广发基金刘格菘:掌握行业趋势,找寻小看的发展财产
来源于：海通基金研究 股票基金之道
1. 私募基金经理基本资料
刘格菘，经济学博士，拥有我国股票投资基金业从事资格证书。曾任中邮创业资金管理方法有限责任公司研究者、私募基金经理，融通基金管理方法有限责任公司权益投资部经理、私募基金经理，广发基金管理方法有限责任公司权益投资一部总经理、北京市权益投资部经理。在职广发基金管理方法有限责任公司高級董事总经理、发展投资部经理。现管理方法广发科技先峰、广发银行混动升級A、广发小盘发展A、广发银行自主创新升級、广发银行多元化新起等5只商品。截至2021年二季度报表，管理方法经营规模755.79亿人民币。
2. 私募基金经理项目投资销售业绩
刘格菘在出任私募基金经理期内，长期性超额收益出色，风险性调节盈利高，相对性于标准指数值及其同行业超额收益显著，展现了私募基金经理出色的A股项目投资工作能力。以广发银行自主创新升級为例子，商品在销售市场指数值增涨时更具有延展性，在沪深300指数值上涨幅度显著的2017年、2019年和2020年，商品销售业绩主要表现出色，尤其是2019年在1765只灵便配置型基金中排行第一。
刘格菘用股票投资的方式投发展，在供求布局角度下根据领域较为挑选具备中远期优点及其性价比高的领域，选用领域非中性化的方法管理方法组成。在股票项目投资上，根据区划不一样成长过程，找寻潜在性使用价值被小看的财产。
仓位管理方面，展现高持仓、持仓起伏小的特点;领域和版块市场集中度高，但从细分化领域权重值转变 的发展趋势看来，大家觉得，刘格菘的项目投资范畴不限于特殊领域/跑道，相对而言是偏综合性的参赛选手，重仓股领域伴随着产业链发展趋势和财产的性价比高而转变 ;从领域权重值转变 的時间发展趋势看来，领域的转换并不是一蹴而就的，参加的主要是领域的中远期投资机会，而较少开展短线炒股;持仓设计风格上，刘格菘喜好销售市场认知度较高且营运能力不错的成长型大中局股票;在总市值设计风格上，私募基金经理沒有显著喜好;持仓个人行为上，市场集中度高，股票换手率较低，报团水平低。
5. 私募基金经理项目投资工作能力
选股票工作能力层面，从每个领域内的均值选股票alpha看来，刘格菘进军的领域中，绝大多数都存有明显的正方向alpha。针对某些alpha为负的领域，观查历史记录能够发觉，刘格菘或是非常少配备，或是配备权重值很低，大家觉得，不属于其关键领域。而在关键领域——TMT、药业、电气设备和新能源技术中，超出80%的当年度上，刘格菘的选股票alpha为正，且在超出40%的当年度上，均值超额收益都超过10%。因而，大家觉得，刘格菘在关键领域的选股票工作能力突显。领域挑选层面，私募基金经理捕获长期性领域alpha的工作能力出色，明显超配的关键领域，为商品奉献了突显的盈利。
文中依据公布数据信息和评价方法测算，不当作对未来趋势的分辨和投资价值分析;2）做为积极权益类商品，股票基金的销售业绩主要表现与私募基金经理密切有关，必须关心私募基金经理变化对销售业绩的危害;3）私募基金经理行业集中度、股票市场集中度较高，销售业绩起伏或较高;4）文中结果根据公布数据统计分析个人所得，存有因为数据信息不健全造成结果不精确的概率。
1.私募基金经理
1.1基金主管基本资料
刘格菘，经济学博士，拥有我国股票投资基金业从事资格证书。在职广发基金管理方法有限责任公司高級董事总经理、发展投资部经理。曾任中邮创业资金管理方法有限责任公司研究者、私募基金经理，融通基金管理方法有限责任公司权益投资部经理、私募基金经理，广发基金管理方法有限责任公司权益投资一部总经理、北京市权益投资部经理。
现阶段刘格菘老先生在管5只商品，均为积极权益基金。依据2021年股票基金二季度报表，5只商品累计经营规模755.79亿人民币。
依据Wind统计分析，以上5只商品中，私募基金经理就职時间最多的广发小盘发展A就职收益187.16%，总计盈利类似排名前10%（截止到2021/7/27，偏股混合型基金）;管理时间较长的广发银行自主创新升級，就职至今回报率223.89%，类似基金排名前3%（截止到2021/7/27，灵便配置型基金）;广发银行混动升級A就职至今盈利218.54%，类似排名前2%（截至2021/7/27，偏股复合型）。
整体看来，私募基金经理管理方法阅历丰富，管理方法商品销售业绩出色。
做为销售市场认知度较高的发展设计风格私募基金经理，刘格菘的核心理念是以股票投资的方式投发展，找寻长期性潜在性使用价值被小看的财产。在其中，企业价值评估由长期性使用价值和中后期使用价值组成，长期性使用价值是大伙儿更高度重视将来的未来展望，例如在极端化情况下，这一公司能生存条件，还有没有做生意能够做，它是不断环节的考虑。中后期使用价值是对将来5-十年提高的科学研究。
刘格菘觉得，股票投资并并不是传统定义上的低估值项目投资，也不是只对焦于以大消费为意味着的平稳发展类版块，只是找寻总市值小于公司潜在性使用价值的企业及版块开展项目投资。
1.2.2 项目投资架构：从供求布局下手掌握产业链发展趋势
与由上而下的选股票型私募基金经理不一样，刘格菘的特性是以供求布局下手掌握产业链发展趋势，从观行考虑开展行业分析。他觉得，私募基金经理在科学研究方面不可以两极分化，要将全部的领域都列入研究框架，根据产业链发展趋势的客观性数据信息开展中性化的领域较为，那样才不会错过了大的专业性机遇。
实际到组成搭建方面，他的对策是做非中性化的领域配备，即从将来两年很有可能主要表现最好是的产业链方位中找到4-五个领域来关键配备，争取获得领域配备的埃尔法。
依照这一项目投资架构，刘格菘重点关注两大类机遇：一类是供求布局产生显著转变 的领域，如，获益于要求扩大或提供收拢的版块。另一类是供求布局平稳、形势度较高的领域，但前提条件是公司估值扩大处在可接纳范畴内。
1.2.3 领域与股票挑选：在发展趋势稳步发展的产业链中共享领头企业的发展收益
依照刘格菘的项目投资架构，挑出的领域有一些关联性的特点：公司赢利有希望迅速发展、公司估值有很大提高室内空间、将来三年的性价比高比较好。在选中领域方位后，假如分辨领头可以享有到股权溢价，就挑选领头企业;假如分辨“龙二”、“龙三”能够享有到超过领域发展的收益，也会将其列入组成。
1.2.4 分辨小看的方式：区划不一样成长过程，应用折现率和不断发展速率比照
第一，将公司的发展简单化成好多个环节——快速成长环节、中等速度成长过程、低速档成长过程、不断成长过程;第二，用同样的折现率和不断发展速率对待处在这四个环节的财产。数据信息上就能体现，快速成长环节的财产，汇兑回家的公司估值水准很高，远超中等速度发展和低速档成长过程的财产。
自然，不一样的投资者针对类似财产公司估值水准的接受程度会出现非常大差别，关键根据以下几个方面缘故：一是大伙儿针对此类财产处在哪些环节的了解不一样，这来源于每一个人对行业趋势和商业运营模式了解的差别;二是针对不断性的分辨不一样;三是投资者想要给与该财产的折现率的差别，不断环节可预测性越强的财产，投资者给与该财产的折现率越低，想要接纳的公司估值水准就越高。
1.2.5 领域见解：掌握全世界竞争优势，关心高端装备制造
刘格菘觉得，新冠肺炎疫情会长时间具有，但同初次暴发对比，全世界世界各国大部分早已融入了操纵肺炎疫情与经济复苏同歩的节奏感，肺炎疫情后的恢复仍然是暗含的基调。从供求布局视角剖析，他关心A股中具备“全世界竞争优势”的加工制造业财产，包含太阳能发电、新能源汽车、化工厂领头、控制面板、一部分性价比高不错的健康服务等领域。
全世界竞争优势加工制造业，简易而言即是供应链管理绝大多数在中国、要求朝向全世界的加工制造业。这类公司的实际特点为，其要求具备不能代替性，提供则因为中国高效率的机构动员能力，能够快速响应全世界的恢复。现阶段，国内制造业根据本身的制造成本、全产业链回应、工程师红利、产品研发整体实力、创新精神等优点，早已构建起强劲的环城河。这将是将来全世界恢复的关键提供能量，因此成长空间宽阔。
2021年二季度，刘格菘集中化调查了光伏产业链、动力锂电池、化工新材料、控制面板等，发觉具备“全世界竞争优势”的国内制造业的市场竞争布局仍在进一步提升全过程中。伴随着世界经济从肺炎疫情中持续恢复，这类加工制造业财产的赢利预估可以维持较为长的形势周期时间。此外，他们的公司估值扩大并未摆脱形势区段，非常一部分财产具有较高的性价比高。
1.2.6 对外开放心理状态，积极主动相拥产业链发展趋向
做为私募基金经理，刘格菘的优点取决于全方位的综合能力。他提及，仅有私募基金经理的认知能力管理体系较为全方位，才可以在中远期获得比较好的销售业绩。
刘格菘觉得，在产业结构转型发展全过程中，销售市场中会出现许多 成长型的版块冒出。一方面，私募基金经理要动态性掌握销售市场设计风格的转变 以及身后体现的产业链发展趋势;另一方面，私募基金经理也需要勇于突破自己、挑战自己，根据持续扩展行业分析的深层和深度广度，来融入销售市场的转变 。
2.私募基金经理项目投资销售业绩
刘格菘如今所管理方法的5只商品中，就职時间最开始的为广发小盘发展A（2017年6月19日就职）和广发银行自主创新升級（2017年7月5日就职）。广发小盘发展A的项目投资范畴主要是小总市值个股，较为标准是天相小总市值指数值，具备显著的范畴和设计风格限定，因而大家挑选广发银行自主创新升級做为意味着商品，剖析私募基金经理的项目投资销售业绩。
广发银行自主创新升級创立于2016年8月24日，是广发基金集团旗下一只灵便配置型基金，刘格菘于2017年7月5日起就职该商品私募基金经理迄今。商品销售业绩较为标准为“沪深300指数值回报率*50% 中证500全债指数值回报率*50%”。
依据Wind数据信息，自刘格菘出任私募基金经理至今（2017年7月5日-2021年7月27日），商品总计盈利223.89%，超过业绩基准（29.11%）194.78%，超过沪深300指数值（31.25%）192.64%。商品当今经营规模（截至2021Q2）143.14亿元。
以下表所显示，自2017年7月至2021年7月，广发银行自主创新升級在当期相比证券基金（创立时间在2017.07.05前的灵便配置型基金，共1038只，相同）中，盈利排名前2.8%。与此同时，不论是夏普比率或是盈利减仓比，都远超沪深300指数值，坐落于当期相比证券基金前端。
分本年度看来，商品在销售市场增涨时更具有延展性。一方面，在沪深300指数值上涨幅度显著的2017年、2019年和2020年，广发银行自主创新升級销售业绩十分优异，在类似相比证券基金中排行前端。尤其是2019年，在1765只灵便配置型基金中排行第一。另一方面，若应用沪深300指数值做为销售市场指数值，依照日回报率各自测算股票基金与销售市场指数值在销售市场增涨期内的每日盈利，并测算其占比，称之为“增涨捕捉占比”，为此体现私募基金经理掌握销售市场增涨机遇的工作能力多少。截止到2021年7月27日，刘格菘老先生就职至今的增涨捕捉占比远超100%，做到118%。
总的来说，大家觉得，从销售业绩主要表现看来，自刘格菘出任商品的私募基金经理至今，广发银行自主创新升級销售业绩延展性好，长期性超额收益出色，风险性调节盈利高，相对性于沪深300指数值超额收益显著，展现了私募基金经理出色的项目投资工作能力。
3.私募基金经理项目投资设计风格
大家再次以广发银行自主创新升級做为刘格菘的意味着商品，剖析其项目投资设计风格。下面关键从私募基金经理的仓位管理、领域配备、设计风格喜好和持仓个人行为这4个层面进行。
3.1仓位管理
下面的图展现了广发银行自主创新升級2017年三季报至今的股票仓位，及其当期同行业（灵便配置型基金）均值的状况。自创立至今，该商品持续保持高持仓运行，股票仓位基本上维持在80%之上。仅2018年半年报小于80%，且全部時间均高过同行业均值。因而，大家觉得，私募基金经理在管理方法商品时趋向于高持仓运行，非常少开展持仓调节，消除择时。
3.2领域与版块个人行为
3.2.1 行业集中度
依据股票基金半年报和年度报告中的所有A股持股，大家测算商品在领域上的配备状况归纳权重值排名前5的领域，意味着行业集中度，调查私募基金经理在领域上是趋向于多元化投资或是重配某些领域，結果如下图所显示。
自创立至今，商品的行业集中度持续保持在75%之上。2018年年度报告以后，也是升高至90%之上。大家觉得，私募基金经理在领域方面集中化项目投资的个人行为比较显著。
在前文谈及的私募基金经理项目投资架构中，刘格菘表明，喜爱做领域非中性化配备，会在未来两年看中的领域中，挑选在其中4-五个集中化配备。从这节的数据统计分析結果看来，私募基金经理的投资方法非常好地投影到他的操作过程中。
3.2.2 细分化领域权重值转变
依据半年报和年度报告的所有持股数据信息，下面的图统计分析了广发银行自主创新升級的版块遍布特点。主要表现为：1）遮盖普遍，除金融业房地产外，其他版块均有涉及到;2）有关键配备版块（TMT）;3）积极在各种版块间轮动或转换，周期时间、生产制造、大消费和TMT版块的权重值，随時间和市场环境的不一样，展现明显的转变 。比如，周期时间版块在2019年半年报的权重值为0，2020年年度报告的权重提升至12%上下;大消费板块2018年半年报权重值低至7%，2020年半年报提高至34%，2020年年度报告又降至20%上下。大家觉得，私募基金经理的项目投资范畴比较广泛，并不坚守于特殊版块。
进一步调查细分化领域权重值转变 能够发觉，在重配TMT版块的基本上，私募基金经理对细分化领域有显著喜好，电子产业的权重值自始至终最大（图5）。但大家并不可以由此觉得，私募基金经理为单纯的TMT跑道参赛选手。这是由于，自2017年至今，私募基金经理在TMT版块上的权重值展现持续降低的发展趋势（图4），而加工制造业和周期时间版块的权重值则慢慢升高。尤其是在加工制造业中，电气设备和新材料行业的权重值已升高至28%（图5），变成第一大权重值领域。
依据上述剖析，大家觉得，刘格菘并不是是一名单纯性致力于TMT或高新科技跑道的私募基金经理。大家推断，往日他在TMT版块上的高占比配备，该是其融合那时候市场环境，对有潜力行业开展的中远期超配。以往一年，刘格菘对生产制造和周期时间版块的买入，则在一定水平上体现出他的中远期行业趋势见解，相对性2019年以前发生了一定的转变 。
总的来说，大家觉得，刘格菘的项目投资范畴并不限于特殊领域或跑道，是工作能力较为全方位的的私募基金经理。从领域权重值转变 的时间序列分析特点看来，他对领域的转换并并不是一蹴而就的。而支撑点这种转换的基本，则是对领域中远期投资机会的判断，故较少开展短线炒股。
3.3设计风格喜好
依据股票基金征募使用说明，在股市投资对策上，私募基金经理试图对企业及领域所在的股票基本面开展详细分析和掌握，由上而下优选以科学研究技术性为关键推动力的领域及股票搭建资产配置。不难看出，私募基金经理的选股票范畴并不是全销售市场，只是在自主创新升級主题风格中优选股票。
实际看来，“自主创新升級”主题风格有关领域关键包含下列三个方面：一是电子信息技术文化传媒（TMT）产业链中具有关键技术核心竞争力和产品研发发展潜力，将来很有可能稳步增长的公司;二是别的新型行业内科技进步在顾客价值中占有主导性、并借助科技进步快速发展的公司，在其中新型行业包含但不限于新能源技术、新型材料、生物技术、保健医疗、绿色环保、智能家居系统、高端制造等;三是传统产业内根据科技进步的资金投入和产品研发完成转型发展的公司。
依据股票基金半年报和年度报告公布的持仓数据信息，大家测算了广发银行自主创新升級在总市值、抛体运动、股票换手、起伏、公司估值、赢利、发展因素上的曝露，为此来调查股票基金的设计风格喜好。
由图中由此可见，商品在发展因素一直是正方向曝露，表明私募基金经理喜好成长型好的企业;在赢利因素一直是正方向的肯定曝露，表明私募基金经理喜好营运能力强的企业;公司估值因素基本上是正方向曝露，表明在公司估值层面，私募基金经理的承受度相对性较高;量价因素（抛体运动、股票换手、起伏）也基本上是正方向曝露，表明私募基金经理的项目投资范畴与那时候的销售市场网络热点比较一致;总市值因素一直是正方向肯定曝露，表明私募基金经理喜好大中局股票。
总的来说，从持股的设计风格归因于結果看来，刘格菘喜好销售市场认知度较高、营运能力不错的高发展大中局股票。与此同时，对公司估值有较高的承受度。
大家选用Sharpe实体模型进一步剖析股票基金设计风格。Sharpe实体模型是根据基金净值的归因于实体模型，根据财产设计风格开展多元化回归分析，以降到最低残差平方和为总体目标，获得股票基金在各财产设计风格上的类似占比。剖析時间頻率为日度，周期时间为翻转往前60个股票交易时间。
如下图所显示，股票基金设计风格偏发展，对总市值无显著喜好。2019年，喜好股票大盘发展和中局发展;2020年，喜好中局发展;2021年，喜好小盘发展和股票大盘发展。融合持仓分析和归因于結果，大家觉得，私募基金经理为成长性参赛选手。
3.4持仓个人行为
3.4.1 持仓集中化
如下图所显示，广发银行自主创新升級持仓市场集中度（前十大重仓的持仓总市值占市值占比）高。自2017年三季报逐渐，持仓市场集中度自始至终在50%之上，2021年持仓市场集中度持续保持在70%之上。从2018年年度报告逐渐，持仓市场集中度自始至终高过类似均值。截至2021Q2，前十大重仓占比79%。
3.4.2 换手率低
如下图所显示，广发银行自主创新升級的股票换手率较低。2019年至今，当年度股票换手率比较平稳，在1-3倍中间。自2017年年度报告起，自始至终小于类似均值。低股票换手特点，与前原文中大家剖析的领域权重值转换是一个由浅入深的全过程有极强的关系。这也进一步证明了大家的分辨，私募基金经理更注重中远期的投资机会。
3.4.3 单独科学研究工作能力突显
进一步调查私募基金经理在企业內部和别的私募基金经理持股的重叠度。最先界定股票的报团占比为：私募基金经理的每一只A股持股，被企业內部是多少占比的私募基金经理拥有。比如，某只个股的报团占比为10%，意味着同企业内有10%的私募基金经理也拥有该个股。对私募基金经理全部持股的股票报团占比求均值，即是私募基金经理的报团占比。报团占比越高，表明持股和企业内别的私募基金经理持股的重叠值越高。
由下面的图由此可见，私募基金经理的报团占比自始至终较低，且近些年相较2017年前期呈显著的下降趋势。2018年至今，报团占比保持在8%-10%中间。因而，大家觉得，私募基金经理在企业内沒有明显的报团个人行为，单独科学研究和项目投资工作能力突显。
3.5私募基金经理项目投资设计风格总结
总的来说，大家觉得，私募基金经理的项目投资设计风格能够梳理为：高持仓运行，消除择时;行业集中度高，前5大领域权重值长期性占有90%之上的持仓;重配领域会随产业链发展趋势和财产的性价比高产生变化，并不是单一跑道参赛选手;初期重配TMT版块，但截至2020年年度报告，前3大领域各自为电气设备及新能源技术、电子器件和药业，版块的遮盖比较普遍;股票的发展设计风格明显，喜好销售市场认知度高、营运能力好的成长型股票，对总市值无显著喜好，对公司估值的承受度较高;持仓市场集中度高，股票换手率较低，报团水平低。
4.私募基金经理项目投资工作能力浅谈
至始文上述，私募基金经理在管理方法商品时一般维持较高持仓，消除择时。因此我们在剖析私募基金经理的项目投资工作能力时，关键关心私募基金经理的领域配备和选股票工作能力。
4.1选股票alpha
4.1.1 领域内选股票alpha的历史时间均值主要表现
为考核评价私募基金经理在领域内的选股票alpha，大家统计分析了私募基金经理在历史上全部管理方法过的商品的重仓，在每一个一季度内相对性行业指数的超额收益平均值，結果如下图所显示。
从图中中每个领域内的均值选股票alpha看来，在私募基金经理进军的领域中，绝大多数都存有明显的正方向alpha。针对某些alpha为负的领域，观查历史记录能够发觉，私募基金经理或是非常少配备，或是配备权重值很低，大家觉得，不属于其关键领域。总体看来，私募基金经理在选股票上沒有明显的领域薄弱点。
进一步测算每一个领域内，选股票alpha的历史时间变化，結果如下图所显示。必须留意的是，因为私募基金经理的重仓基本上不涉及到综合性与综合性金融业，这里未作展现。
总体看来，私募基金经理的选股票工作能力十分平稳，在绝大多数阶段和绝大多数领域中，都具备正方向alpha（图上鲜红色一部分表明私募基金经理在该领域中的选股票alpha大于零）。尤其地，在私募基金经理的关键领域——TMT、药业、电气设备和新能源技术中，绝大多数時间的选股票alpha都十分高。
4.1.3 关键领域的选股票alpha高且平稳
对于私募基金经理添加广发基金后的关键领域（2017年至今半年报、年度报告均值配备权重值最大，及其2020年年度报告配备权重值最大的3个领域）——电气设备及新能源技术、药业、电子器件，大家测算选股票alpha的赢率（领域内个股的均值alpha超过0的季度报表期次/重仓股该领域的季度报表期次），及其一季度超额收益在10%之上的几率。
在80%之上的季度报表其中，私募基金经理在以上3个关键领域中的选股票alpha均为正。40%之上的季度报表其中，均值超额收益超过10%。从而，大家觉得，私募基金经理在关键领域中的选股票工作能力非常突显。
4.1.4 多领域综合性选股票工作能力突显
除开调查关键领域的选股票赢率，大家还剖析了私募基金经理选股票工作能力的起伏状况，务求能够更好地体现私募基金经理的综合性选股票工作能力。操作步骤为：1）统计分析每一个季度报表期，重仓相对性行业指数的均值超额收益;2）在每一个季度报表期，统计分析超额收益》0的领域占比;3）对在历史上每一个季度报表期，超额收益》0的领域占比开展展现。
如下图所显示，私募基金经理从事至今，除开在2013-2014年的就职前期，alpha为正的领域占比相对性较低之外，在事后较长的职业发展中，都展示出出色的综合性选股票工作能力。绝大多数季度报表期上，有超出50%的领域，私募基金经理的重仓都跑赢行业指数。而且，有两期的跑赢占比在80%之上。从这一数据信息看来，大家觉得，私募基金经理的综合性选股票工作能力突显。
总的来说，大家觉得，刘格菘具有较强的选股票工作能力。主要表现为，重仓相对性标准的超额收益平稳而明显，且不会有尤其显著的领域薄弱点;重仓股领域的alpha工作能力更加突显，80%之上的当年度中，重仓股领域的选股票均值alpha为正。
4.2领域超配alpha
融合前文展现的领域配备状况与私募基金经理在公共场合接纳访谈时谈及的投资方法，大家觉得，刘格菘针对看中的领域会开展中远期的超配，这类显著的领域集中化个人行为，该是私募基金经理的积极挑选。那麼，剖析这种体现私募基金经理见解的个人行为所产生的盈利奉献，是调查私募基金经理项目投资工作能力的另一个关键层面。
实际地，大家将广发银行自主创新升級相对性标准指数值沪深300的领域超配盈利界定为，（领域权重值-标准权重值）*（领域盈利-标准盈利）。下面的图各自展现了2017Q3至今，发生过超配个人行为的领域、全部半年报和年度报告当年度的均值领域配备权重值、超配阶段的次均领域超配盈利，及其总计超配奉献。
在私募基金经理均值配备占比最大的4个领域——电子器件、药业、电子计算机、电气设备及新能源技术中，相对性标准的超配个人行为都产生了明显的正方向超额收益。从而大家觉得，私募基金经理的捕获长期性领域alpha的工作能力出色，明显超配的关键领域，为商品奉献了突显的盈利。
4.3Brinson归因于
充分考虑股票基金的利益持仓基本上保持在80%之上，为降低归因于偏差，大家这儿不选用股票基金原来的销售业绩较为标准，而选用“沪深300指数值回报率*80% 中证500全债指数值回报率*20%”做为归因于的业绩基准，归因于結果如下图所显示。
理财规划层面，私募基金经理高持仓、消除择时的项目投资设计风格，促使理财规划对组成盈利的奉献不大;领域配备层面，因为私募基金经理比较关心领域的中远期投资价值，较少开展短周期的轮动。因而，领域配备并不可以确保在每一个中报或年度报告期上，都为组成奉献正方向盈利。但近些年，伴随着私募基金经理对领域的分辨慢慢被证实，领域配备为组成奉献了极其丰厚的盈利;股票挑选层面，绝大多数当年度上，股票挑选都能为组成奉献正方向盈利。这说明，私募基金经理具备强劲而平稳的股票挑选工作能力。
总的来说，大家觉得，刘格菘的股票挑选工作能力突显而平稳，是其项目投资工作能力中十分重要的一环。除此之外，对领域中远期使用价值的关心，转换成对形势跑道的提早预测和合理布局。最后在项目投资逻辑性持续被销售市场证实的全过程中，为商品产生了显著的盈利。
5.汇总
刘格菘，经济学博士，在职广发基金管理方法有限责任公司高級董事总经理、发展投资部经理。现阶段管理方法5只积极权益基金，截至2021年二季度报表，管理方法经营规模755.79亿人民币。
管理方法的5只商品中，私募基金经理就职時间最多的广发小盘发展A就职报告187.16%，总计盈利类似排名前10%（截止到2021/7/27，偏股混合型基金）;管理时间较长的广发银行自主创新升級，就职至今回报率223.89%，类似股票基金中排名前3%（截止到2021/7/27，灵便配置型基金）;广发银行混动升級A就职至今盈利218.54%，类似排名前2%（截至2021/7/27，偏股复合型）。整体看来，私募基金经理管理方法阅历丰富，管理方法商品销售业绩出色。
刘格菘在就职广发银行自主创新升級的私募基金经理期内，长期性超额收益出色，风险性调节盈利高，相对性于沪深300指数值的超额收益显著，展现了私募基金经理出色的A股项目投资工作能力。该商品在销售市场增涨时更具有延展性，在沪深300指数值上涨幅度显著的2017年、2019年和2020年，广发银行自主创新升級销售业绩出色，尤其是2019年在1765只灵便配置型基金中排行第一。
刘格菘做为销售市场认知度较高的发展设计风格私募基金经理，项目投资管理体系具有独特的标识：善于从长期性和中后期紧密结合的视角，找寻供求布局有显著转变 、长期性使用价值被小看的财产;更关键的是，尽管凭着高新科技项目投资出名，但刘格菘并不局限于高新科技，只是以对外开放的心理状态，没有领域成见地挖掘领域机遇，紧随产业链发展趋向，期待和投资人一道掌握发展中的时期收益。
大家觉得，刘格菘的项目投资特点能够归纳为：高持仓运行，消除择时;行业集中度高，前5大领域权重值长期性占有90%之上的持仓;重配领域会随产业链发展趋势和财产的性价比高产生变化，并不是单一跑道参赛选手;初期重配TMT版块，但截至2020年年度报告，前3大领域各自为电气设备及新能源技术、电子器件和药业，版块的遮盖比较普遍;股票的发展设计风格明显，喜好销售市场认知度高、营运能力好的成长型企业，对总市值无显著喜好，对公司估值的承受度较高;持仓市场集中度高，股票换手率较低，报团水平低。
项目投资工作能力层面，刘格菘的选股票工作能力十分突显，主要表现为，重仓相对性标准的超额收益平稳而明显，且不会有显著的领域薄弱点;重配领域的选股票工作能力更加突显，80%之上的当年度中，重配领域的选股票均值alpha为正;刘格菘捕获领域长期性alpha的工作能力出色，明显超配的关键领域，为商品奉献了突显盈利。
1）文中依据公布数据信息和评价方法测算，不当作对未来趋势的分辨和投资价值分析;2）做为积极权益类商品，股票基金的销售业绩主要表现与私募基金经理密切有关，必须关心私募基金经理变化对销售业绩的危害;3）私募基金经理行业集中度、股票市场集中度较高，销售业绩起伏或较高;4）文中结果根据公布数据统计分析个人所得，存有因为数据信息不健全造成结果不精确的概率。
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