2021海特高新个股市场前景剖析：是一家好企业吗？

　　安信证券：预估企业2021-2023 年的纯利润各自为1.03、1.55、2.14 亿人民币，相匹配公司估值各自为104、69、50 倍，给与“加持-B”定级。

　　事情：企业公布2020 年报，完成主营业务收入（9.64 亿人民币， 19.34%），归母净利润（0.32 亿人民币，-58.45%），扣非归母净利润（0.30 亿人民币， 165.86%）；一季度年报披露时间完成归母净利润750.93 万余元-1118.90 万余元，扭亏增盈。

　　收益端平稳提高，投资性房地产变化损益表导致一定连累获益企业主要经营的业务运营稳定，2020 年薪端维持稳定提高，盈利端受持有贵阳银行股权价值降低导致企业投资性房地产变化损益表下降较多，造成 归母净利润同期相比发生大幅度下降。依据预告片，因企业产品构造持续提升，生产运营高效率持续提高，且非常常损益表危害额度同期相比大幅度减少，企业21Q1 归母净利润提高115.57%-123.36%。

　　利润率净利润率发生下降。2020 年企业利润率较下降2.4pct 至39.5%，或关键因关键武器装备产品研发生产制造及微电子技术业务流程利润率各自降低4.96pct 及10.95pct，但占收益比则各自提高提高27.91%及17.30%；净利润率同期相比大幅度下降关键因持有贵阳银行价值降低造成 投资性房地产变化损益表下降192.99%而致，融合一季度年报披露时间由此可见该危害或逐渐消散，事后营运能力有希望迈入一定改进。

　　预收账款及合同负债大幅度提高，现金流量发生下降。企业2020 年库存商品状况总体相对性平稳，预收账款较初期各自增涨102.37%及41.93%，或体现企业中下游订单信息状况优良，正积极主动备产补货解决运营生产制造；生产经营现金流量净收益同期相比下降24.11%，关键因现金流量排出增长速度高过注入增长速度，及其2020 年所付款各类税金同比增加1214 万余元而致。

　　高端装备制造生产制造业务流程完成提升，企业有希望长期性获益高档关键武器装备研发与确保完成收益2.69 亿人民币，同比增加58.68%，关键顾客均完成合理遮盖。现阶段企业已明确汽车发动机电子器件操纵、援救救生设备和直升飞机/飞机场制氧技术专业三大科学研究方位。2020 年，企业总共25 个科研课题同歩推动，汽车发动机电子器件控制板和提升绞车新项目已完成批产交货；某型号规格汽车发动机核心部件的国内生产制造的顺利完成工程验收；与中商飞协作的国产大飞机长期制氧系统软件项目合作已落地式。

　　除此之外，企业在航空维修行业提升关键行业检修销售市场短板，汽车发动机检修量做到新纪录，检修总工程师时量同期相比大幅提高；基本能力建设层面，企业设计制作、独立基本建设的汽车发动机试运行台进行功能测试，早已资金投入科学研究试运行，预估将为企业将来汽车发动机增加量业务流程给予牢靠确保。

　　以军为主导，以民辅助，三代半导体材料业务流程稳定发展企业2020 年完成性能卓越集成电路芯片设计方案与生产制造收益持续增长，完成主营业务收入16，678.01 万余元，同比增加87.80%，关键因为伴随着顾客等级导进和干固、科装商品的产业化及其一部分民品的放量上涨，生产量和生产线合格率均平稳提高。

　　有关业务流程均展现快速提高趋势，1）科装业务流程，2020 年企业已取得成功导进及干固流行科装科研院所等高品质顾客，且市场拓展平稳稳步发展，与此同时在产品研发层面企业科装销售市场订单信息遥遥领先，并有希望在2022 年逐渐转换为定形新项目并完成批量生产。2）民品，企业5G 宏基站频射氮化镓商品已相继向著名通信设备经销商送样认证且顾客导进工作中全方位进行，预估随着宏基站集成ic要求放量上涨，企业商品市场前景稳步发展；硅基氮化镓商品及光学VCSEL 业务流程已进到大批量生产环节；过滤器已基本具有批量生产工作能力，现阶段处在商品认证提升环节。预估随着企业生产量与投片率提高及其应用商店慢慢扩张，将来半导体材料业务流程有希望维持稳定发展。

　　与此同时依据公示，分公司海威华芯拟根据股权收购方法引进投资人正威金控，增资扩股额度12.89 亿人民币，增资扩股进行后，正威金控拥有海威华芯34.01%的股份，企业持仓占比从51.21%降至33.79%，不会再列入表格范畴。

　　合理布局MRO 日趋完善，将来有希望更进一步

　　航空公司工程设计与服务项目层面，企业在2020 年完成主营业务收入3.84 亿人民币，同比增加12.89%。2020 年，企业共进行126 个航道检修新项目和28 个定检检修新项目，推进中国公务机MRO 水龙头影响力。依据公司规划，将来将积极主动进入国产飞机部配件、仿真机部配件检修，积极主动策划、有序推进国产大飞机配套设施新项目。

　　航行学习培训业务流程受肺炎疫情收益同期相比下降42.09%，肺炎疫情减轻后，EC-135 直升飞机航行仿真机学习培训订单量大幅度提高，变成企业新的业务流程突破点，将来企业预估仍将积极主动拓展训练业务流程至东亚、北亚销售市场，有关业务流程有希望边界改进。

　　投资价值分析：企业高端装备制造生产制造业务流程追随型号规格列装上量，且微电子技术业务流程历经很多年资金投入合理布局，在国产替代化、5G 将要进到规模性商业情况下，生产量持续提高，将来发展未来可期。预估企业2021-2023 年的纯利润各自为1.03、1.55、2.14 亿人民币，相匹配公司估值各自为104、69、50 倍，给与“加持-B”定级。

　　风险：肺炎疫情及贸易战磨擦危害电子器件产业发展规划，航空公司订单信息不如预估。