杉杉股份2022年股价预测是多少？个股也有上升室内空间吗？

　　证券公司见解：企业双主营业务发展趋势，成长空间宽阔。参照相比企业，给与2022 年24x PE，相匹配2022 年约590 亿总市值（相匹配股价预测36.10 元），再次强烈推荐，保持“买进”定级。

　　风险因素：新能源车销售量不如预估；原料价格展现起伏；偏光片领域生产过剩。

　　企业2020H1 完成营业收入99.47 亿人民币（同期相比 210%），扣非归母净利润7.24 亿人民币，同期相比扭亏为盈，在其中单Q2 营业收入59.48 亿人民币（同期相比 199%），扣非归母净利润4.43 亿人民币（同期相比 603%），均大幅度提高，略超预估。企业的锂电池正电池正极材料业务流程全世界领跑，兼顾技术性和产量优点，客户资料高品质，中下游市场需求暴发，业绩不断高提高；除此之外，企业借助回收LG 有机化学偏光片业务流程，市场占有率居世界第一位，双主营业务发展趋势，成长空间宽阔，再次强烈推荐，保持“买进”定级。

　　企业2021H1 净利润增长率7.24 亿人民币，略超销售业绩预估限制。2021H1 企业营业收入99.五亿元，同期相比 210%；扣非归母净利润7.24 亿人民币，同期相比扭亏为盈，扣非归母净利润率7.45%，同期相比 4.3pcts，销售业绩略超先前预告片限制（预告片范畴为6.65-7.15 亿人民币）。

　　关键系：1）中下游新能源车销售市场形势度持续，累加一部分原料价格上涨，正级和电池正极材料营运能力提高。2）2021 年2 月1 日，企业顺利完成LCD 偏光片业务流程在中国内地交收，偏光片业务流程列入企业合并范畴，产生很大销售业绩奉献。生产经营现金流量净收益-15.52 亿，对比于2020 年期终（3.29 亿人民币）大幅度转负，关键系偏光片业务流程当期营业性现金流量净收益为-17.65 亿人民币，系偏光片交收后业务流程进行必须 ，及其原料补财库造成，预估事后有希望改进。

　　利润率略微降低，期内利率降低。企业2021H1 利润率为24.5%，同期相比 6.2pcts。

　　分一季度看，企业2021Q1/Q2 利润率为25.8%/23.6%，Q2 稍低。2021H1 企业期间费用率12.7%，同期相比-9.2pcts，在其中市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率2.0%/3.7%/3.5%/3.4%，同期相比-5.2/-1.7/-2.0/-0.3pcts；分一季度看，2021Q2 市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率各自为1.2%/2.5%/3.4%/3.5%，同期相比-5.3%/-1.4%/-1.7%/0.7%pcts，在其中销售费用率显著降低，关键系LCD 偏光片业务流程报表合并。

　　锂电池原材料：获益中下游形势持续，运营不断稳步发展。2021 年上半年度，世界各国新能源车形势度不断提高：1）正级层面，企业2021H1 完成销售量1.67 万吨级，同期相比 85.0%，单吨收益16.7 万余元/吨，单吨纯利润1.53 万余元/吨；2）负级层面，企业2021H1 完成销售量4.15 万吨级，同期相比 108%，单吨收益3.96 万余元/吨，单吨纯利润0.64 万余元/吨；3）锂电池电解液层面，企业2021H1 完成销售量0.53 万吨级，同期相比-28.7%，单吨收益5.35 万余元/吨，单吨纯利润0.94 万余元/吨。锂电池电解液销售量下降关键系添加物VC 供货焦虑不安，企业锂电池电解液生产量不能满足订单信息要求，盈利升高关键系获益于六氟磷酸锂涨价及其企业备用一部分六氟磷酸锂生产能力。企业做为中下游LG 有机化学、赣锋锂业俩家充电电池领头的关键锂电池材料经销商，预估将再次得益于领域要求持续增长。截止到本报告书公布日，富银股权融资股权的剩下股份顺利完成售卖；储能技术业务流程运维平台企业的股份处理顺利完成；汽车充电桩业务流程正与意愿收购者开展商谈。

　　偏光片业务流程：全世界超大幅面行业的市场领导者，获益国产替代和大规格化发展趋势。

　　2021 年2 月，企业进行回收LG 有机化学偏光片业务流程，财产包含：（1）北京市乐金100%股份；（2）南京市乐金LCD 偏光片业务流程；（3）广州市乐金LCD 偏光片业务流程；（4）中国台湾乐金LCD 偏光片业务流程；（5）LG 有机化学立即拥有的LCD 偏光片财产；（6）LG 有机化学立即拥有的与LCD 偏光片相关的专利权。2021 年2-6 月，杉金光学完成主营收益45.75 亿人民币，属于上市企业公司股东的纯利润5.15 亿人民币。

　　企业现在有着8 条偏光片生产流水线，在其中5 条为2 米上面的超大幅面生产流水线，目前生产能力1.3 亿平。预估2021 年偏光片交货预估超1 亿平，中下游要求看，国产替代及控制面板大规格化发展趋势有希望促进业绩提高。

　　风险因素：新能源车销售量不如预估；原料价格展现起伏；偏光片领域生产过剩。

　　投资价值分析：充分考虑企业锂电池原材料和偏光片业务流程将来成长型，上涨企业2021/22 年归母净利润预测分析至17.00/24.50 亿人民币（原预测分析为5.74/7.19 亿人民币），增加2023 年归母净利润预测分析为31.32 亿人民币，相匹配EPS 为1.04/1.50/1.92 元，相匹配2021/22/23年29/20/15 倍PE。企业的锂电池正电池正极材料业务流程全世界领跑，兼顾技术性和产量优点，客户资料高品质，中下游市场需求暴发，业绩不断高提高；除此之外，企业借助回收LG 有机化学偏光片业务流程，市场占有率居世界第一位，有希望获益国产替代和大规格发展趋势。