长安汽车股票投资价值：如今还能再次拥有吗？

　　长安轿车（000625）股票使用价值怎样？2022年5月1日券商研报内容提要如下所示：调节收益及利润率等，预估2022-2024 年EPS0.84、0.97、1.13 元（原22-23 年0.70、0.82 元），相比企业22 年均值PE18 倍上下，给与企业22 年PE18 倍估价，股价预测15.12 元，保持买进评分。

　　风险分析：北京长安福特销量小于预估、北京长安马自达销量小于预估、北京长安中国品牌销售量小于预估。

　　销售业绩合乎预估。2021 全年度营业收入1051.42 亿人民币，同比增加24.3%，归母净利润35.52亿人民币，同比增加6.9%，扣非归母纯利润16.53 亿人民币，同比增加150.9%；4 一季度营业收入259.42 亿人民币，同期相比下降9.7%，同比增长率15.7%；归母净利润5.60 亿人民币，同比增加446.4%；扣非归母纯利润-0.87 亿人民币，同比增加92.4%。2021 年独立版块销售量提高、运营改进，合资企业版块营运能力整体稳步发展，推动全年度营业收入及盈利端完成提高。2021 年企业拟将股东所分利润每一股0.233 元，与此同时每一股转赠0.3 股。

　　全年度利润率提高，成本率及现金流量大幅度改进。2021 年4 一季度利润率18.9%，同比下降1.5 个点，环比提升1.5 个点；全年度利润率16.6%，同比增长2.3 个点，预估系自有品牌营运能力改进推动。2021 全年度期间费用率同比下降2.2 个点，在其中管理费用率同比下降1.7 个点，关键系耗油量负積分花费同期相比大幅度降低；产品研发成本率同比下降0.4 个点，财务费用率同比下降0.5 个百分点。2021全年度生产经营现金流量净收益229.72 亿人民币，同比增加115.2%，关键系市场销售状况优良，现钱注入提升；及其资金回笼构造转变，现金结算占比提升。

　　北京长安福特销量及盈利明显改进。2021 全年度长期投资10.14 亿人民币，在其中对合作经营合伙制企业长期投资9.25 亿人民币，同比增加263.2%。4 一季度长期投资3.27 亿人民币，同比增加188.2%，环比下降8.7%；在其中对合作经营合伙制企业长期投资3.27 亿人民币，同比增加194.1%，环比下降5.6%，对合作经营合伙制企业长期投资大幅度提高关键系2021 年长安福特营运能力明显改进。2021 年长安福特营业收入617.65 亿人民币，同比增加25.4%；纯利润22.84 亿人民币，较2020 年大幅度提升22.68 亿人民币。2021 年长安马自达营业收入174.59 亿人民币，同比增加1.1%；纯利润8.60 亿人民币，同期相比下降41.7%。2021 年长安福特全年度总计销售量30.47 万台，同比增加20.3%；长安马自达全年度总计销售量13.24 万台，同期相比下降3.6%。2022 年合资将发布新款蒙迪欧、新款福克斯、最新款福特探险者、2022款CX-5 等新款车型，有希望推动合资销售量和赢利不断稳步发展。

　　自有品牌营运能力提高显著，积极推进新能源转型发展战略。2021 年北京长安独立版块扣非归母纯利润（扣非归母净利 - 对控股子公司和合伙制企业长期投资）为7.28 亿人民币，预估自有品牌已增加利润，关键系企业独立版块销售量提高、运营品质改进。北京长安自有品牌2021 年汽车销量排名175.5 万台，同比增加16.7%，在其中北京长安新能源客车及欧尚知名品牌全年度销售量96.6 万台/22.8 万辆，同比增加20.0%/49.0%。2022 年北京长安将发布全新升级纯电知名品牌深蓝色，与阿维塔携手并肩支撑点新能源技术战略部署；新能源汽车层面将发布阿维塔11、LUMIN、C385 等几款纯电车型，UNI 知名品牌将发布第一款混合动力车型UNI-K iDD，后半年将发布另一款混合动力车型，加快促进商品电化、电动式化、智能化系统转型发展。