尤金·法玛和罗伯特·希勒两者谁的理论更有用？

还记得在2013年时有两位学者一起获得了诺贝尔经济学奖吗？从现在的商场来看尤金·法玛和罗伯特·希勒两者谁的理论更有用呢？

尤金·法玛（左）和罗伯特·希勒（右）

1. 已有的信息还能不能猜测走势

在2013年，有两位学者获得了诺奖，一个是尤金·法玛，其他一个是罗伯特·希勒，两个人一起共享诺奖不古怪，由于曾经也有过先例，这次获奖的古怪之处在于，他们俩的观念居然是彻底相反的！

前面我们现已接连地讨论过尤金·法玛的“有用商场”理论，就好像武林中一般会有彼此敌对的派系相同，与其相对应的就有行为金融学派，罗伯特·希勒便是行为金融学派的重量级人物。

这两派争辩的焦点，便是已有的信息还能不能猜测未来的商场走势，也便是证券价格的改动。

2. 一个悖论

之前我们提到了，股票技能剖析办法是根据三大假定的：商场行为包括全部信息；证券价格沿趋势移动；前史会重演。

这儿有意思的一点是，技能剖析办法的三大假定既有部分内容是契合“有用商场”理论的，又有一部分是与“有用商场”理论敌对的。

先看“商场行为包括全部信息”，强式有用商场便是这样一种状况，不论是证券的前史价格信息、揭露的基本面信息、内幕消息，全都现已表现为商场价格，当时这个商场价格，不管它是高是低，都现已包括了全部商场参与者能够得到的一切信息。在这种状况下，商场无法被猜测，而是只能“随机游走”，像分子相同，做布朗运动，毫无规则可言。

假如要对商场做猜测，就需要了解未被商场了解的信息，而假如这个信息被了解，那就现已被商场价格包括，这是一个悖论。

3.价格会沿着趋势移动？

技能剖析的其他两个假定：“证券价格沿趋势移动”、“前史会重演”，这显然是与有用商场理论敌对的，已然商场价格随机游走，还谈什么沿趋势移动呢？每天都是全新的开端，前史又怎么会重演呢？

可是实际中，我们出资者的感触并不是这样。我们发现商场走势往往有“惯性”存在，物理学常识通知我们，当一个物体沿着一个方向运动时，它有向前的惯性，除非被另一个方历来的力改动原有轨道。

证券价格在许多时分便是这样，趋势构成后，人们更本意信任价格会沿着趋势走下去，当然不能一向这样下去，会有新的利好或许利空信息发生，构成改动价格趋势的外力。

4.出资者都在企图抢占先机

有的出资者反响过来了，这样的改动应该有个进程，而谁在这个改变的进程中抢占了先机，谁就能获取超量收益！

提到这，又想起了那个广为人知的人熊赛跑的寓言故事：

两名在森林里露营的小伙伴，早晨醒来，发现一头野熊正奔向他们。一人撒腿就跑，另一人急着穿鞋。撒腿跑的人讪笑穿鞋的人：“你穿鞋也跑不过熊。”忙着穿鞋的人说：“我只需跑得比你快就能够。”

我们看，这是不是有点像我们在证券商场上搞各种办法研讨的状况。两个小伙伴是出资者，也能够幻想有更多小伙伴，跑得最慢那个就倒运了。

所以我们能够看到，学者们在研讨商场的有用性，说现在商场现已进入了弱式有用商场了，技能剖析现已没用啦，可是一边我们看到，根据“证券价格沿趋势移动”的假定，许多出资者在乐此不疲的寻觅和开发各种技能办法，意图便是为了先他人一步发现趋势的构成和趋势的转向，比他人先出场，比他人先离场。

再举个日子中的比如，协助我们了解“有用商场”理论的优势与缺乏。

我们开车去一个当地，有许多条道路能够选，走在一条路上发现前面有些堵，我们就换条路吧，持续前行，可是假如是在“有用商场”状况，一切的路的应该是通的，或许一切的路都应该是堵的，由于往这个方向去的人都知道，发现堵就会换其他路，都挤着去不堵的路，那这条本来人少的路不也就堵了吗？

但这样一个状况不是瞬间完结的，而是有一个进程，正像前面的寓言相同，先这样考虑的那些人，抢了先机。后来的人则很有或许又被堵了。

在这个进程中，有的保存的司机会挑选在本来的路上持续等，有急进的司机会来回换路，还有些喜爱跟风的人，看到前面那么多人都往另一个方向去了，就以为我们的挑选不会错，所以也跟过去，但很有或许跟过去今后，就直接堵在一条新的路上了。

一句话归纳，商场不完美，也没有哪一种理论是完美的。

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