阳光城如何？上市企业阳光城2020经营状况剖析

　　阳光城（000671）：今年 一季度报表，期限内企业完成主营业务收入67.14亿人民币，同比增长率11.76%；属于上市企业公司股东的纯利润4.33亿人民币，同比增长率40.74%；截止2019 年末，企业有着可售土地储备累计4，101 万平方，可销售值逾6000 亿人民币，从完税价格遍布看来，一二线城市占有率72.6%。

　　从地区合理布局看来，企业坚定不移推动3 X 1 发展战略，长三角、珠三角、京津冀一体化三都市区完税价格占有率做到43%、大福建省完税价格占有率14%，与2019 年市场销售额度占有率贴近（三都市区占有率45%、大福建省占18%），在三都市区可销售值珠三角、长三角占有率各自为18%、20%，而销售总额占有率各自为9%、34%，企业可售資源向珠三角歪斜。

　　阳光城（6.970， 0.63， 9.94%）（000671）今年 一季度报表评价：销售业绩暴增 债务改进 来源于：华创证券有限责任公司企业

　　20Q1 营业收入环比 12%、销售业绩 41%，毛利率有一定的提高、预收账款高遮盖

　　2020Q1 企业主营业务收入67.1 亿人民币，环比 11.8%；归母净利润4.3 亿人民币，环比 40.7%；基础每股净资产0.08 元，环比 60.0%；利润率和归母净利润率为25.7%和6.5%，环比各自-1.7pct 和 1.3pct；三费利率为15.4%，环比-1.1080ct，在其中市场销售利率、管理方法利率和会计利率各自-1.7pct、-0.9pct 和 1.6pct；长期投资4.2 亿人民币，环比 57.4%。2020Q1 末应收帐款855 亿人民币，环比 17.1%，遮盖房地产清算收益1.44 倍。

　　20Q1 年市场销售283 亿、环比-17%，拿地/市场销售总面积比104%、利益比70%

　　2020Q1 企业市场销售额度283 亿人民币，环比-16.8%，利益比54%；市场销售总面积267 万平，环比 3.4%；市场销售平均价1.06 万余元/平，环比-19.5%；2020 年销售目标2，000亿人民币，环比-5%。2020Q1 企业拿地稍显积极主动，拿地额度155 亿人民币，环比 8.4%；拿地总面积280 万平，环比 35.2%，利益占比70%；拿地平均价5，511 元/平，环比-19.8%；拿地额度/市场销售额度55%，拿地总面积/市场销售总面积105%；拿地平均价/市场销售平均价52%。截止2019 年底，企业土地储备可售总面积4，101 万方检测，依照1.2 万余元/平估计可销售值5，052 亿人民币，遮盖2019 年销量2.4 倍；均值土地储备成本费4，356元/平，占有率本期市场销售平均价35%，总体成本费可控性。

　　负债比率改进、构造不断提升，资金成本有一定的下滑

　　截止2020Q1 末，企业负债率83.5%，环比-0.3pct；净负债率129.5%，环比-60.1080ct；短债占有率有息负债比27%，环比-10pct；近些年负债表持续改进。2019 年底企业融资余额1，123 亿人民币，环比-0.3%；在其中贷款银行和债卷类各自占有率47%和28%，环比各自 18pct 和 9pct，融资结构大幅度提升；总体均值资金成本7.71%，环比-0.23pct。4 月企业取得成功发售12 亿/4 年/6.95%和8 亿/五年/7.3%公司债券，资金成本亦有一定的下滑，并于期限内初次得到行为主体定级提高至AAA。2019 年企业均值回款率约80.20%，完成营业性净现金注入154 亿人民币，持续保持恰逢。

　　投资价值分析：销售业绩暴增，债务改进，保持“强推”定级

　　阳光城发家大福建省、深耕细作强二线，亲身经历三任大牌明星营销团队的奉献，企业完成七载70 倍市场销售高提高，确立将来清算放量上涨的基本；“双斌”精英团队加盟代理后的全方位转型也将产生管理方法的精细化管理和规范化，另外企业积极去杠杆化将有希望促进企业市场销售和销售业绩延展性更大、并完成量质提高。大家保持预测分析企业2020-22 年每股净资产各自为1.33 元、1.79 块和2.15 元，卖价相匹配20 年PE 为5.1 倍，保持股价10.00 元，保持“强推”定级。

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