中国与美国价差下跌历史时间2022新回望：历年来下挫对A股涨或是跌？

　　在历史上中国与美国价差共发生3轮下跌，近期一轮不断不上1个月。第一轮：2Y中国与美国价差于2004年12月10日初次下跌，2006年4月13日碰触下跌極限、逐渐走阔发展趋势，10Y中国与美国价差于2005年3月17日初次下跌，2006年5月12日逐渐走阔；第二轮：2Y中国与美国价差于2009年6月5日初次下跌，2009年6月8日逐渐走阔，10Y中国与美国价差于2008年9月19日初次下跌，2008年11月13日逐渐走阔；第三轮：2Y中国与美国价差于2018年11月6日初次下跌，2008年11月15日逐渐走阔，10Y中国与美国价差于2018年11月8日靠近（但未）下跌接着逐渐走阔。2010年6月19日二次汇率改革前，中国与美国年利率关联性较弱、跨境电商资产流动性受到限制，2005-2008年中国与美国年利率反方向变化、价差基本上下跌，可参考价值较弱。此后中国与美国年利率关联性提高，价差非常少下跌，近期一轮2Y中国与美国价差下跌仅维持不上1个月。

　　据西部证券梳理，历年来下跌期限内A股和A债具备一定规律性。

　　A股：各轮初次下跌前后左右1个月及3个月，A股主要表现在全部大类资产中排行靠后，且有负绝对收益，发展涨跌幅明显、使用价值相对性抗跌；一旦价差碰触区段极小值，在极小值前后左右（但节奏感不明）A股在全部大类资产中主要表现数一数二。

　　A债：各轮中国与美国价差初次下跌前后左右3个月，A债在全部大类资产中呈现出显著的比较盈利。价差碰触区段极小值前后左右国债券主要表现并无明显规律性，但是历史时间工作经验说明一旦中国与美国价差下跌完毕、逐渐走阔，中国债券市场的资本外流工作压力也将减轻。且工作经验上，中国与美国价差（靠近）下跌后，中债仍可分阶段走牛。