招行个股2021股价预测多少钱？金融机构活跃股未来发展趋势剖析

　　摩根斯坦利称，招行上年四季度服务费收益、零售储蓄和投资管理经营规模身心健康提高，另外个人信用品质进一步提高，为盈利出示了进一步的反跳室内空间。上涨招行A股股价预测15%至58.4元，上涨H股股价预测31%至73港币。

　　浙商证券：

　　汇报前言

　　水龙头金融机构发展战略升級，确立大资产管理方位。资产质量和债务构造出色，确保盈利提高可持续。股价预测62.5元，总体目标PB公司估值2.2x，买进定级。

　　项目投资关键点

　　重点关注

　　招商银行2020年财务报告，除开财务指标分析一如既往出色之外，更为特别注意的是其重特大发展战略升級。

　　①重特大发展战略升級：将来将聚焦点资产管理、互联网金融、风险管控三大核心理念。三者各自决策金融机构运营能走“多大”、“多快”、“多远”。招行的战略眼光和对策，证实其判断力、洞察力。

　　②公司估值管理体系重新构建：招商银行中收对营业收入的奉献约27%，对“营业收入-资产减值损害”贡献率约35%。伴随着轻形业务流程（含大资产管理业务流程）提高和中远期占有率提高，将来招商银行此一部分业务流程有希望以PE管理体系公司估值。

　　运营闪光点

　　1、重特大发展战略升級，资产管理金融机构

　　招行资产管理业务流程发展战略高度重视水平升高，收益和经营指标持续增长。将来资产管理业务流程将变成招行公司估值的关键ps钢笔。

　　（1）发展战略高宽比上：招行3.0运营模式慢慢清晰，资产管理初次做为老总和银行行长致词的关键发生，大资产管理的战略意义史无前例的高。

　　（2）战略相互配合上：招行拟引进麦考利投资管理做为招银理财的可交换债券，引进后招商银行和麦考利对招银理财的持仓占比各自为90%：10%。且据早期新闻媒体，招行将原一级单位零售金融总公司的绝大多数精英团队、原財富服务部合拼建立財富服务平台部。将来大资产管理业务流程的发展趋势非常值得希望。

　　（3）运营成果上：①收益看来，2020年招商银行完成资产管理收益320亿（加回投资理财子服务费收益70亿），环比高增33%，变成中收关键突破点。②顾客看来，20A末招行金葵花及之上顾客数同比增加17%，增长速度创16年至今新纪录；相匹配的中高档客户群AUM环比高增21%，增长速度创2017年至今新纪录。

　　2、资产质量出色，超过销售市场预估

　　2021年资产减值工作压力有希望进一步改进，关键归功于借款品质再次稳步发展和完全做实。

　　（1）总量风险性指标值看来：集团公司规格，20Q4欠佳降准降息，不合格率1.07%，同比-6bp，欠佳账户余额同比-5%。金融机构规格，欠佳、关心、逾期贷款均完成同比降准降息，各种借款资产质量基本上展现全方位稳步发展发展趋势。

　　（2）动态性风险性指标值看来：公账欠佳大幅度改进，20Q4当季公账欠佳转化成同比降低30亿；零售欠佳基本上稳定，20Q4当季零售欠佳转化成仅同比微增两亿。考虑到零售信贷风险下降、公账信贷风险平稳，贷款逾期偏移度106%（历史时间最少），2021年欠佳转化成工作压力有希望进一步缓解。

　　（3）借款之外资产减值层面：2020年适时消化吸收投资理财回表本钱126亿人民币，计提减值121亿人民币。憧憬未来，预估不容易产生进一步工作压力。关键考虑到：2020年底老商品账户余额约7800多亿，即便 假定35%的非标准项目投资占比和5%的损率，潜在性资产减值工作压力仅为137亿人民币。

　　3、债务优点突显，储蓄构造改进

　　（1）债务端优点再次呈现。①储蓄构造大幅度改进，金融机构总公司规格，20Q4存定期同比降低11%，活期储蓄同比增长率11%，定期占有率66.6%，占有率同比提高5.3pc。②储蓄成本费长期保持，储蓄构造改进支撑点下，20Q4招商银行储蓄成本费用率1.49%，同比Q3差不多。

　　（2）2021年净息差有优点。20Q4净息差同比-12bp，关键因为财产端回报率降低，归因于20Q4开展ABS和提升透支卡资产结构（相近状况19Q4也产生过）。未来展望2021年，考虑到新放贷年利率回暖，债务构造优点强，招商银行利差相较同业业务预估将主要表现更优质。

　　4、高新科技服务保障，资金投入再度升級

　　2020年招商银行高新科技资金投入119亿人民币，同比增加27%；18/19/20年高新科技资金投入占营业收入占比逐渐升高，各自为2.8%/3.7%/4.5%。两大APP月活客户达1.07亿户，较20H1回暖8%。高新科技资金投入确保下，招行顾客服务和运营高效率有希望维持同业业务领跑。

　　盈利预测与公司估值

　　水龙头金融机构发展战略升級，确立大资产管理方位。资产质量和债务构造出色，确保盈利提高可持续。上涨招行2021-2023年归母净利润增长速度预测分析至14.66%/15.31%/15.44%，相匹配BPS 28.47/32.07/36.23元。股价预测62.50元，相匹配2021年2.2倍PB。市场价相匹配2021年PB 1.82倍，市场价室内空间21%，买进定级。

　　风险

　　宏观经济政策颤振，欠佳大幅度暴发。