2022年下半年重型卡车行业情况如何？前景及发展趋向怎样？

重型卡车行业发展趋势怎样？目前广发证券发调查报告称，因为“国五”转换“国六”造成的行业需求透现，重型卡车领域自2021年7月起经历过持续一年的销量低迷，但当前时间重型卡车领域的底端，在稳增长、基建刺激、物流修复等利好要素扶持下，预估销量在下半年将迎来同比修复。

H1领域销量承压，但版块有望从低谷走出。

2022年上半年，重型卡车领域销量约37.8万台，同比-64%;其中Q1销量约23.1万台，同比-56%，Q2销量约14.6万台，同比-72%。1-5月新能源重卡销量约0.77万台，渗透率约2.4%。领域头部重型卡车公司重汽/释放/东风/陕汽/福田H1销量分别为9.1/7.4/7.1/5.4/3.8万台，同比各自-53%/ -74%/ -65%/ -62%/ -55%。该行预估领域在H2有望迎来翻转，预估H2领域销量有望同比 59%，全年重卡销量或将为93万台，下滑收窄至同比-33%。

稳增长将带动基建，重卡销量同比有望重归正增长。

稳增长将根据刺激基建、物流等方式对重型卡车要求产生正面影响。实际利好包括但不限于：①车辆央企派发的900亿元商业货车贷款，要银行和企业联动推迟半年还本付息。②国常会表明“加速今年已下发的3.45万亿专项债券发行应用进展，在6月底前基本发行结束，争取在8月底前基本应用结束”，预估后续专项债发行有望加速。③国常会提出“提升审核，开工建设一批水利尤其是大型引水浇灌、交通、旧楼改造、地下综合管廊等项目”，“启动新一轮农村公路建设改造”，预估后续基建项目贮备将更为充足。累加2021年下半年的销量低数量，预估今年七月起，领域同比下滑将显著收窄至同比持平左右，并大概率从8月起同比转正。

周期下滑并未破坏领域优良的竞争格局，销量回暖后ROE有望迅速修补。

重型卡车领域的布局比较稳定，这轮领域下滑周期下，领域的竞争格局和集中度进一步提升，1-5月领域CR5为86.3%，同比 0.6pct，其竞争格局并未遭受周期下行的冲击。复盘行业公司的ROE及净利率状况，其在2015年均出现了分阶段低点，但领域销量触底后，行业企业的ROE及净利率均有迅速和明显的回暖。Q2做为领域这轮周期的底端，公司在盈利能力上或仍有承压，但若领域在Q3如预估逐渐复苏，企业周转率、ROE与净利率有望发生明显的修复。

这轮版块调节力度足够大，调整时间充足长，当前估值已具备边际贡献率。

因为目前领域正处于形势低点，该行以PB估值模型考察业界公司的估值。以上市时间很长且历史业绩表现较好的中国重汽A和潍柴动力为例，这轮重型卡车个股的下跌力度与时间（18个月）均已与领域销量大周期底端、大盘大熊市阶段的力度类似。在下半年领域基本面边界改进的新时代背景下，领域已具有较强的边际贡献率。

风险防范：物流运价低迷;基建大跳水;库存消化较慢;天燃气价格大幅起伏。