自如友家怎么会没落？一文了解蛋壳公司运营模式是啥？

　　中国北京时间4月6日夜间，纳斯达克公布中止自如友家买卖，运行暂停上市程序流程。

　　以互联网技术方式颠覆式创新传统式房地产业租赁行业，以前一度成为资本热捧的新宠儿，并在2020年今年初进行IPO登上金融市场，有5年历史时间的自如友家未能挺过2020年的冬季。

　　自2020年11月份至今，自如友家就遭遇多方面负债的催款——小区业主催租、经销商追债、与职工们讨薪……大伙儿乃至常常集聚在坐落于北京东城区朝阳首府的鸡蛋壳总公司以施压。

　　不上10日時间，鸡蛋壳经营行为主体企业持续增加两根失信执行人信息内容。11月23日增加的失信执行人信息内容，实行标底约为337万余元，现阶段该企业的实行标底总金额约为1429万余元。12月初，上海区闵行人民检察院对鸡蛋壳拥有的股份以及他项目投资利益1000万元开展锁定。

　　一位贴近鸡蛋壳人员对腾讯新闻《潜望》剖析了鸡蛋壳“爆雷”的缘故：最先是营业收入，始料未及的新冠肺炎疫情造成 出租率与提早解除合同率俱增；次之是现金流量，鸡蛋壳CEO高靖接受组织调查一事让已经开展的新一轮股权融资抛锚。

　　鸡蛋壳的投资者那时候收到了已经接受组织调查的CEO高靖的一封亲笔信。看了这第一封信的有关人员向腾讯新闻《潜望》复述，高靖向投资者传递了下列见解：

　　·接受组织调查缘故。在鸡蛋壳以前曾参加的一个创业好项目，高靖在离去时仍保存了一部分股权。但管控在发觉该企业与某通讯运营商因业务流程来往的行为后，高就因而被责任追究调研。

　　·表述歉疚并号召拯救鸡蛋壳。在信中，他对现阶段导致的情况深表歉意，并明确提出想要取出全部股权来赔偿投资者，期待投资者能拯救鸡蛋壳。

　　但最后于事无补。

　　一定水平上，鸡蛋壳这类运用“先收晚付”产生资金池开展扩大的方式，根据持续消化吸收新房客房租、运用现金流时差来保持看起来一切正常的运行。

　　但是，一旦碰到经济下滑期或例如新冠肺炎疫情这类不可抗拒事情造成 房客降低，要是没有外界“静脉注射”则难以保持运行。这也是鸡蛋壳“爆雷”的关键缘故之一。

　　受租赁多管齐下国家扶持政策刺激性，为了更好地占领大量市场占有率，鸡蛋壳自2017年逐渐巨资扩大，到2019年已被第三方组织 评选为中国最大与增长速度更快的共享资源定居服务平台之一。

　　2017-2019年三年時间，鸡蛋壳的经营大城市从6个升至13个，经营房间数则也是从5.2万间扩大至43.83万间，年年复合增长率做到266.3%。

　　反过来，出租率却无法与房子经营房间数的提升维持同歩。即便在新冠肺炎疫情以前，鸡蛋壳房子的出租率也展现逐渐下降趋势：2017年为85.8%、2018年为76.9%、2019年为76.7%。

　　看起来收益逐渐增长，但增长速度也显著变缓。鸡蛋壳在2019年的主营业务收入为71亿人民币，对比2018年的26.75亿人民币提高了166.5%。2018年的营业收入对比2017年的、6.568亿人民币提高307.3%。

　　尽管长期性亏本在it行业中并许多见，但良好发展趋势形势通常是，伴随着时间流逝亏本逐渐收拢或维持相对性稳定。

　　鸡蛋壳以往三年的经营情况则展现“收益越幸亏得越大”的特点。反映在经营利润上，2017年至2019年的运营亏本各自为2.19亿人民币、12.21亿人民币和31.51亿人民币。

　　生产经营没法造成顺向现金流量，本身不具有造血功能工作能力的状况下，不断的境外投资造成 很多的资产輸出。因而，鸡蛋壳务必借助金融企业出示的资产适用来保持现金流量均衡。

　　再看一组数据信息，鸡蛋壳在2019年的亏损为34.35亿人民币，2019年的筹集资金现钱注入为101.29亿人民币，筹集资金现钱排出为79.79亿人民币。

　　这代表着鸡蛋壳的营业性亏损关键根据外界股权融资来填补。鸡蛋壳不但借助于不断的股权融资保持其髙速扩大的运营模式；并且鸡蛋壳筹集资金获得的资产关键为一年之内的短期内资产，进而对鸡蛋壳的现金流量管理水平明确提出很大的磨练。

　　这类“借新还息”的稳赚方式产生的結果是，鸡蛋壳的财务杠杆系数高新企业，另外担负很多的财务成本，对其盈利造成进一步的腐蚀。

　　鸡蛋壳的有息负债增长速度加重。过去的三年中，鸡蛋壳的有息负债从2017年9.37亿人民币升至2019年的52.23亿人民币，年年复合增长率达到229%。鸡蛋壳为所借资产投入了巨额的资金成本。

　　依据腾讯新闻《潜望》计算，鸡蛋壳在2019年的有息负债为52.23亿人民币，利息费用3.52亿人民币，资金成本约为6.74%，远超贷款银行的贷款基准利率。

　　鸡蛋壳2017年至2018年负债增加额各自为17.25亿人民币与57.64亿人民币，2年累计74.89亿人民币。2019年的负债降低79.79亿人民币，所有偿还先前2年造成的负债。这代表着，鸡蛋壳的负债大多数以短期贷款为主导。

　　实际上，鸡蛋壳在2018年逐渐根据各种各样方法丰富多彩短期贷款的多元性，这也在一定水平上表明资产要求的急迫性。从2017年的融资租赁业务扩展到金融企业借款和私募基金借款等。

　　为了更好地维持经营规模的迅速扩大，另外获得房租的迅速资金回笼，在鸡蛋壳与房客签署的合同书中，对大半年、一年及其一次性付款租金的客户给与不一的政策优惠，换句话说鸡蛋壳具体接到的房租现钱资金回笼远小于合同金额。

　　鸡蛋壳财务报告表明，为了更好地推动房客房租的付款，在以上大幅度特惠得另外，将房客引流方法至金融企业 ，根据“赎楼贷”等商品提升房客付款工作能力。截止2019年末，鸡蛋壳与一家金融企业的短期内租用融资余额占短期内租用股权融资总账户余额94%。

　　乃至，鸡蛋壳还为房客付款贷款利率并出示贷款担保。房客与金融企业签署融资协议，并向金融企业付款租费，而鸡蛋壳则相匹配担负6%至10%不一的资本成本，另外房客如提早停止与鸡蛋壳的租期，或无法向金融企业还款租金，鸡蛋壳须向金融企业还款本钱。

　　数据信息表明，2017年至2019年，应用金融业计划方案的鸡蛋壳房客占有率各自为91.3%、75.8%、65.9%。提早停止金融业计划方案的房客占比占到这一部分房客的占比呈提升发展趋势，各自为30.2%、46.8%、44.6%。鸡蛋壳付款的这一部分额度各自为4.37亿人民币、17.57亿人民币、28.11亿人民币。

　　除此之外，依据鸡蛋壳与金融企业的协议书承诺，鸡蛋壳还被规定将从金融企业获得的资产以一定占比存进代管帐户。截止2018年12月31日和2019年12月31日，鸡蛋壳在各金融企业存缴的限定现钱各自为15.56亿人民币和26.80亿元。

　　根据2019年鸡蛋壳的账目有息负债账户余额53.19亿人民币测算，鸡蛋壳相匹配存进的代管资产26.80亿元，占有率50.39%。以鸡蛋壳担负的6%至10%的资产计算成本，充分考虑代管资产的储蓄净收益，鸡蛋壳的具体资金成本达到10%至18%。

　　以上“加快”回笼资金方法，一方面大幅度损耗了鸡蛋壳的盈利边界，另外较高的资金成本进一步增加了鸡蛋壳的现金流量工作压力。

　　在鸡蛋壳持续多年平均无法根据生产经营产生顺向现金流资金回笼得状况下，年年的高息放贷迫不得已根据外界股权融资开展遮盖，从而造成 了现金流量方面发生恶循环，现金流量状况不断恶变。