美诺华关键生产制造什药？公司业务介绍及2021将来三年销售业绩预测分析

　　在西南证券新汇报中，详细介绍美诺华企业新产品研发生产制造药品状况及将来三年销售业绩预测分析。

　　美诺华（603538）：CDMO战略合作落地式 打开企业发展新的篇章

　　事情：1）企业公布2020 年年度报告与 2021 年一季度报表。2020 年全年度完成营业收入 11.9亿人民币，同期相比 1.14%；完成归母净利润 1.67 亿人民币，同期相比 11%；扣非后 8053 万余元，同期相比-42.6%；营业性现金流量净收益 2.52 亿人民币，同期相比 40%。2021Q1 单一季度完成营业收入 3.38 亿人民币，同期相比 18.6%；完成归母净利润 5035 万余元，同比增加 15.4%；扣非后 4486 万余元，同期相比 10.9%。2）公司新闻与默沙东签署十年期发展战略合作方关联，为企业 CDMO 新业务流程版块奉献稳步增长驱动力。

　　压实特点原辅料基本，中药制剂一体化发展趋势。企业全年度完成特点原辅料/中药制剂收益 9.52亿人民币/7500 万余元/1.22 亿人民币，各自同比增加 4%/19%，特点原辅料与中药制剂利润率各自同期相比-4.93pp、 22.9pp，以缬沙坦为意味着的特点原辅料价钱慢慢调节至基本水准，造成 企业总体利润率总体下降约 1.9pp。2020 年企业发展深层次与发展战略顾客的协作，压实特点原辅料基本上推进中药制剂一体化发展趋势，并与 KRKA 一同协作产品研发圆满完成利伐沙班在欧洲地区销售市场的首仿/抢仿。

　　CDMO 战略合作落地式，打开企业发展新的篇章。CDMO 为企业新发展业务流程，全年度完成收益 1.22 亿人民币，同比增加 113%。企业与默沙东签订十年发展战略合作方关联，决策在小宠物药、饲料、动物保健行业一同创建长期性平稳的合作方关联，意味着默沙东对企业在原辅料行业产品研发技术性、生产制造和品质等层面的充足认同，实际新项目和额度计算将相继发布。默沙东小动物身心健康业务流程 2020 年薪约为 47 亿美金，2015~2020 年复合增速约为 7%（包括费率危害），大家计算现阶段该版块相匹配化工中间体原辅料要求经营规模约为 80~120 亿人民币上下。伴随着彼此发展战略合作方关联的慢慢深层次，企业 CDMO 业务流程版块有希望获得靠谱加快提高，收益占有率有希望在 3~5 年之内提高至 30~50%。2021~2023 年企业有希望迈入发展趋势新的篇章。

　　新产品产品研发加快推动，奠基石长期性发展趋势。企业加快推动新新产品开发申请注册方案，扩展目前原辅料商品我国市场和欧美国家市场秩序的准入条件。阿托伐他汀钙、米氮平没有水物得到 欧盟国家 CEP 资格证书；培哚普利、普瑞巴林原辅料根据中国评审审核，增加中国 CDE备案商品包含阿哌沙班、维格列汀、利伐沙班等 7 项；增加在研商品 25 项。大力加强研发能力，确立长期性发展趋势基本，2020 年企业研发支出为 62 万余元，同期相比 17%，目前原辅料研发人员 374 人、中药制剂研发人员 79 人，在其中本硕博本科以上学历占有率超出 17%。

　　盈利预测与投资价值分析。预估 2021-2023 年归母净利润各自为 2.2 亿人民币、3.1 亿人民币和 4.2 亿人民币，相匹配当今公司估值各自为 26 倍、19 倍和 14 倍，保持“拥有”定级。

　　风险：1）原辅料价钱起伏风险性；2）战略合作项目建设速率不如预估的风险性；3）固态中药制剂基本建设施工进度不如预估。