云南白药酊估价还能涨吗？将来总市值目标价预估是多少亿？

　　云南白药酊（000538）也有成长空间吗？2022年券商研报内容提要如下所示：预估2022-24 年薪405/450/500 亿人民币，归母纯利润43.4/48.5/53.7 亿人民币（ 2022-23 年以前值59.4/68.0 亿人民币）， EPS 为3.38/3.78/4.19 元（ 55%/12%/11%）。预估22-24 年扣非纯利润45.1/49.6/54.5 亿人民币，给与22 年PE 估价31x（相比企业Wind 预估平均值31x），总体目标总市值1397 亿人民币、相匹配108.93 元（预测值118.66 元），保持“加持”评分。

　　健康食品：线上与线下协作，丰富多彩口腔科管道，即将开盘多类新产品身心健康产品部2021 年薪同比增加约7%至59 亿人民币，净利率同期相比提高4pct 至38.3%，预估将来三年收益复合增速超10%：1）美白牙膏线上与线下持续发力，2021年底市场占有率达23%，且与其它关键竞争对手差别不断拉下；2）健康食品单支平均价从2014～2016 年约12 元提高至2019～2020 年超14 元，将来切实高档美白牙膏营销推广，预估将推动商品平均价再次提高；3）养元青营销推广重新组合，大家预估2021 年薪同比增加超70%；4）漱口清洁、水牙线等商品发售丰富多彩口腔科业务流程根线，美容护肤计划方案、营养食品等有希望于2022 年发售产生新突破点。

　　药物：集聚纯销，收益端有希望可持续转暖

　　药物部2021 年薪同比增加近20%至60 亿人民币，预估将来三年收益保持稳定提高： 　　

　　1）以药物为核心，2020 年房地产去库存基本上进行，2021 年对焦提高经营效率，对工作人员、库存量、资金回笼实行新方法，促进主要商品上量；

　　2）以器材、新方式为二翼，在其中新方式2021 年薪超5 亿人民币；

　　3）再次促进全三七片、附杞固本培元膏等中药材1 类药物及经典名方的产品研发。省药业2021 年薪同比增加约12%至235 亿人民币，净利率同期相比下降0.7pct 至2.25%，大家预估将来收益保持稳定提高。

　　经营指标稳定

　　1）2021 年利润率同比下降0.7pct 至27%，市场销售利率同比下降0.9pct 至10.7%，管理方法利率因为股份支付花费同比增加0.3pct 至3%，产品研发利率同期相比升高至0.9%，根本原因特医食品及采之汲研发投入；2）2021 年底合同负债对比2020 年底提高3 亿人民币至24 亿元；3）现金流量主要表现稳定，2021 年经营所得现钱396 亿人民币、现钱资金净流入52 亿人民币，各自高过主营业务收入、纯利润。

　　风险分析：身心健康品营销推广不达预估，药物医疗保险工作压力超预估，外延性回收不达预估。