万达电影大半年亏损5.81亿 影视剧龙头股票也有升值空间吗？

万达电影日前企业发2022 年中报。2022H1 企业完成主营业务收入49.38 亿人民币，同比下降29.79%，完成归母净利润-5.81 亿人民币；2022Q2 单一季度企业完成主营业务收入14.77 亿人民币，同比下降49.28%，完成归母净利润-6.26 亿人民币。

组织觉得：2022H1 企业完成票房收入24.4 亿人民币（没有附加费），同比下降31.3%，票房数据5672 万，同比下降38.2%，总体减幅小于全国各地平均（2022H1 全国电影票房 171.8 亿人民币，同比下降37.7%，票房数据3.98 亿，同比下降41.7%）。此外，电影院房租、折旧费等固定不动价格昂贵，造成电影院亏本幅度较大。但仍然可以看到积极主动转变：1）电影产业慢慢转暖，6 月全国票房19.2 亿人民币，已恢复至2021 年同期的 90%，依据艺恩数据，7 月1 日-8 月29 日暑期档电影电影票房64.91 亿人民币，较去年同期提高37.5%。2）澳大利亚影院完成电影票房 5.7 亿人民币，同比增加46.2%，票房数据799.6 数万人，同比增加63.6%，运营恢复情况超过预期。 3）原创内容仍有较强延展性。2022 年贺岁档总票房 60.4 亿人民币，稳居电影史第二，电影院观看电影要求后面具有比较高修复弹力。

企业市场占有率不断提升。2022 H1 企业市场占有率16.5%，较上年同期提升 1.5pct。一方面企业经营绩效好于领域，全国前 50、100 及 200 名电影院排行榜中，万达影院占有率都超过 50%，另一方面2022H1 全国各地新开电影院数量425 家，较2021 年同时期降低 23.4%，电影院生活压力加重，一部分中小影院退出市场，市场份额向头部公司集中化。影院建设层面，2022H1 企业新开自营电影院 13 家，停业整顿经营绩效比较差的电影院4 家，预估企业新创建电影院速率会变缓，并且对经济效益不佳的电影院做动态优化。

万达影视具体内容贮备充裕，全年度预估无法执行业绩承诺。2022H1 企业参投影片《奇迹：笨小孩》《熊出没：重返地球》和《人生大事》公映，电影票房分别是13.78 亿人民币/9.77 亿人民币/17.1 亿人民币，主要表现不错，但其他主控项目表现一般。企业现阶段储备项目包含《哥，你好》《想见你》《维和防暴队》等，后面将折期公映。

组织觉得：企业市场占有率不断提升，反应出很强的经营能力、成本费控制力及稳健扩大。充分考虑股票大盘电影票房及公司工程项目的排表状况，下降公司盈利预估，预估企业 2022-2023 年完成归母净利润-4.5/13.7 亿人民币（先前为13.0/14.8 亿人民币），保持“买进”定级。

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