赤峰黄金股票市场前景怎样？金子领头能够长期持有吗？

赤峰黄金（600988）这一股票好吗？2022年8月10日券商评级内容概述如下所示：公司是发展型黄金企业，保持加持定级。美国加息已来后期，美国国债长短期利率倒挂经济预期消极，预估22Q4 金价有希望增涨。企业对焦金子业务流程，中国矿山开采技术改造 国外矿山开采回收，黄金产量快速升级。因黄金产量大跳水，下降22 年利润预估，保持23-24 年利润预估，预估2022-2024 年归母净利润分别是10.2/17.8/24.7 亿人民币（22-24 年原预计为12.9/17.8/24.7 亿人民币），相匹配PE 分别是31/18/13x，保持加持定级。

风险防范：黄金价格下跌，建设项目大跳水，疫情冲击矿山开采动工

企业发布2022 年上半年销售业绩， 略低预估。1 ） 2022H1 完成营业收入30.5 亿人民币（yoy 82.1%），主要系金子量价齐升及天王星网络资源列入合并范围而致；归母净利润4.1 亿人民币（yoy 2.5%），扣非归母净利润4.1 亿人民币（yoy-1.4%），在其中期间费用2.4 亿人民币（yoy 398.8%），主要系天王星网络资源企业并购的相关费用及天王星网络资源列入合并范围而致，销售费用0.4 亿人民币（21H1 为-0.3 亿人民币），主要系银行贷款增加。2）2022Q2 完成营业收入15.6亿人民币（yoy 71.4%，qoq 4.8%），归母净利润2.4 亿人民币（yoy 2.0%，qoq 36.0%），扣非归母净利润2.4 亿人民币（yoy-2.8%，qoq 41.9%）。

金子企业销售费用环比下降。1）收入结构：22H1 金子收益25.2 亿人民币（yoy 78.6%），占有率82.8%，电解镍收益2.5 亿人民币（yoy 205.6%），占有率8.3%；2）销售量：22H1 金子销售量6.5 吨（yoy 77.8%），电解镍销售量3830.3 吨（yoy 176.5%），22Q2 金子销售量3.3吨（qoq 5.1%），电解镍销售量1513.5 吨（qoq-34.7%）；3）利润率：金子利润率41.5%（yoy 4.2pct），电解镍利润率51.8%（yoy-1.3pct）；4）价钱：22H1 金价386.4 元/克，电解铜价格6.6 万余元/吨。5）企业销售费用：22H1 金子企业销售费用226.0 元/克（yoy-5.5%），22Q2 金子企业销售费用191.3 元/克（22Q1 为262.3 元/克，qoq-27.1%）。

发展型黄金矿企，对焦金子。国内黄金矿山开采为吉隆煤业（100%）、华泰煤业（100%）、瀚丰煤业（100%）、五龙煤业（100%），享有金子资源储存量约52.57 吨，境外矿山开采为Sepon 金锡矿（90%，2018 年企业并购），享有金子资源储存量约158 吨，Wassa 金矿石（55.8%，2022 年1 月进行交收），享有金资源储存量约364.8 吨，企业总共享有金资源储存量575.4 吨。除此之外，Sepon 铜金矿在现有矿山发觉中重型稀土资源。

国外矿山开采奉献增加量，黄金产量持续增长。1）中国矿山开采技术改造：2021 年末五龙煤业技术改造进行，选矿厂水平由1200 吨/日提升至3000 吨/日；运行吉隆煤业1000 吨/日选矿厂更新改造新项目（原是450 吨/日），开发周期18 月，预估于2023 年6 月完工。2）基本建设国外矿山开采：万像矿山开采利用率大幅度提高，由 2021 年 50%上下提升至现阶段的 70%上下，Discovery 采场深层斜坡道工程开工，预估2023 年投运后新增产能120 万吨级/年，并抓紧编写中重型稀土资源储藏量汇报；2022 年1 月进行wassa 金矿石交收，年度黄金产量总体目标5.2 吨，争取3-5 年年产量不少于10 吨。3）预估22-24 年黄金产量分别是16/20/22吨。