美债收益率和股票市场关联成正比吗？投资分析师讲解身后逻辑性

　　上投摩根李伟见解：美国股票与美国国债关联性并不稳定

　　最近英国十年期国债利率大幅度上行下行，并提升1.6%的大关，从而引起英国股市，尤其是白马股大幅度调节。我觉得英国十年期国债利率是全世界零风险资产回报率的锚，相近船停靠时要的锚，是全世界风险性资产定价的基本。

　　理论上英国十年期国债利率常被做为个股财产公司估值的零风险折现率，美国国债年利率上行下行代表着公司估值要向降低，这也是最近美债收益率上行下行引起股市焦虑的缘故之一。可是我觉得美国股票和美国国债关联性古代历史并不稳定，并不可以得到成正比或成反比的一致关联。

　　历史记录表明，以往几十年间，当英国十年期国债利率上行下行，当期英国标普500指数值大部分時间增涨。这又怎样表述？十年期英国国债利率是一个综合性指标值，体现了销售市场对美国的经济股票基本面，将来通货膨胀和股票投资风险的预估。不一样阶段这三个因素的变化或高宽比有关或分裂发展趋势。当英国国债利率增涨的关键驱动器要素是经济发展股票基本面改进预估时，股市一般也会另外发生增涨。由于在个股估值模型中除开国债利率做为折现率外，也有赢利增长速度和公司赢利的自变量因素。经济发展基本上朝向好对公司的赢利和赢利增长速度显而易见是利好消息的，这就表述了为何以往几回十年国债利率上行下行期内，美股上涨，由于赢利的提高相抵了折现率升高对公司估值的抑制。

　　这一轮国债利率的上行下行起起源于2020年3月8日，那时候十年期国债利率收在0.5%历史时间底点。最近美债收益率短期内迅速回暖，股票基本面改进是关键的推动力，另外也夹杂一些对将来通货膨胀的预估。如同2021年3月5日英国新一任财政部长耶伦在接纳访谈时表明，近期长期性年利率升高主要是因为销售市场预估美国的经济有一个强悍的再生，而不是体现销售市场预估通货膨胀迅速反跳。

　　如果我们变长的時间回望近40年来英国十年期国债利率的长周期发展趋势，它处于长期性降落的一个大周期时间，与英国潜在性GDP增长速度长期性下降是相符合的。在这个长期性下跌的大周期时间中，会发生一段时间短周期的回报率升高阶段，例如2012年到2013年间，2017年到2018年间。

　　有关通货膨胀预期，近期油价和大宗商品现货价钱的升高引起通货膨胀预期升高是能够了解的，但最近还看不见通货膨胀征兆。依据美联储会议和美国众议院费用预算公司办公室的预测分析，到2024年才会解决通货膨胀开展存贷款利率的调节。