奇瑞汽车个股未来发展趋势如何？股民关心股2021市场前景组织剖析

　　华安证券：

　　2020年销售业绩合乎预估，2021年轻装前行

　　事情：

　　企业发布2020年年度报告，2020年全年度完成营业收入846亿人民币，同比增加19.8%，完成归母净利润33亿人民币。

　　新汽车周期时间推动，2021年轻装前行。

　　获益新汽车周期时间的推动，企业销售量营业收入大幅度跑赢领域。2020年企业利润率为14.3%，同比减少0.4个点，关键受上半年度肺炎疫情危害，2020Q4利润率为20.3%，较上年同期相比提高0.五个点。期间费用率为12.6%，同期相比下降1.4个点，在其中销售费用率、管理费用率和财务费用率各自同期相比变化-2.5%、 1.1%和0%，管理费用率大幅度提高缘故为记提新能源技术積分及工资薪金提升。2020年企业计提减值16.两亿元，较同期相比提升约11亿人民币，关键为老生产线的取代。

　　合资有希望成全新突破点。

　　2020年企业来自于合伙制企业的长期投资为-5.7亿人民币，在其中长安马自达纯利润约为15亿人民币，预估长安福特亏本，新能源科技纯利润为-11亿人民币。长安福特为企业长期投资危害很大的合资企业版块，2020年企业进到新汽车周期时间，林肯汽车及福特汽车高档车系的国内生产制造的有希望产生长安福特的翻转。

　　独立高端化往上提升，电动式化有序推进。

　　企业UNI编码序列第二款车系UNIK现身至今维持较高关注度，有希望变成奇瑞汽车（16.780， -1.23， -6.83%）又一爆品车系。电动式化层面，北京长安与宁德市、华为公司协作的电动式大品牌将补充企业在电动式化行业的薄弱点。合资企业层面，长安福特获益于重磅消息车系国内生产制造的，将产生销售量与知名品牌的回暖，另外第一款电瓶车型渐行渐行，有希望主要长安福特在电动式化行业的发展。

　　投资价值分析：企业2021-2023年EPS各自为0.64元、0.84块和1.04元。保持“买进”定级。

　　风险　　汽车销售量不如预估；新款车型发售进度不如预估等风险性。

　　华西证券：Q1纯利润与销售量齐增 转型发展蓄势待发增加量未来可期事情简述　　企业公布2020年销售业绩快 报及21Q1年报披露时间：2020年营业收入845.7亿人民币，同期相比 19.8%，归母纯利润33.两亿元，同期相比 215.8%；预估20Q1归母纯利润约7.0至10.0亿人民币，同期相比 10.9%至 58.5%，扣非归母纯利润6.0至8.五亿元，同期相比 133.5%至 147.4%。

　　具体分析：　　20Q4当季营业收入再创新高销售业绩发展趋势稳步发展

　　回望企业20Q1-Q3销售业绩主要表现：1）主营业务收入先后为115.6/212.2/230.六亿元，同期相比先后-27.76%/ 53.0%/ 51.3%；2）归母纯利润先后为6.3/19.7/8.8亿人民币，同期相比19年（-21.0/-1.4/-4.两亿元）扭亏为盈；3）扣非归母纯利润先后为-17.9/-8.4/5.两亿元，同期相比19年（-21.6/-7.5/-6.两亿元）逐季改进，Q3扭亏为盈。而据销售业绩快 报计算20Q4销售业绩：1）营业收入287.两亿元，创当季历史时间新纪录，同期相比 12.7%，同比 24.6%；2）归母纯利润为-1.六亿元，而比照19Q4、20Q3的归母纯利润先后为0.15亿人民币、8.83亿人民币；3）扣非归母纯利润为-11.五亿元，而比照19Q4、20Q3的扣非归母纯利润先后为-12.三亿元、5.19亿人民币。

　　20Q4营业收入同、同比双增长，归功于本期独立及合资的优良销售市场主要表现。但20Q4赢利主要表现小于预估，根本原因：1）公司新闻2020年计提减值提前准备约17.一亿元，而扣减20Q1-Q3已计提减值提前准备对纯利润的危害，预估20Q4计提减值约11.9亿人民币；2）选购新能源技术積分造成 期间费用提升；3）受肺炎疫情对供应链管理的不良影响，企业降成本进行状况不如2019年。另，2020全年度企业非习惯性损益表65.7亿人民币，20Q4大约9.9亿人民币。

　　整体看：1）计提减值的关键组成是为达到企业战略转型发展的必须；2）独立新能源车占有率提高、合资新能源车型导进及其CHN新款车型的公布，将慢慢消除新能源技术積分选购工作压力；3）肺炎疫情可控发展趋势下，企业降成本进行状况将逐渐改进。短期内赢利振荡要素渐消，业绩发展趋势往上。

　　21Q1赢利预提高独立合资企业双驱并举　　企业预估21Q1归母纯利润可达7.0至10.0亿人民币，同期相比 10.9%至 58.5%，扣非归母纯利润可以达到6.0至8.五亿元，同期相比 133.5%至147.4%。企业21Q1的赢利主要表现将有很大改进，关键获益于企业市场销售提高及产品构造的提升：1）自有品牌經典编码序列推“Plus” 高档UNI编码序列，积极推进自行车价钱携带拓，营运能力提高；2）合资企业业务流程新汽车推广加仓，营运能力平稳改进。

　　21Q1企业整体车身销售量累计64.11万台，同期相比19/20年各自为 42.8%/ 111.5%，实际：1）独立21Q1总计市场销售39.2万辆，同期相比19/20年为 68.6%/ 123.9%；2）福特汽车21Q1总计销售量6.44万台，同期相比19/20年为 75.0%/ 111.4%；3）马自达汽车21Q1总计销售量2.93万台，同期相比19/20年为-12.2%/ 69.1%。　　独立21Q1销售量比例为61.1%，同比 8.9pct，预估自有品牌将凭新产品周期时间和高数量，奉献关键增加量：1）新汽车整体规划圆润，UNI-K刚于3月发售，第三季度也有第一款小汽车现身；2）21年經典编码序列一共将推9款全新升级或升級车系；3）CHN新产品太第一款车系或于2021年底先发。

　　合资企业层面，福特汽车21Q1销售量比例为10.0%，同比-3.6pct，但其销售量同比增长率丰厚，新汽车推广产生的产品构造改进 高毛利率，事后将奉献关键增加量。马自达汽车21Q1销售量比例为4.6%，同比-2.2pct，新SUV车系CX-30将奉献平稳的增加量。

　　投资价值分析

　　新能源客车行业周期底端往上驱动器要求转暖，企业战略聚焦点两大核心资产：1）北京长安独立，商品周期时间上行下行量价齐升；2）长安福特底端往上，边界改进。独立顺向产品研发提供变质撬起要求 合资企业新汽车推广商品优化结构，推动新产品周期时间，奉献增加量。

　　预估企业2021-2022年营业收入为928.1/1，022.六亿元，归母纯利润53.9/60.三亿元，相匹配EPS为0.99/1.11元，当今股票价格相匹配的PE为15/13倍，保持买进定级。

　　风险

　　汽车交易市场下行压力；老车系销售量下降，新款车型销售量上坡不达预估；降成本控费不达预估；长安福特发展战略调节实际效果不达预估。