富瀚微股票市场前景如何？2021领头集成ic项目投资价值评估

　　富瀚微（300613）企业深层科学研究：AI颠覆式创新聪慧视频监控系统 新起运用开启成长空间

　　视频监控系统集成ic拔尖公司，扩展汽车电子产品 智能产品行业企业是视频监控系统集成ic领域拔尖公司，有着视频压缩技术、噪音清除、全自动曝出与自动白平衡等多种关键技术，产品研发整体实力业界领跑。2015-2019 年均值产品研发成本率达22.29%，维持20%之上的高资金投入水准。2020 年上半年度企业完成营业收入/归母纯利润2.82/0.44 亿人民币，同增28.84%/18.72%，经营业绩持续改进。企业主要经营的业务为智能安防视频监控系统、汽车电子产品、智能产品等行业的ic设计开发设计，在其中智能安防行业是营业收入/毛利率的关键来源于，2020 年上半年度营业收入/毛利率占比达48.39%/46.53%，汽车电子产品和智能产品两大新起业务流程占有率也在不断提高，2020年上半年度汽车电子产品营业收入/毛利率占比达10.33%/11.02%，较2018 年提升 5.80/5.95pct。

　　拟回收眸芯高新科技，进一步开启成长空间

　　1 月 26 日公司新闻拟以现金支付方法回收眸芯高新科技 32.43%股份，买卖进行后，企业持仓占比将由 18.57%升到 51%，眸芯高新科技将变成企业的子公司。眸芯高新科技关键商品为智能监控视频监控系统后面机器设备（DVR、 NVR 等）主CPU SoC 集成ic及带屏显的智能家居系统类电子产品主CPU SoC 集成ic等，该行业发展前途宽阔，竞争者较少，眸芯高新科技具有丰富多彩工作经验。富瀚微现阶段已经是中国ISP 芯片龙头，在IPC 集成ic行业也已深层次合理布局，此次回收眸芯高新科技后，将进一步加强企业视频编辑前面、后端集成ic供货工作能力，产生一体化总体解决方法，明显提升企业市场竞争整体实力，进一步开启将来成长空间。

　　AI颠覆式创新开启视频监控系统集成ic成长空间，企业ai芯片已完成批量生产交货因为总数诸多的监控摄像头及其24 钟头的拍攝時间所产生大量的视频采集、储存、传送要求，安防监控系统对AI 的要求十分急切。除此之外，AI 不但可用以智能安防，还对新型智慧城市、智能交通等具备十分关键的功效，AI 颠覆式创新将进一步开启视频监控系统领域的成长空间。伴随着技术性发展、成本费降低，前面IPC SoC ai芯片因其具有解决无延迟、功耗低等优点，有希望迈入爆发式增长，累加视频监控系统领域的高清化、数字化、智能化系统发展趋势，大家预估2025 年在我国视頻监控探头集成ic的市场容量可以达到177 亿人民币，2019-2025 年的CAGR 为13.6%。现阶段企业集成化一部分AI 作用的IPC SoC 集成ic已完成批量生产交货，可完成面部/人型检验、个人行为检验、特点爬取等智能化运用，将来还将不断提升产品研发，完成更高級的智能化系统作用。

　　技术性、销售市场、特性优点助推企业市场份额提高

　　富瀚微十六年来长期性潜心视频监控系统集成ic行业，技术水平稳居业界前端，得到中下游智能安防领头顾客认同累积销售市场优点。除此之外，企业为中国ISP 集成ic的肯定领头，而IPC 集成ic也需集成化ISP 控制模块，故可与IPC 集成ic合理充分发挥技术性协作。从商品特性看，除一部分尤其高档集成ic外，企业商品在缩小高效率、画面质量、低光特性、储存层面均不输竞争对手，商品功能损耗与竞争对手相近，还具备性价比高优点，有希望完成市场占有率的迅速提高。

　　汽车电子产品 智能产品两大新起运用发展方向室内空间宽阔1）大家计算2019 年我国车截拍摄集成ic的市场容量为36.89 亿人民币，我国智能产品拍摄集成ic销售市场室内空间（家庭用智能摄像机集成ic 智能化扫二维码集成ic）为17.68 亿人民币。

　　2）将来伴随着物联网技术、AI 等优秀技术性的普及化，将促进拍摄商品在汽车电子产品、智能产品等新起行业的占有率提高。大家预估中性化场景下，2025 年在我国ADAS 车载摄像头/家庭用智能摄像机占有率有希望做到45%/15%，2025 年我国ADAS 车载摄像头集成ic/智能产品拍摄集成ic（家庭用智能摄像机集成ic 智能化扫二维码集成ic）市场容量有希望达213.84/34.44 亿人民币，较2019年各自提高480%/95%，2019-2025 年的复合增速为34%/14%，新起主要用途的宽阔室内空间为企业集成ic商品产生新的发展趋势机会。

　　3）2018 年起，富瀚微便对汽车电子产品行业开展先给合理布局，已在汽车电子产品和智能产品行业完成了集成ic商品的经营规模市场销售。2020 年上半年度企业汽车电子产品业务流程完成营业收入0.29 亿人民币，同期相比暴增124%，自2018 年合理布局汽车电子产品行业至今，市场销售经营规模增长速度基本上均在100%之上。

　　企业将来还将提升汽车电子产品、智能产品行业的科研开发和技术升级。

　　投资价值分析

　　企业做为视频监控系统集成ic领域的拔尖公司，有着包含视频压缩技术以内的多种关键技术，产品研发整体实力稳居业界前端。AI 颠覆式创新开启视频监控系统集成ic成长空间，企业集成化AI 作用的IPCSoC 集成ic已完成批量生产交货，将来有希望凭着产品研发、销售市场等优点完成市场份额提高。除此之外，企业合理布局汽车电子产品、智能产品等新起运用开启将来成长空间，有希望完成经营业绩稳步增长。

　　大家预估企业2020/2021/2022 年EPS 各自为1.29/3.72/5.65 元，相匹配PE 为119/41/27 倍，PS 为18/5/3 倍，参照2020 年ic设计相比企业澜起科技、卓胜微、兆易创新97 倍PE公司估值，35 倍PS 公司估值，充分考虑企业将来宽阔的成长空间，及其高毛利率的汽车电子产品业务流程占有率提高和运营管理改进，营运能力有希望不断提高。初次遮盖，给与“强烈推荐”定级。

　　风险

　　领域要求不如预估、技术研发不如预估、顾客市场集中度较高危。