金牛座晨溪私募投资调查——鸿道项目投资

　　近日中证金牛与晨溪资产再度携手并肩，一同打造出采访报道——私募投资管理员调查系列产品。致力于分享一些精典私募投资管理员，让大家掌握其运行及背后的故事。中证金牛和晨溪资产将一同靠近有战斗力的、技术专业的、考试成绩醒目的私募投资管理员，鸿道项目投资是此次协同调查中的第二家。

　　鸿道项目投资是如何一家企业?

　　北京市鸿道资本管理有限责任公司企业(下称“鸿道项目投资”)创立于2010年3月，由原中华殿堂级明星基金主管孙建冬老先生创立，是一家致力于二级市场的主观性双头策略管理人。企业于2014年备案为我国中基协办理备案的私募证券基金投资管理顾问公司(当今为研究会观查vip会员)，备案序号为P1000280，具有证劵私募投资基金"3 3"投资咨询资质。创立迄今，企业曾得到金牛奖、英华奖等多种私募投资殊荣。中基协表明其全新管理方法经营规模50-100亿人民币，所有为个股空头对策商品，由孙建冬出任私募基金经理。

　　

　　企业精英团队30余名，关键工作人员来源于中国大中型股权投资基金企业、监督机构和别的金融企业，具备丰富多彩的投资研究和投资管理工作经验。行研工作中由孙建冬(担任私募基金经理)领着别的2名私募基金经理和10名研究者进行，私募基金经理也要对领域开展遮盖。

　　创办人&项目投资主管

　　孙建冬，北大经济学博士。2010年创立鸿道项目投资，在职企业执行合伙人、项目投资主管。曾任华夏基金管理方法公司私募基金经理、投委员会组员、项目投资副主管，管理方法华夏红利(300亿人民币)和华夏复兴(50亿人民币)股票基金。

　　

　　从事简历：

　　l 1999年9月至2000年9月，任嘉实基金发展部研究者

　　l 2000年9月至2002年9月，任华鑫证券发展部研究者

　　l 2002年9月至2004年9月，任银河证券发展部研究者

　　l 2004年9月至2010年3月，任华夏基金项目投资副主管、私募基金经理

　　l 2010年3月迄今，任北京市鸿道资本管理有限责任公司企业老总

　　孙建冬老先生1999年从北大经济学博士毕业之后，他先到嘉实基金当研究者，接着来到华鑫证券、银河证券做投资研究业务流程，2004年7月加盟代理华夏基金，先做股票基金助手，迅速单独管理方法商品。2005年6月30日，逐渐出任华夏红利私募基金经理，到2009年四季度末，造就了超出500%的投资收益率，该基金规模贴近300亿，是市面上最高的证券基金之一;2008年1月23日，他逐渐管理方法华夏复兴股票基金，两年里华夏复兴净值增长率也稳居同行业前三名。

　　2010年2月卸任华夏复兴和华夏红利私募基金经理职位，同一年3月创立了自个的私募投资基金——北京市鸿道资本管理有限责任公司。

　　孙建冬老先生从业证劵科学研究和项目投资工作中22年，经历数次大牛市、大牛市的磨练，是成都最早的一批市场分析师之一，曾一度得到金牛奖、英华奖等业界著名荣誉奖。

　　投资建议

　　孙建冬老先生的投资方法是“非决定论”，投资方式是“股票基本面趋势投资”和“假定、检测、调整”。

　　其自诉：“鸿道的投资方法是是非非决定论的投资方法。大家的关键投资方式有二个，“假定-检测-调整”是鸿道项目投资的心决，第二是股票基本面趋势投资方式。这类办法在项目投资方位上归属于开放式的、全天的投资方式。该方式并不局限于实际的领域或使用价值/发展设计风格，反而是立在科学方法论的相对高度，从反身性、发展与周期时间共震、净利率指数化提高的三个层面寻找促进领域和企业股票基本面发生长期趋势发展趋势与转折点的主要案件线索，并根据假定-检测-调整的方式捕获股票基本面与股票价格行情产生共震的长期趋势投资机会。 对焦“股票基本面趋势投资”，从科学研究、私募基金经理、投委员会、风险控制四个传动链条阶段落实“假定—检测—调整”，便是鸿道的关键投资方式。”

　　以上方式中，“假定—检测—调整” 的本质是假设投资人始终很有可能犯错误，必须不停的股票基本面与市场行情走势的检测，其实质归属于重视销售市场、乘势而上的投资方式。这一方式可以运用于项目投资的择时与组成，还可以风险控制中能够反映。

　　

　　而从反身性、发展与周期时间共震、净利率指数化提高三个则是实际挑选个股的方式。

　　最先看来反身性，孙建冬老先生的表述是：当一个企业的股票上涨了之后，股票价格的增涨可以相反促进企业股票基本面使用价值的提高，表明该企业具备反身性。方式：一是上市企业的并购重组;二是上市企业的转股回收。针对公司估值偏贵的企业，由于有并购重组的体制，在老公司股东沒有投入一分钱的费用和成本的情形下，上市企业可以根据并购重组，以不多的总股本稀释液得到高额的资产，进而推动企业利润的迅速升高。在真分数总股本小量提升的情形下，分子结构盈利加倍释放出来推动EPS增长速度放量上涨。当产业链与资产螺旋互动交流，公司每股净资产在资金的推动下产生不断较高质量的增长速度。因此当股票价格增涨，涨了之后并购重组，并购重组之后再把钱投在公司的运营之中去，得到了一个长期高的盈利提高，随后并购重组再去资金投入，产生了一个正方向的循环系统。例如像2004年到2010年的金融机构房地产;例如像2011年到2015年的苹果产业链;例如像2020新能源车全产业链。

　　次之，是发展与周期时间共震。孙建冬老先生表明：领域还是一个企业，假如它的规律性和成长型都往上，很有可能会是一个非常大的机遇，这一机遇并不是规律性加成长型，反而是规律性乘于成长型。例如：2017年的品牌白酒，除开成长型是往上的逻辑性来自于积累的强劲的消费理念升级发展趋势;与此同时也有规律性往上的逻辑性。规律性由供给与需求推动，因为最高的品牌白酒茅台酒的积酒供货增长速度降低，它的供货增长速度工作压力推动其规律性往上。2017年新能源车的规律性来源于中国国家产业政策的规律性，2017年Q1政府政策从以前的慎重收敛性抑制转为积极主动增加帮扶幅度，产生领域向上的力量和发展趋势。一个不断的高盈利提高，随后并购重组再去资金投入，产生了一个正方向的循环系统。假如一个领域成长型也往上，与规律性往上面的发展趋势要素累加，往上面的区域和幅度是十分的大的。

　　最终，是有关净利率指数化提高，这一点就是：一个企业从它的商业运营模式上，具备净利率有可能发生指数化提高的工作能力，换句话说一些领域或是一些企业的商业运营模式遗传基因中就带有一些净利率指数化提高的工作能力。

　　销售市场未来展望与项目投资方位

　　鸿道项目投资是一家较为重视宏观经济科学研究、由上而下剖析的监督机构。孙建冬老先生擅于从宏观经济大局意识考虑，融合其宏观经济经济学原理剖析架构，作出具备一定创新性的辨别和剖析。其投资方法和方位也是立在大宏观经济、新格局的根基上来进行判定的。孙建冬老先生曾汇总过一套“新天地、新蓝筹”的营销理念及方式。其觉得：

　　“从一些到新天地是一个多方位的转变。自我国添加WTO的20年以来，大家都活在一个“胀”的全世界里，但从2019年往后面看，将来几十年将是一个通货紧缩的全球，长期性伴随通货紧缩工作压力对人们来讲是十分生疏的全球。

　　新天地不止是经济发展方面，也包括国际关系方面。以往20年是和平发展道路的时期，将来30年可能是一个动荡不安与矛盾的时期。如今大家的长期性逻辑思维也需要调节。怎样跳出来以往20年的发展惯性力，在一个通货紧缩的全世界里，开展大类资产配备是非常值得思索的难题。

　　倘若说中国经济发展是一个很大的航母得话，以往是房地产业推动个人信用扩大的一个通货膨胀的全球，可是在遭遇近百年并未之变局，经济发展从房地产周期进到绿电周期时间，这艘航母逐渐调头了。

　　我们知道它非常大较长，逐渐调头时只有转走较少的一部分，合乎新天地转型发展的领域和企业非常少，可是大伙儿急必须配备在个股上的钱却许多。因此这儿存有明显的供求失调。在新老全球变换是造成可购的个股减少，这也是分阶段股票市场的可能和风险性。尤其是在后半年宽汇率紧个人信用的环境分析下，新兴成长领域可能迈入非常升高周期时间。”

　　鸿道项目投资坚定不移看中“新天地”下的领域及龙头股的投资机会，包含军用、新能源技术(新能源汽车全产业链、绿电、新式供电系统)、高端制造(国产替代、专精特新)、消费升级等版块。