2021年格力集团个股会涨到是多少？股票价格未来发展趋势剖析

　　广发证券：大家将 2021-2023 年 EPS 预测分析调节至 4.07/4.58/5.34 元（原 2021/2022年预测分析为 4.03/4.78 元），给与 2021 年 20xPE，相匹配股价预测 81 元，保持“买进”定级。

　　依据 2020 年年度报告和 2021 年一季度报表，企业 20 Q4 当季营业收入 430 亿（同期相比-1.8%），归母净利润 85 亿人民币（同期相比 229%）；21Q1 当季营业收入 335 亿（同期相比 60.3%），归母净利润 34 亿人民币（同期相比 121%）。伴随着销售量、终端设备市场价修复，预估销售业绩发展趋势稳步发展。企业拟每 10 股派发觉金 30 元，2020 年全年度总计分红率 106%，超过销售市场预估。充分考虑事后的员工持股计划方案及目前较高的公司估值性价比高，关键强烈推荐，保持“买进”定级。

　　四季度销售业绩主要表现超过预估。依据 2020 年年度报告，企业全年度营业收入 1705 亿（同期相比-15.0%），归母纯利润 222 亿（同期相比-10.2%）；在其中 20Q4 当季营业收入 430 亿（同期相比-1.8%），归母纯利润 85 亿（同期相比 229%）。企业与此同时公布 2021 年一季度汇报，21Q1 营业收入 335 亿（同期相比 60.3%），归母纯利润 34 亿（同期相比 121.0%）。企业 20Q4 收益减幅明显下挫，盈利主要表现超过预估；21Q1 销售业绩合乎预估。

　　肺炎疫情、改革创新危害变弱，销售量平稳修复。依据悦捷商贸数据信息，2020 年Q1/Q2/Q3/Q4 企业销售量（自销 出口）同期相比-41%/-11%/ 2%/ 0%；2021 年Q1 销售量同期相比 40%，主要表现逐季转好，但与 19 年同比增加-17%，运营仍在修复中。生产制造端看来，2021Q1 企业排产同期相比 31.5%（排产/当期生产制造，相同），与 2019 年同比增加-8.4%；Q2（4-5 月）排产同期相比 19.5%，与 2019 年同比增加-1.1%，生产制造端修复至 2019 年当期水准。伴随着肺炎疫情、改革创新危害变弱，企业交货逐渐修复至一切正常水准。

　　价钱上行下行时，销售业绩修补中。企业 20Q4 归母净利润 85 亿，相匹配毛利率 20.0%，同比增速 14.1pcts，毛销差做到 27.5%，关键缘故为：1. 新能耗等级升級促进价钱转暖。依据奥维/中怡康数据信息，20Q4 企业网上/线下推广价钱同期相比 31.8%/ 9.8%，推动毛利率提高 16.1pcts；2. 四季度销售费用率明显改善，关键系销售返利不记入营业费用。21Q1 归母净利润 34 亿，相匹配毛利率 10.4%，同比增速 2.7pcts，但与 2019 年同比增加下降 3.6pcts。一方面，空调价格较 2019 年当期水准仍有很大差别，依据奥维/中怡康数据信息，21Q1 企业网上/线下推广价钱与 19Q1 对比-19%/-15%；另一方面，原料价格自 2020Q2 发生显著增涨，产生很大的成本费工作压力。预估伴随着终端设备市场价修复、改革创新释放出来方式盈利，业绩发展趋势会稳步发展。

　　分紅超预估，员工持股计划方案待落地式。依据分配利润应急预案，企业拟每 10 股派发觉金 30 元，总共派发觉金 175 亿人民币；2020 年上半年度分紅 59 亿，本年度总计分红率106%，超过销售市场预估。除此之外，格力空调定于将来 3 个月内发布员工持股计划方案，拟拥有的个股数量总计不超过企业净资产总额的 3%，单独职工拟获股权总计不超过企业净资产总额的 1%。对比于“员工持股计划”，企业挑选“员工持股计划方案”涉及面更广，将关联高管和上市企业权益，改进企业管理体制。

　　风险因素：A 股销售市场流通性缩紧引起公司估值收拢；线下推广要求再生不如预估；原料涨价导致成本费工作压力。

　　投资价值分析：悦捷商贸数据信息表明，企业 2021 年 Q2 排产已修复至 2019 年当期水准；且 2021 年一季度汇报中合同负债 57%，推断企业应收借款有较显著增加，预估交货将不断转好。考虑到事后的员工持股计划方案及其较高的公司估值性价比高，关键强烈推荐。大家将 2021-2023 年 EPS 预测分析调节至 4.07/4.58/5.34 元（原 2021/2022年预测分析为 4.03/4.78 元），给与 2021 年 20xPE，相匹配股价预测 81 元，保持“买进”定级。