士兰微也有发展潜力吗？半导体龙头也有成长空间吗？

　　士兰微还能拥有吗？2022年4月2日券商评级内容提要如下所示：预估企业2022/23/24 年归母纯利润各自为14.41/20.95/26.64 亿人民币，相匹配市场价（2022.4.1 收盘价格）PE 各自为47/32/25 倍，看中企业商品高端化更新进度，IGBT、MEMS 及第三代半导体材料等业务流程进度平稳促进，发展发展潜力更值得期待的。

　　风险分析：领域规律性起伏风险性；技术性梯度下降法不及预期的风险性；生产能力上坡及顾客发展不及预期的风险性

　　企业2021年完成营业收入71.94 亿人民币，同比增加68.07%，归母纯利润15.18 亿人民币，同比增加2145.25%；扣非纯利润8.95 亿人民币，同期相比大幅度扭亏为盈。

　　21Q4 花费记提影响盈利主要表现，22 年引导展示出自信心。Q4 完成营业收入19.72 亿人民币，同比增加49.80%，环比3.06%；利润率34.11%，环比微降0.88pct；归母纯利润7.90亿人民币；扣非纯利润2.08 亿人民币，环比下降-27.10%。扣非纯利润环比下降关键因：1）Q4记提约4500 万资产减值损失，关键为库存商品降价和在建项目资产减值；2）研发支出资金投入较多，环比Q3 提升约3000 万；3）企业12 英尺生产线资金投入提升，根据权益法核算的长期性股权投资收益降低（根据投资收益科目计算，但归属于营业性危害）。

　　企业预估2022 年完成营业收入100 亿人民币上下（同比增加39%上下），营业总成本将操纵在85 亿人民币上下（同比增加41%上下），充足展示出企业发展自信心。

　　生产能力不断加仓，产品构造平稳更新。企业21 年末12 吋月产出率超3.6 万片，大家预估22 年末将达6 万片，将变为中国较大生产能力的IDM 企业。且公司商品商品的价值不断提高，如21 年后半年士兰集成化5/6 英尺片式营业收入达662.87 元，对比上半年度提高4.30%，8 英尺片式营业收入1827.35 元，对比上半年度更提高8.73%，反映产品构造平稳更新。

　　IGBT 等高档商品加快提升，中下游向工业生产、汽车交易市场发力。IGBT 层面，企业车配IGBT 控制模块在菱电电机控制、零跑、汇川、比亚迪汽车等不断认证交货；太阳能发电风力发电层面与太阳、固德威等流行生产商均有；家用电器IPM 控制模块广泛运用家用电器及工业生产变频式销售市场，正逐渐取代日式生产商，21 年营业额破8.6 亿人民币，且再发布2 代IPM 控制模块；工业自动化行业也与汇川、英威腾等增加协作供货。

　　SiC 层面，企业已经完成车规 SiC MOSFET 元器件产品研发，已经全方位稳定性评定，将送客户评价并逐渐批量生产；且下手在深圳士兰明镓基本建设的6 吋SiC 生产线预估在22 年Q3完成通线；GaN 也已经有工程项目试品供内部结构点评。

　　MEMS 层面，企业营业收入提升2.6 亿人民币，加速度传感器等商品进到HMOV 等头顶部顾客，并将加速向白电、工业生产、车辆等行业扩展。

　　模拟芯片层面，企业推出了一系列手机快充、车载充电器商品，遮盖20W-65W输出功率范畴，并发布几款智能安防用 PoE（以太网接口配电）处理芯片，包含几款DC-DC 电源管理芯片。而长久总体目标也是对焦车规和工业生产级电池管理及数据信号链销售市场。