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　　今日证券公司见解：员工持股计划更进一步 中远期发展仍未来可期

　　券商研报全篇：

　　事宜：

　　8月9日，企业公布 公示称：1）拟对21 年回购股份计划方案中的认购价钱限制及认购资产总金额开展调节，将认购价钱限制从90 元/股调节为130 元/股（上涨约44%），将可回购股份总数调节为45.8~91.5 亿港元（上涨约21%），将拟认购资产总金额调节为5950~11900 万余元（上涨约74%）。2）拟对19 年认购剩下的7.28 亿港元股权的主要用途开展调节，由用以“员工持股计划”调节为用以“员工持股计划和员工持股计划方案”。

　　国信食品工业见解：1）员工持股计划计划方案更具有可操作性，落地式可预测性进一步提高；2）鼓励目标向关键职工拓展，内部员工主动性进一步提高；3）新财政年度开好局进展顺利，高端化发展战略有序推进，中远期成长型仍未来可期；4）投资价值分析：保持先前盈利预测，预估企业2021-2023 年归母净利润各自为10.34/13.60/17.20 亿人民币，同比增加41.4%/31.6%/26.5%，摊薄EPS 为2.12/2.79/3.52 元，当今股票价格相匹配PE 为49/37/29x，保持“买进”定级。

　　评价：

　　员工持股计划计划方案更具有可操作性，落地式可预测性进一步提高企业先前于2021年3 月末决议根据了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的预案》并且于4 月月初公布了认购报告，此次拟认购资产总金额为3411~6822 万余元（含上低限），认购价钱限制为90 元/股，股份回购执行限期截止到2022 年3 月，目前为止企业暂未开始执行股份回购。由于最近企业股票价格已超出原本定的认购价钱限制，为确保回购股份的顺利执行，充足做到鼓励的实际效果，企业对股份回购计划方案开展了以下调节：1）认购价钱提升：认购限制调价为130 元/股，上涨力度约为44%；2）认购总数提升：可回购股份总数调节为45.8~91.5 亿港元（含上低限），上涨力度约为21%，约占企业已发售总市值的0.09%~0.19%。3）认购总金额扩张：拟认购资产总金额调节为5950~11900 万余元（含上低限），上涨力度约为74%。此次计划方案调节有利于21 年股份回购的顺利执行，认购进度有希望加快。

　　鼓励目标向关键职工拓展，内部员工主动性进一步提高企业先前在19 年8 月执行了初次认购，总计认购公司股份31.5 亿港元，占总市值的0.06%。此次在调节21 年回购股份计划方案的与此同时，企业对19 年认购剩下的7.28 亿港元的股权主要用途开展了变动，将“此次回购股份拟用以员工持股计划”变动为“此次回购股份一部分用以员工持股计划，剩下股权用以员工持股计划方案”。变动后，其中24.22 亿港元用以员工持股计划，7.28 亿港元用以员工持股计划方案。本次调节将企业权益与关键精英团队权益进一步关联在一起，有希望进一步提高内部主动性。

　　新财政年度开好局进展顺利，高端化发展战略有序推进，中远期成长型仍未来可期7 月企业进到F22 新财政年度，考虑到21Q2 企业控货促使方式库存量处在近年来底位，与此同时次高档高形势有希望持续，预估开好局有希望获益高峰期备货要求，资金回笼未来可期。现阶段高端化营销公司将要创立，8 月逐渐招商合作等工作中，典藏版及菁翠新产品也将相继发布，高端化顺利推动，后半年企业产品构造升級未来可期。全年度看来，企业仍有希望不断获益这轮次高档要求补缺口和价钱升級，当今疫情控制恰当，危害仅限于部分，全年度经营目标有希望顺利完成。中远期看，企业高端化构思确立，产品构造不断拉涨，井台卡次位高档，有希望不断获益次高档扩充收益，井台及之上商品占有率将平稳提高。

　　投资价值分析：保持先前盈利预测，保持“买进”定级保持先前盈利预测，预估企业2021-2023 年主营业务收入各自为44.28/56.04/69.43 亿人民币，同比增加47.3%/26.5%/23.9%;归母净利润各自为10.34/13.60/17.20 亿人民币，同比增加41.4%/31.6%/26.5%，摊薄EPS 为2.12/2.79/3.52 元，当今股票价格相匹配PE 为49/37/29x，保持“买进”定级。

　　风险分析

　　宏观经济经济下滑；领域市场竞争加重；高档要求不如预估。