东方证券还会继续涨吗？2021年股票价格行情预测分析大会上是多少？

　　证券公司预测分析：大家给与2021/2022/2023 年EPS 预估为0.83/1.21/1.61 元，BPS 各自为8.6/9.34/10.31 元，相匹配PB 各自为1.80/1.66/1.50 倍，ROE 各自为9.64%/13.00%/15.59%。大家给与2021 年销售业绩2.36 倍PB 公司估值，股价预测19.69元，初次遮盖，给与“强烈推荐”定级。

　　证券公司见解：

　　东证资管与汇添富基金一体两翼资管业务发展趋势，业务流程公司估值402 亿人民币。东方证券国有独资控投资产托管分公司东证资管于2013 年获证券基金车牌。2014~2021 年获益于瑞泽富沃使用价值投资方法产生的销售业绩高增，企业股票基金净资产总额市场占有率由0.2%迅速提高至2.6%。汇添富基金是企业入股的头顶部基金管理公司，在社会化运行下，积极管理水平领域领跑，个股 混合型基金市场占有率由2014 年2.8%迅速提高至2021H1 的5.4%。充分考虑汇添富基金积极管理水平处在领先水平，预估2021年AUM 达1.13 万亿（同期相比 19%），均值利率0.9%、净利率42%。大家给与汇添富基金P/AUM 公司估值0.05 倍，相匹配总市值566 亿人民币（东方证券持仓总市值200 亿人民币）；东证资管预估2021 年AUM 达4421 亿人民币（同期相比 54.9%），均值利率1.05%，净利率为30%，大家给与东证资管P/AUM 公司估值0.042 倍，相匹配总市值186 亿人民币；东证资产P/AUM 公司估值0.08 倍，相匹配总市值15.4 亿人民币。

　　经纪人业务流程资产管理转型发展加快，业务流程公司估值187 亿人民币。2019~2020 年企业分销金融理财产品经营收入增长速度达269%高过领域均值（89%）。这关键归功于业务部从地区迈向全国各地、高净值客户占有率提高、事业部制改革创新、网易大数据基本建设及优秀人才服务体系等早期资金投入及合理布局。大家预估未来十年企业代理商交易证劵业务流程纯利润CAGR 9.8%，NPV 法测算代理商交易证劵业务流程公司估值116 亿人民币。分销金融理财产品业务流程2021 年纯利润预估2.38 亿人民币，30 倍PE 下公司估值为71.4 亿人民币，累计187 亿人民币（PE：23.5 倍）。

　　直营业务流程经营规模预估稳控，业务流程公司估值230 亿人民币。2020 年获益于销售市场形势度上涨，企业直营业务流程ROE提高至7.3%。大家预估2021 年直营总资产同期相比微增0.7%至511 亿人民币。充分考虑2021 年销售市场形势度有一定的减少，预估ROE 水准减少至6.6%。

　　企业直营业务流程客需型更新改造有待时日，固定收益类总资产提高，大家预估跨周期时间角度下ROE 平均值为5.5%，预估PB 公司估值为1.05 倍，业务流程公司估值为456 亿人民币。

　　股质业务流程损耗，信贷风险收拢，个人信用业务流程公司估值140 亿人民币。2020 年受股质业务流程个人信用资产减值损害的危害，贷款利息净利润同期相比-15.4%。预估2021 年获益于两融业务经营规模提高，贷款利息净利润同期相比预增40%。股质业务流程更新改造、经营规模损耗，个人信用资产减值损害记提率预估由2020 年10.5%降到2%。预估2021 年企业ROE 为11.5%，且将来ROE 或将保持平稳。企业两融市场占有率预估将由1.4%回暖至1.7%，预估两融余额330 亿人民币。考虑到个人信用业务流程运营信贷风险与信贷业务的类似性，近十年商业银行PB 公司估值神经中枢为0.73 倍，充分考虑两融业务个人信用风险控制工作能力较强，将来提高室内空间很大，大家预估PB 公司估值为0.8 倍，业务流程公司估值为140 亿人民币。

　　国有独资控投中国东方投资银行，投资业务公司估值192 亿人民币。2020 年企业收购东方花旗改名中国东方投资银行，领域上累加政策利好，2021 预估投资业务收益21.29 亿人民币（同期相比 50%）。业务流程纯利润9.6 亿人民币。综合性国外工作经验，大家给与企业投资业务20 倍PE 公司估值，相匹配业务流程总市值为192 亿人民币。

　　投资价值分析：公司业务的关键逻辑性是其深厚的资产管理业务流程特点。投资管理大时代环境下，企业具有业务流程优点的资产托管及已经向资产管理业务流程转型发展中的经纪人业务流程有希望获得高过领域的提高发展潜力。各分部公司估值下，大家给与企业1395 亿人民币公司估值，相匹配PB 公司估值2.13 倍。大家给与2021/2022/2023 年EPS 预估为0.83/1.21/1.61 元，BPS 各自为8.6/9.34/10.31 元，相匹配PB 各自为1.80/1.66/1.50 倍，ROE 各自为9.64%/13.00%/15.59%。大家给与2021 年销售业绩2.36 倍PB 公司估值，股价预测19.69元，初次遮盖，给与“强烈推荐”定级。

　　风险分析：销售市场起伏加重，后势可变性提高；大牌明星管理员变化提升资管业务可变性；股质业务流程资产减值风险性；资产管理转型发展遇阻；自主创新业务流程发展受阻，金融体系监管趋紧；“新冠”肺炎疫情不断。