长城汽车哈弗个股有发展潜力吗？2021车辆领头将来项目投资价值评估

　　7月21日组织全新见解：保持H 股“加持”定级，保持A 股“加持”定级：大家保持2021E/2022E/2023E归母净利润各自约RMB84.8 亿人民币/125.3 亿人民币/153.6 亿人民币。大家不断看中企业新款车型周期时间、及其无人驾驶关键行业的独立有序推进市场前景，保持H 股“加持”

　　组织汇报详细信息：

　　1H21 业绩预增发布：1H21 营业总收入同比增加73%至RMB621.6 亿人民币，归母净利润同比增加205%至RMB35.0 亿人民币，扣非后归母净利润同比增加253%至RMB28.3 亿人民币（相匹配2Q21 扣非后归母净利润同比增长率12%至RMB15.0亿人民币），扣非后自行车赢利同比增加126%至RMB4，579 元（在其中，2Q21 同比增长率36%至RMB5，353 元）。大家觉得，2Q21 销售业绩修补（vs. 销售量环比下降18%至27.9 万台）关键归功于产品构造改进推动的自行车平均价与自行车赢利上升。

　　2H21E 边界改进市场前景未来可期：6 月万里长城销售量同同比各自提高23%/ 16%至10.1 万台；在其中，主力军车系哈弗H6/小狗/初恋情人/赤兔各自约3 万台/9，035 辆/5，330 辆/4，090 辆，欧拉白猫/好猫各自约6，508 辆/3，405 辆，重型坦克300 约7，160 辆，WEY 摩卡约2，006 辆。大家预估，1）2H21E 集成ic紧缺有希望逐渐减轻；在其中，强车系周期时间的汽车企业或将具备高些销售量与自行车赢利修补延展性。2）2H21E 预估包含长城哈弗B03/XY、WEY 玛奇朵/拿铁/摩卡毫米波雷达车系（IBEO 固态激光雷达探测，准L3级辅助驾驶系统软件）等有希望相继发售，不断看中新款车型周期时间推动的2H21E 企业总销售量持续增长、及其全新升级服务平台的更新换代/新款车型销售量上坡推动的自行车赢利修补市场前景。

　　“2025 发展战略”公布，或为转型发展至智能化电动式化最有可能取得成功的传统式汽车企业之一：高管引导，预估2025E 全世界总销售量达400 万台（新能源车占有率80%），主营业务收入超出6，000 亿人民币，2021E-2025E 总计研发投入1，000 亿人民币（2025 年高级无人驾驶前装占有率超出40%，2025E 以前具备数据收集作用的总计市场销售总产量可以达到530 万台）。大家看中，1）万里长城经济全球化合理布局、全栈开发无人驾驶的自主研发资金投入、企业的管理体制转型、及其以客户为关键（细分化类目化精确定位）的转型发展方式；2）预估客户细分化类目的精确定位 智能化电动式化作用导进、及其车系迭代更新周期时间加速（2021E 10 款新款车型，2023E 60 款新款车型），有希望推动ASP 平稳上升，规模效益推动自行车产品成本降低（vs. 研发投入不断扩张）。大家分辨，万里长城在动力装置技术创新、及其无人驾驶推动层面，处在传统式汽车企业转型发展的头顶部势力，预估万里长城或为转型发展至智能化电动式化最有可能取得成功的传统式汽车企业之一。

　　保持H 股“加持”定级，保持A 股“加持”定级：大家保持2021E/2022E/2023E归母净利润各自约RMB84.8 亿人民币/125.3 亿人民币/153.6 亿人民币。大家不断看中企业新款车型周期时间、及其无人驾驶关键行业的独立有序推进市场前景，保持H 股“加持”

　　定级，保持A 股“加持”定级。

　　风险：集成ic紧缺减轻不如预估；原料涨价；领域销售量不如预估；新款车型发售不如预估；更新换代/新款车型利润率上坡不如预估；肺炎疫情起伏与经营风险等。