鸿坤財富：理财规划的新欢——CTA对策

　　

　　今年过年之后，因为“报团股”连续调节，在我国股市总体先扬后抑，展现不断波动。而大家发觉CTA对策却摆脱了有别于股票大盘的单独市场行情，如2021年2月10日至3月10日期内，上证综指下跌8.14%、沪深300指数值下挫超出15%，私募基金CTA指数值却增涨3.26%；再如4月8日至5月13日的波动市场行情中，上证综指下降1.52%、沪深300指数值下降2.33%，而私募基金CTA指数值却逆势上涨7.05%。

　　CTA对策与股票策略的低关联性在2021年上半年度的市场行情中主要表现得尤其显著，沪深300指数值与私募基金CTA指数值关联性为-45.15%。相比于个股、债券型对策，CTA对策则看起来相对性冷门，乃至生疏。许多 投资人既对CTA对策出色的主要表现有兴趣，又对其买卖财产是期货交易而觉得忧虑，犹豫不定。下面就为大伙儿解开CTA对策的神密面具，掌握CTA对策的配备使用价值。

　　什么叫CTA对策？

　　CTA的全名是Commodity Trading Advisor，意译为产品交易咨询顾问，一般是由技术专业的管理员以完成绝对收益为总体目标，将顾客授权委托的资产项目投资于期货交易、股指期货及其别的内场衍生产品开展买卖，并扣除相对应的项目投资期间费用和或者有项目投资超量收益鼓励。因为CTA对策的买卖最底层是期货和期权合同，因而CTA对策一般 也称之为管理方法期货交易（Managed Futures）对策。

　　CTA对策的发展趋势和现况

　　尽管对中国大部分投资人而言，CTA对策或是个相对性生疏的语汇，但早就在二十世纪70年代的国外市场，CTA便变成一种被广泛认同的投资建议，并在八十年代伴随着量化交易的盛行迈入了快速发展趋势。依据巴克莱银行金融衍生品数据库查询统计分析，全世界CTA基金规模从1980年3.1亿美元发展趋势到今日早已超出3000亿美金，且关键投资人全是国际性投资银行、养老保险基金等大中型金融企业。而中国CTA对策则发生比较晚，从2010年后才进到迅速增长期，产品类别关键反映为私募证券基金投资及一些期货交易资管计划，现阶段销售市场总经营规模约为600亿元RMB，将来也有非常大的发展趋势室内空间。

　　CTA对策的风险性怎样？

　　最先，从商品期货自身的的基本要素而言，中国境内一共有六家期货交易所，遍布上海市区、广州市、大连市、郑州市四个大城市，旨为全国各地各种各样大宗商品现货的企业经营者给予期现套利、避开价钱风险性的对冲工具，因而，期权合约的产品种类、总数、品质、级别、交货時间、地址全是规范化的、由交易中心贷款担保的，并不会有私下交易。尽管在买卖中，针对单独商品期货合同而言，一般 都是有8至12倍不一的杆杠，可是从CTA对策的视角看来，具体项目投资的占比是可控性的，出色的CTA对策都有着健全认真细致的风险控制规范。并且，就算是单一的CTA对策一般 也会包含数十个种类与此同时买卖，合理地分散化了买卖风险性，因而，CTA对策反倒通常比无杠杆炒股的股票策略主要表现的相对性稳定。

　　CTA对策与股票型基金的关键差别？

　　期货交易有别于个股，既能够开多（获得上行下行盈利），还可以看空（获得下滑盈利），还能够以T 0（天内）的頻率开展买卖，因此也就不会有销售市场的不景气会对CTA对策销售业绩有长期性危害这一定义，能够说成灵便度十分高的一类项目投资种类。图1展现了CTA对策盈利与个股大盘行情的比照，能够见到，不论是下挫或是增涨的市场行情，CTA对策都是有获得盈利的机遇。

　　图1丨个股与CTA行情比照

　　CTA对策的特点

　　最先，CTA对策的行情与个股、债卷等别的财产均无明显关联性。比如图2所显示，在全世界历年来大的危机事件期内，CTA对策的主要表现都有目共睹，突显其抗风险能力之强。因而，CTA对策又被称作“困境埃尔法”对策，是对财产组成开展分散化配备的好专用工具。

　　图2丨CTA对策的特点 数据来源：Wind，公布信息内容梳理

　　次之，CTA对策还具备相对性稳定的回报率和较低的不确定性，可以为投资者给予一个较为理想的项目投资性价比高。归根结底，取决于CTA对策的主要表现关键和销售市场的波动性高宽比有关，即当销售市场展现出显著的增涨或下挫的发展趋势时，CTA对策均有不错的主要表现。大家把时间周期变长看来，如图所示3所显示，能够看得出CTA对策可以相对性稳定地穿越重生康波周期起伏，尤其是在2015-2016年股市暴跌、2018年权益市场不景气等环节，CTA对策主要表现依然十分平稳。因而不论是大牛市或是大牛市，CTA对策都能够不断地为投资者造就盈利，是非常值得长期性配备的挑选。

　　图3丨管理方法期货指数与上证综指比照 数据来源：Wind

　　如何配置CTA对策？

　　要想有效的配备CTA对策，使财产组成最佳，并并不是一件简易的事儿。最先，根据CTA对策不一样的盈利来源于，大概分成发展趋势跟踪、相对性使用价值和复合型对策三大类：

　　发展趋势跟踪对策的特性是“一鸣惊人，一鸣惊人”，即致力于根据跟踪一段显著的增涨或下挫发展趋势，在几个星期至几个月時间内获得丰厚的盈利。例如，近年来在我国产品销售市场展现出显著的发展趋势市场行情，在其中稀有金属铜上涨幅度超出15%、铝上涨幅度超出20%，暗色调原材料螺纹钢材、热轧卷板、线缆和硅铁等上涨幅度也均超15%。而期权合约一般 拥有达到10倍的担保金杆杠，因而发展趋势对策具体为股票基金奉献的盈利可能十分丰厚。

　　相对性使用价值对策的特性是“平平淡淡”，专注于找寻销售市场上不一样种类、不一样合同中间相对性使用价值重归的套利机会，不断造成稳定的盈利。

　　复合型对策则是前二者的一种自主创新融合，将二种对策的优点融合，造就更为稳定的项目投资主要表现。很多完善出色的CTA管理员还会继续依据不一样投资人的风险性盈利喜好调节不一样对策的占比，去订制这类复合型对策的商品。

　　而从CTA对策的交易规则而言，又分成以人力提交订单为主导的主观性买卖和以电子计算机程序化交易提交订单为主导的量化投资两大流行“师门”：

　　主观性CTA：在历史上很早已发生的一类CTA对策，一些大家早前听过的“期货大佬”如混沌天成的葛卫东、敦和“叶种植大户”叶庆均、“棉絮老大”林广茂这些，就全是主观性CTA投资者。伴随着销售市场的规范性发展趋势，近几年来主观性CTA对策也渐渐地从孤军奋战的“牛散”发展趋势变成由研究者和私募基金经理相互配合分工明确的精英团队，她们根据把握很多即时的期货交易、现货交易市场数据信息，融合当今宏观经济发展趋势与股票基本面现行政策，在认真细致的风险控制管理体系下，作出有效的买卖管理决策，以实现梦想的盈利。

　　一般 而言，主观性CTA股票基金的管理员对期货和现货销售市场掌握得越重，行研精英团队的整体实力越强悍，其商品主要表现就越会较为理想化。在这些方面，具备证券公司情况的管理员则通常具备纯天然优点。一方面，证券公司在服务项目产业链顾客和商贸公司顾客的情况下，会把握到第一手的产品现货交易情报信息；另一方面，证券公司也会与很多的商品期货者、CTA基金托管人相处，大中型证券公司也有自身的研究所关心商品期货的市场行情。

　　程序化交易CTA：伴随着电子计算机与信息科技的持续发展趋势，在上世纪90年代，国外销售市场发生了以单纯的总数实体模型为根据、根据程序化交易自动交易替代人力主观性提交订单的CTA对策，大家一般将其称作程序化交易CTA或者量化分析CTA。这当中，最负盛名的是彼得·哈丁（David Harding）在1996年开创的元盛资产，其管理方法经营规模已经超出300亿美金，20很多年来均值年收益率在15%之上。程序化交易CTA股票基金的管理团队通常拥有极强的五格数理情况，现阶段大家中国的程序化交易CTA私募基金经理大多数是留学生的电子计算机、数学课或物理的博士研究生，她们具备较强的量化投资模型工作能力和程序编写工作能力。而依据量化分析实体模型买卖的种类和頻率、速率的不一样，CTA对策又可分成超高频率、高频率、高频、低頻等细分化对策。

　　总体来说，不一样细分化的CTA对策各有特色，涉及到的层面繁杂，配备的方法也不尽相同，要是没有深层次触碰和科学研究，难以开展有效的配备与挑选。例如，超高频率的CTA对策盈利平稳、起伏很小，但与此同时其基础理论容积也十分小，一般 仅有上千万的容积，当投资人很多涌进后常常会碰到盈利不如从前的状况；再例如中低頻的发展趋势对策，关键根据捕获一段时间内的长期趋势市场行情盈利，但发展趋势市场行情通常必须投资者细心的等候，因此便会发生项目投资后几个月乃至大半年之上没什么市场行情的状况。大肆宣扬的事例也有许多 ，因此 ，假如投资人有配备CTA对策的要求，或是理应寻找专业投资组织的提议，依据自身的项目投资喜好选择相对应对策的CTA股票基金。

　　近年来，大宗商品现货的市场行情不仅有全世界财政政策和经济政策双比较宽松产生的要求带动，也是有肺炎疫情情况下供应链管理终断和碳排放交易主题风格下生产量缩小产生的成本费促进，但伴随着2021年5月份至今一系列“稳物价水平、保民生”现行政策的颁布，在宏观经济政策现行政策推动下，将来产品销售市场很有可能会出现大量的可变性。我们无法预测分析销售市场将来的行情，但CTA做为配备型对策，既与大部分流行对策存有低关联性，又具有多头空头买卖的协调能力，能够称之为“进可攻，以守为攻”，不管将来产品销售市场上行下行、下滑，或是波动，都是有得到绝对收益的机遇，具有长线投资配备的使用价值。

　　【申明】之上信息内容均来源于公布材料，不意味着鸿坤集团、鸿坤財富见解，不组成投资价值分析。投资可靠吗，进入市场需慎重。

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