A股T+0交易什么时候开始？上交所回应研究引入单次T+0交易

　　上交所表示，至今年7月22日，科创板完整运行将满一年。从制度变革到效率变革，科创板的开局基本符合预期。公司价值得到了应有体现，基础制度改革得到了检验。下一步，上交所将以问题为导向，从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动后续工作。

　　“资本供给”方面，上交所将构建更为高效的并购重组和再融资制度，针对科技创新企业的发展需求，做出市场化和便利性安排；研究推出鼓励吸引长期投资者的制度，为市场提供更多长期增量资金，稳定投资者预期、熨平股价过度波动带来的市场损伤；完善股份减持制度，平衡好大股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利背后的利益需求，满足创新资本退出需求和为股份减持引入增量资金。《上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则》已结束公开征求意见，正根据征求意见抓紧推进规则落地和业务方案落实。

　　“制度供给”方面，上交所将制定更有针对性的信息披露政策，在更强调以信息披露为核心的监管理念的同时，在量化指标、披露时点和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；加大股权激励制度的适应性，大幅提升科创公司对人才的吸引力；适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

　　（来源：上交所） 　　

　　事实上，对于A股投资者而言，T+0回转交易并非什么新生事物。在资本市场诞生的初期，A股实行的即是T+0回转交易。只不过，由于T+0交易背景下，市场投机过度，基于此，证监会叫停了T+0交易，决定实行T+1交易制度。

　　今年的两 会上，上海交通大学公共卫生学院执行院长马进建议改进交易机制实行T+0交易制度;中央财经大学教授贺强再次递交恢复T+0交易的提案，并建议大盘蓝筹先行。

　　对于恢复T+0交易，市场其实并非没有期待。在今年4月7日召开的金融委第二十五次会议上，部署了下一阶段五个方面的重点工作，涉及资本市场方面，就明确指出要“提升市场活跃度”。市场上因之出现了恢复T+0的呼声。

　　市场人士分析认为，沪深股市实行T+1交易制度，而期指则实行T+0交易制度。这样的交易制度，其实对于A股市场投资者并不公平。而且，由于期指有50万元的门槛，这也将绝大多数中小投资者挡在期指的大门之外，中小投资者并不能通过参与期指对冲市场风险，个中同样隐藏着不公平。

　　与T+1交易制度相比，T+0回转交易，实际上是一种日内交易制度。在T+1交易制度下，投资者如果买入股票后当天被套，是没有机会及时止损的，这也是T+1交易制度最大的弊端，而T+0交易制度则能很好地解决这一问题，这也是广大中小投资者要求恢复T+0的一大出发点。但T+0交易制度同样存在缺陷。由于是日内回转交易，在提升市场活跃度的同时，也无形中会加剧市场的投机行为。客观上，这也是当初证监会叫停T+0回转交易的根本原因。

　　近几年资本市场再次掀起一轮改革的热潮，科创板成为中国资本市场改革的“试验田”，试点注册制、更加包容的上市制度、差异化的交易机制等均是如此。继科创板之后，创业板的改革也已拉开大幕。在这一大背景下，改革A股市场的交易制度，恢复T+0回转交易，其实也无可厚非。

　　而问题在于，目前实行T+0的条件是否成熟。从制度上讲，A股实行T+0并不存在法律上的障碍。如果证监会作出决定，T+0其实是随时都可以实施的。然而，从T+1到T+0，亦是一项制度变革。而任何一项制度变革，都必然会引发市场利益的重新分配。T+0实施后，到底谁才是市场利益的最大获得者，这才是问题的核心所在。