的公示，明确提出“总体承揽，分类处置，一揽子解决”的规定，以维护紫光集团的产业链、技术性、优秀人才和知名品牌累积。

2021年12月10日，紫光集团管理员公布，通过多次竞投，智路资本和建广财产联合变成破产重整的战略投资。12月13日，紫光集团管理员与有关战略投资签定了《重整投资协议》，并制定了重整计划议案，使用了总体重组标准和续存式重组方式，主要包含债务清偿方案和业务流程重整计划。2021年12月29日，紫光集团重整计划获债务人和投资人高票表决通过。2022年1月14日，北京一中院判决准许重整计划，并停止紫光集团有限责任公司等七家公司重组程序流程。

自此，战投方逐渐进驻紫光集团，逐渐参加衔接期内的运营管理方面，为交收做提前准备。3月31日，战投方位债务人服务承诺的600亿人民币投资款在约定时间前及时，为未来的紫光重组和经营注入了自信心。

7月11日，紫光集团公布，交收已经完成，并会在接下来的两天内进行债务清偿，在多方努力下，紫光集团破产重整完成债务清偿率贴近100%。

一场重组与再生全方位打开，紫光集团进入新时代。

II.短纾债

先前，因为资金链断裂和资金短缺，紫光集团早已倒闭。截止到2021年11月30日，已申报债权中投管理员基本核查明确的债务总值为1447.82 亿人民币，涉及到债务方超出1084家。因而，疏解负债、确保债权人权益和复生融资能力是紫光集团重组、重上健康发展路轨的前提条件。因此，管理员、发展战略投资人在重整计划中进行了全面的分配，并提出了完成95%至100%的高品质偿还总体目标的偿还计划方案，快速控住了债务方、合作方和紫光人自信心。

依据重整计划，偿还债务资源包括重组公司那时候拥有的价值230.11亿人民币的抵账个股、发展战略投资者600亿现金投资款、公司一部分自筹资金。

为兼具公司可长期运营必须和确保债权人权益，完成95%-100%偿还总体目标，偿还计划方案带来了“现钱 个股 三年留债”、“现钱 个股 五年留债”及其“现钱 八年留债”三个选择项。而2018年紫光集团仅是贷款利息付款一项即达75.44亿人民币， 2019年也是做到88.76亿人民币。粗略地较为由此可见，偿还方案的偿还债务分配让公司后期运营工作压力大大的减轻、为公司轻装前行创造了标准。

3月31日，战投方位债务人服务承诺的600亿元人民币投资款在约定时间及时，展现了强劲的融资能力。债务清偿的现钞和个股财产如数及时。

在管理员、发展战略投资者、债务人等多方协作下，短时间，紫光集团获得了翻盘发展趋势第一仗，轻装前行。

III.长引战

疏解负债工作压力，仅仅解决了迫在眉睫，集成电路产业长周期的特性确定紫光集团发展趋势仍然离不了发展战略资产和网络资源的支撑点，这必须紫光集团有优良的运营管理做为信用担保基本和强有力的网络资源发展工作能力，这与公司治理结构和股东结构相关。而前紫光集团发展趋势无法控制的重要原因之一，是伴随着稳步发展，公司股东网络资源薄弱和公司治理结构缺点日渐突显。

以前紫光集团因为整治设计方案存有缺点，造成管理决策里的“一言堂”和管理方法失衡，总算踏入破产重整，只能引进一个新的发展战略投资者。

机构整治上，一个新的紫光集团处在五层构造的中心地方，即最后投资人、投资控股公司智广芯、产业链运营公司紫光集团、紫光集团集团旗下各产业链融资平台公司与产业运营企业。对比以前，多了一层投资控股公司。恰好是在这里一层，管理员引进了发展战略投资者，推动了公司股东多样化，又变厚了国有资本的成份。

紫光集团也曾于2018年新一轮校企合作分离出来改革创新时，试着进一步混合制改革引进新生力量和新资源，以推动公司股东多样化，但并没取得成功。而本次，智路资本和建广财产构成的联合吸引了诸多地区国有资本扶持，并获得管理员的肯定。

2021年11月，由智路资本和建广财产带头的发展战略投资者开设的理财平台北京市智广芯控股有限公司（通称智广芯）创立，交收后，其100%拥有紫光集团。依据公布，其投资人构造中，国有资产注资占有绝大部分，变成新紫光集团关键注资行为主体和获益行为主体，大大的变厚了战略资源和个人信用。这充分体现了战投方服务项目我国的布局和聪慧。

从集团管控视角来讲，国有资本是关键投资人都是关键获益行为主体，而战投带头才是产业运营和企业经营管理阅历丰富、经济全球化、社会化、系统化的精英团队，这也是国有资本集团管控的理想化管理体制。

与此同时，在国有资本为主导的布局下，智广芯十家公司股东中没一家持仓超出25%，股份相对高度多样化，这一构造和特性，进一步展现了前沿技术公司治理结构提升的新实践活动，也展现了摆脱先前公司治理结构中存在的一言堂缺点。从企业融资视角而言，多元化并且强劲的国有资本网络资源是企业信用等级和发展趋势股权融资的关键借助和确保，有益于后面股权融资发展趋势。从管理决策视角来讲，公司股东多样化能合理吸收多方面聪慧、防止一言堂的决定风险性，推动公司稳健发展。国际性互联网巨头例如微软公司、苹果公司股份也相对高度分散化、并没有实际控制人，以多样化确保企业稳健发展。

股东结构展现多元化的特性，乍看起来好像并没有实际控制人，非常容易造成义务缺少风险性和决定实施的规模不经济。但是，智广芯公司股权结构的优点就在于，深刻把握了国有资本运营改革方向，并运用了国有资本股权基金这一方式，结合优点，实现了多元化与聚集的统一。因为智广芯的公司股东是股票基金为主导，从公司经营管理视角来讲，智路资本和建广财产做为GP或协同GP管理方法在其中约80%的注资，GP集中化实行股票基金的管控与经营，可以摆脱公司股东多样化和投资人方面无实际控制人的不够，因其专业能力与公司股东多样化产生填补，进而确保经营管理方面集中化的工作效率。与此同时智路资本也资金投入了一部分自筹资金，既表现了其自信心，也表现了其义务共担、工作同创的信心。

这种投资人构造，充分体现了国有资本集团管控的时代要求和社会化组织的专业性和高效率，还考虑到到紫光集团产业链产生的历史时间和基本，在多样化和效果中间产生统一，称得上国有资本集团管控在硬技术产业发展趋势的新实践活动。

除此之外，投资控股方面发展战略投资者的网络资源构造恰好覆盖了欠佳处理工作能力、不断融资能力、行业的资源和运营能力四大战略网络资源，可以为后面融合和发展趋势给予结构型适用，可以说是别具匠心的设计方案。

IV.强运营和管理

原紫光集团精准定位为投资控股型管理系统，因而紫光集团方面事实上大量展现了投资融资的平台功能，亦在产业运营管理方法上作用缺少。集团公司方面，虽然有投资管理和财务会计职责，但以股权融资为主导，欠缺从投入和产业运营两个维度对产业运营企业长期资产开展整体规划和管理方法，造成集团财务和产业运营企业业务需求分离出来，产业公司借款资产各行其是，欠缺总体授信额度总体目标和风险控制，这从而产生属下产业公司短期借款比较多、集团公司总体借款构造不合理的局势，造成很多“短借长投”、“存贷款双高”等资金分配难题。

除此之外，集团公司方面科学研究、发展战略、风险控制等相关部门和技术人员缺少，进而促使集团公司方面的经营战略与产业公司中间，欠缺总公司工作部门这一射频连接器而不能高效互动交流和落地式，导致集团公司方面对产业运营企业监管失效，产业运营企业也无法得到集团公司立即合理的大力支持和颠覆式创新，进而处在各行其是、疏松失衡、协作缺少。

据了解，正是如此，战投方为新紫光集团设计了以“三大总公司”为基本的总公司构架与职责，结构产业集团与产业公司间“运营支持、集团公司颠覆式创新、业务协同”的运营管理模式。

三大总公司各自为业务流程总公司、颠覆式创新总公司和管理方法总公司。一个新的经营管理架构在集团公司三大总公司中间、集团公司与产业公司中间搭建起井然有序、身心健康、高效率得人、财、业有关的工作流程、规章制度、体制和运行模式。

在其中， 业务流程总公司承担科学研究全世界宏观经济政策与政策变化、产业链动态性发展趋势及制度迈向，为企业制定战略和建设规划提供支持；具体指导属下产业公司经营发展，给予必需适用和协作融洽；对符合条件的公司适度促进发售工作中和资产处理。这样一来，紫光展锐发售过程有希望加快，与此同时紫光股份能效提升也还有机会进一步推上日程。实际上，智路资本和建广财产与产业链领头协作推动其产业结构升级上获得过样版性的成效，这针对紫光集团集团旗下的十多家产业链龙头公司来讲，更为值得一看。

不难看出，对比之前的集团总部职责限于股权融资和基础管理，新增加的业务流程和颠覆式创新两个总公司，填补了以前的薄弱点。而管理方法总公司的功能也增强了数据信息站和综合性管理处，融入企业数字化发展需要。

除此之外，新紫光集团与智路建广原来全产业链中间，也存有顾客、商品、销售市场、网络资源产生交叉式协作的可能。在产业链网络资源端，智路建广建立了从上下游原材料、ic设计、生产制造到测封和中下游消费电子产品、汽车电子产品和物联网的应用全产业链全方位工作能力。科学上来讲，有希望在竖直一体化、多应用领域扩展和分情景水准产业化三个维度上造成更强更多的是协同作用，在手机处理器、汽车芯片和物联网技术处理芯片这三大场景深植竞争能力。就以移动物联网处理芯片来讲，现阶段世界各国ic设计IP上RISC-V正处于与此同时起步阶段，是可以延伸合理布局独立做深、把握上下游的一个方向。

智路资本方面，聚集了以出色清华校友为关键的一群经济全球化干柴，这种高管团队，具有丰富多彩的集成电路产业工作经验、丰富的产融与战略资源和全球视野，这类全球化、产业链金融的人力资源结构特征，特别适合我国硬科技企业竞争发展趋势的必须，也为新紫光集团这一新的经营管理框架带来了确保。

V．向数智

紫光集团的发展趋势是中国高科技企业发展的微缩历史时间，也是社会主义社会市场经济体制下资产发展趋势的理念诠释。

1988年校办企业清华大学科技发展公司总部创立，1993年4月改革变成紫光集团，这也是实质上的第一次校企合作改革，确立校企合作和国有制真实身份。

2000起，清华又进行了三轮校企合作改革创新和三轮混合制改革。

2018年我国运行的第四轮校企合作改革创新，目标是校企合作分离出来。但紫光集团的重新组合重组虽起了个大清早，却依次2次约局无法取得成功。以至局势转变， 2020年产生债务违约和排挤。2021年，紫光集团进到破产重整。最终智路建广联合变成发展战略投资者。

回放紫光集团34年，专注于我国高科技产业特别是集成电路产业的发展趋势和独立，经历三次混合制改革和四次改革，在其中蕴含社会主义社会市场经济体制下资产发展趋势的理念和企业治理现代化的探寻，主营从排版系统、芯云投资控股到数智科技，资产总额经营规模也一度做到3000亿。通过此次重组，紫光集团引进了多元化的国有资本行为主体，引入一个新的资产协力。

憧憬未来，紫光集团好似在科技大海上航行的船，每一次混合制改革都持续引进大力水手波比，每一代海员有一代海员的里程碑式，每一个里程碑式累加下去便是出航的远处。

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