2021格林美增涨数据挖掘技术：股票价格市场前景会再涨二十元吗？

　　证券公司4月对格林美股价预测为：企业处在销售业绩认证期，保持企业2021/2022 年归母净利润预测分析为12.12/15.06 亿人民币，增加2023 年归母净利润预测分析为18.15 亿，相匹配当今股票价格34/27/22 倍PE。考虑到公司业务调节后锂电池材料业务流程使用价值突显，给与企业2021 年股价预测10.8 元。

　　券商研报详细信息以下：

　　受肺炎疫情危害，企业2020 年归母净利润4.1 亿人民币（-44% YoY，相同）。21Q1 获益新能源汽车领域转暖，企业三元前驱体产销两旺，完成归母净利润2.8 亿人民币（ 150%）。企业现阶段处在销售业绩认证期，保持企业2021/2022 年归母净利润预测分析12.12/15.06 亿人民币，增加2023 年归母净利润预测分析18.15 亿，相匹配当今股票价格34/27/22 倍PE。考虑到企业电子垃圾分拆上市、报废车业务流程混合制改革出表，业务流程调节后锂电池材料业务流程使用价值突显，给与企业2021 年股价预测10.8 元，相匹配2021年43xPE，保持“买进”定级。

　　事情：企业4 月14 日晚公布2020 年度报告及2021 年一季度报表。大家评价以下：

　　2020 年营业收入/归母净利润/扣非归母124.7/4.1/3.5 亿人民币（-13%/-44%/-50%），合乎预估。销售业绩同期相比下降关键系企业44%关键生产能力坐落于湖北疫情震中区，累加全世界新能源技术和硬质合金刀具要求受肺炎疫情危害要求降低。企业2020 年Q1-Q4 营业收入22.9/33.2/30.3/38.2 亿人民币（-27%/-8%/-17%/-15%），伴随着疫情控制及新能源汽车行业景气指数修复同比慢慢稳步发展。企业2020 Q1-Q4 归母净利润各自为1.1/1.1/1.1/0.9 亿人民币（-37%/-56%/-41%/-34%），在其中Q4 盈利同比减少关键系格林循环系统引战争结束后报表合并盈利降低。

　　四钴交货趁势提高，电子垃圾回收利用业务流程利润率提高明显。2020 年企业分业务流程状况以下：1）充电电池经营收入68 亿人民币（-25%），营业收入占有率54%，利润率为20%（ -2.19pcts ） ， 在其中三元前驱体/四钴/ 三元正级收益31/26/10 亿人民币（ -48%/ 123%/-46%），利润率24%/19%/10%（-2.2/-1.4/-0.4 pcts）。2020 年企业三元前驱体/四钴交货约4.1/1.5 万吨级，均稳居全世界前三。2）钴镍钨商品与硬质合金刀具经营收入23 亿人民币（-0.9%），营业收入占有率19%。3）电子垃圾开发利用经营收入11 亿人民币（ 1%），营业收入占有率9%，利润率25%（ 5.6pcts）。

　　2021Q1 营业收入/归母净利润/扣非归母37.3/2.8/2.5 亿人民币（ 63%/ 150%/ 155%），合乎预估。2021Q1 企业再次持续Q4 产销两旺趋势，大家计算企业21Q1 三元前驱体/四氧化三钴交货约2/0.5 万吨级，在其中三元前驱体国外出入口占有率50%。全年度看，2021 年在新能源汽车要求高形势的促进下，三元前驱体交货有希望达10 万吨级，四氧化三钴中下游顾客订单信息不断稳步发展，预估2021 年交货有希望达2.3 万吨级。企业预告片21H1 纯利润4.7~5.8 亿人民币（ 120%~ 170%），相匹配21Q2 纯利润1.9~3（ 83%~ 188%），形势度有希望持续。

　　期内费用控制不错，维持大幅度研发投入。2020 年企业利润率16.7%（-1.4pcts），同比减少关键系生产量降低。2020 年企业成本费用16.1 亿人民币，期间费用率12.9%（ 0.9pct），总体维持稳定。在其中销售费用率0.4%（Q4 企业会计准则转变造成 运输费记入成本费，同口径下预估差不多）；管理费用率4.4%（ 0.8pct），关键系折旧费摊销费提升；财务费用率4.1%（-0.4pct）。企业维持产品研发高资金投入，特别是在在（超）高镍、单晶体前驱体不断合理布局，2020 年研发支出4.9 亿人民币（ 7%），产品研发成本率3.9%（ 0.7pct）。

　　长单 印度尼西亚镍新项目 回收利用锁住上下游資源，确保中远期竞争能力。企业潜心高镍三元前驱体线路，考虑到钴/镍已变成关键战略资源，企业根据三个方式锁住：1）嘉能可 力勤长单，总计确保14.7/7.4 千钱吨钴/镍，年平均1.5/0.9 千钱吨钴/镍；2）印度尼西亚镍新项目，确保年平均5 千钱吨镍；3）企业年平均回收利用0.5/1 千钱吨钴/镍。综上所述，企业年平均可确保钴/镍資源2/6.9 千钱吨钴/镍，可相匹配生产制造16/20 万吨级NCM622三元前驱体，基本上能够 确保将来三年企业三元前驱体資源要求。

　　连累业务流程出表 对焦前驱体驱动力锂电池回收，公司估值提高 盈利释放出来未来可期。企业明确提出“十四五”阶段的重要总体目标是业务流程简单，盈利高提高。紧紧围绕该总体目标，企业关键发展战略对策为：

　　1）连累业务流程出表，即电子垃圾业务流程分拆上市，报废车业务流程混合制改革出表，有益于提升本年利润，资金回笼；2）对焦前驱体驱动力锂电池回收高品质跑道，借助金属材料資源长单和回收利用阶段产生的原料优点，融合前驱体技术性优点，确立企业全世界三元前驱体领先影响力。

　　风险因素：新能源汽车销售量不如预估，订单信息落地式不如预估，业务流程调节不如预估，原料价格起伏。

　　投资价值分析：21Q1 盈利释放出来合乎预估，三元前驱体产销两旺，业务流程调节按期落地式。企业处在销售业绩认证期，保持企业2021/2022 年归母净利润预测分析为12.12/15.06 亿人民币，增加2023 年归母净利润预测分析为18.15 亿，相匹配当今股票价格34/27/22 倍PE。考虑到公司业务调节后锂电池材料业务流程使用价值突显，给与企业2021 年股价预测10.8 元，相匹配2021 年43xPE，保持“买进”定级。