华泰证券：看中奈雪中后期成本提升与新产品带动

　　3月30日，华泰证券公布研报称，看中奈雪中后期成本提升与新产品带动，保持“买进”评分。华泰证券觉得，奈雪发布轻轻松松系列产品，积极主动应对消费市场转变，新价钱有希望再次扩展交易人群，提高顾客重复购买。

　　华泰证券关键看法如下所示：

　　2021年运营仍承受压力，看中中后期成本提升与新产品带动

　　3 月 29 日奈雪公布 2021年年度报告，企业年收入RMB 42.97 亿人民币、纯利润-45.25 亿人民币、经调节纯利润-1.45 亿人民币（合乎大家预估-1.43 亿人民币）。虽获益于最新款冬季热饮的开发设计发售及营销推广幅度提高，4Q21企业同店收益再次修复，但1Q22 深圳市及上海疫情再度仰头，短期内一部分店面经营受影响。中后期内，大家仍看中企业提高PRO 店占还有普及化自动化机械，提升相对性刚度的房租、人工成本开支，与此同时与时俱进商品、提升产品报价带，提高竞争能力。大家引进 2024 年预测分析纯利润 9.42 亿人民币，并上涨利润率、人工成本及运送费，调节2022/2023年预测分析纯利润为1.18亿/3.98亿人民币（预测值4.01亿/8.03亿人民币）， 根据DCF 估价法（假定 WACC 为 12%，不断年增长率为 1.5%）得到股价预测9.29 人民币（预测值：12.05 人民币），保持“买进”评分。

　　发布轻轻松松系列产品，积极主动应对要求转变

　　2022年3月企业发布轻轻松松产品系列（起市场价为9-20元），并自动调节很多产品报价（原 30 元以上霸气侧漏系列产品调节为起市场价为 29 元），以更具有诱惑力的产品报价，解决消费市场转变冲击性。企业觉得长时间在智能化、供应链管理上深耕细作产生了成本费提升室内空间，促使企业可以降低成本、增加效率并为顾客带来多元化的价位挑选。

　　关心毛利率转变

　　尽管原材料价格不断提高，但2021年企业销售毛利率为 67.4%（同期相比 5.3pct）体现出企业根据供应链管理购置经营规模及管理效益的提高，盈利稳步提升。但从成本率上看，人工成本、房租有关支出占有率同期相比提高比较显著（各自同期相比 3.1pct、 1.7pct），体现出新冠疫情危害下经营杠杆的刚度危害。

　　现金流量仍充裕，足够支撑点将来的开实体店方案

　　企业PRO店实体模型高效率更优质，且资金投入成本费更低，截至2021年底，企业账目现钱40.5亿人民币，且营业性现金流量身心健康，大家觉得其现钱充裕，在市面的筑底全过程中，更能应对起伏冲击性。商品上关心新价钱带新产品梯度下降法1Q22，企业公布将在未来每个月推新 9-19 元水果茶，再次扩张企业在该类目上的头顶部知名度。4Q21企业发布了爆品新产品鸭屎香藏宝茶，再以前的爆品霸气侧漏玉油柑系列产品这些，均体现出企业在消费者洞察、产品研发精英团队上的深层资金投入，大家觉得做为中国奶茶第一梯队，在新产品梯度下降法上面有完善科学方法论，在轻轻松松系列产品发布后，有希望再次扩展交易人群，提高顾客重复购买。

　　风险分析：我国宏观经济政策恢复不及预期、高档现制饮品领域行业竞争加重、店面扩大不及预期。

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