航发动力还能够买？2021后半年个股发展趋向项目投资价值评估

　　组织 全新券商报告：企业做为在我国军工用三代主战坦克型号汽车发动机经销商，综合性考虑到商品交货加速、目前型号规格要求放量上涨、将来型号规格pipeline、后面检修销售市场增加量室内空间等多种要素，大家觉得企业短中远期均具有优良发展趋向。在这里假定下，预测分析企业2021-23 年企业归母净利润为14.91/18.22/22.41 亿人民币，相匹配EPS 为0.56/0.68/0.84 元，相匹配PE 为98.05/80.26/65.26x，保持“买进”定级。

　　组织 券商报告详细信息：

　　航天工业初次完成“時间一半以上、收益一半以上”，航发动力或于2021Q2 发生交货提速7 月23 日，航天工业集团公司举办2021 年上半年度经济形势剖析专题讲座会，大会公布集团公司初次完成“時间一半以上、收益一半以上”，均衡生产创历史时间最好是水准，在稳中求进完成“十四五”

　　均衡生产做到“2323”上半年度总体目标。航发动力一季度营业收入同比增加8.41%，累加考虑到2021年全年度中下游服务器排产提升，大家觉得，飞机发动机是装配工艺交货必配的重要系统软件，据航天工业大半年一半以上的交货占比，做为航发经销商的航发动力或于2021Q2 发生交货加速状况，Q2 本年利润或相对性收益微增/纯利润下降的Q1 发生转折点。

　　在我国军工用三代主战坦克型号汽车发动机唯一经销商，“十四五”中下游要求提高促进业绩提高

　　企业是在我国唯一生产加工涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞杆全类型军航汽车发动机的公司，且为三代主战坦克型号汽车发动机国内唯一经销商，有希望充足获益于目前批产型号规格上量要求。企业关键商品“没有起色”汽车发动机运用于歼11/歼15（三代）、歼16（三代半）等多系列产品航空兵歼击机/航母舰载机。大家觉得，“十四五”期内以歼15、歼16 为意味着的主力军战机或存有很多要求，推动飞机发动机前装销售市场进到高形势环节。

　　坚持创新驱动武器要求急迫，新式号Pipeline 有希望在近远期持续确定，推动销售业绩释放出来

　　在我国四代歼击机常用汽车发动机同英国对比存有代差，以AL-31 和F110 为意味着的第三代汽车发动机（推重比约为7~8）交货后15-20 年之内以AL-41 和F119 为意味着的第四代汽车发动机（推重比约为10）陆续发布。在我国第三代汽车发动机“没有起色”于2005 年发布，大家觉得，获益于自主研发试验品台的完善、生产制造加工工艺的累积，在我国第四代涡扇发动机有希望在2023-2025 年进到大批量生产环节。

　　据公司新闻公布，企业现阶段早已具有了四代机和军用运输机涡扇发动机的研发工作能力及五代机预研工作能力，具有飞机发动机生产制造、装配工艺、试运行详细的科学研究生产量。大家觉得，“十四五”国防安全武器装备跨越式发展要求不断提高，第四、五代汽车发动机合乎在我国武器发展趋势要求，研发进展有希望进一步加速，批生完孩子预估业绩有希望迅速提高。

　　汽车发动机总量不断提高开启检修销售市场室内空间，企业盈利或将进一步变厚大家觉得，获益于两大要素，飞机发动机后面检修市场需求可能慢慢提高：（1）坚持创新驱动武器要求升高产生的总量飞机场总产量提高，相匹配后面检修市场需求提高；（2）实战演练训炼管理体系进一步推进，航行抗压强度和姿势难度系数增加造成检修時间减少。

　　据公司新闻公布，企业于2018 年1 月调节扩张维修工作能力项目建设，根据融合航发动力目前飞机发动机维修工作能力，调节目前产业布局，填补一部分主要设备，新创建装配工艺维修工业厂房、试运行工业厂房产生相对性单独、详细的涡扇发动机维修生产基地。因而大家觉得随着后面汽车发动机检修销售市场慢慢起量，企业相匹配检修业务流程、汽车发动机零部件市场销售等高效益业务流程有希望完成进一步放量上涨。

　　盈利预测与定级：总的来说大家觉得，企业做为在我国军工用三代主战坦克型号汽车发动机经销商，综合性考虑到商品交货加速、目前型号规格要求放量上涨、将来型号规格pipeline、后面检修销售市场增加量室内空间等多种要素，大家觉得企业短中远期均具有优良发展趋向。在这里假定下，预测分析企业2021-23 年企业归母净利润为14.91/18.22/22.41 亿人民币，相匹配EPS 为0.56/0.68/0.84 元，相匹配PE 为98.05/80.26/65.26x，保持“买进”定级。

　　风险分析：供货配套设施风险性，顾客订单信息风险性，新式号发布不如预估风险性等。