通信行业上市公司营收净利增速放缓，5G驱动终端与物联网高景气！

截止至2019年10月31日，通讯职业上市公司2019年三季报已悉数发表完毕，全体上，营收净利增速放缓，5G驱动终端与物联网高景气。

咱们依据公司的主经营务，选取通讯职业105家上市公司，将其划分为12个子版块，别离是斗极导航、光器材、光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云核算、运营商、主设备商、专网、其他等，进行剖析比较。

营收净利增速放缓，5G推进职业继续向上。跟着5G商用车牌的发放，运营商积极开展5G建造，本钱开支触底上升，职业全体增速放缓。2019Q1-Q3，通讯职业全体完成经营收入7214.22亿元，同比添加6%(2018 Q1-Q3 14.3%)，完成净利润289.75亿元，同比添加66.93%(2018 Q1-Q3 -21.83%)；除掉中兴通讯、我国联通后，职业总营收4400.61亿元，同比添加9.5%(2018 Q1-Q3 28.5%)，完成净利润205.31亿元，同比下降2.91%(2018 Q1-Q3 24.49%)。详细来看，主设备商、物联网板块盈余才能加快添加，2019Q1-Q3净利润别离同比添加178.2%、85.8%，主设备商板块毛利率改进，工业位置正在悄然改动，2019 Q1-Q3主设备商板块毛利率为35%，同比提高4.79pct，5G驱动下流使用快速开展，物联网板块净利润大幅添加，出现继续高景气；无线射频板块营收净利也同步添加，一方面获益于5G本钱开支的提高，提早共享职业盈余，另一方面全球正在加快建造4G网络，海外需求添加；一起，跟着5G技能的不断老练和商用落地，网络环境日益杂乱，对网络安全提出了新要求，需求不断添加，网络安全板块出现高景气。

5G带动通讯设备工业链，提早共享职业盈余。从本钱开支来看，2019年运营商本钱开支完毕下滑，出现拐点，CAPEX规划同比添加5.6%，而无线侧添加约16%，咱们以为2019年运营商本钱开支触底上升，将带动工业链回暖；从毛利率来看，工业链毛利率均有所改进，2019 Q1-Q3主设备商、光器材板块毛利率别离提高4.79pct、3.8pct，职业盈余才能显着改进，出现向好态势；从板块获益节奏来看，通讯设备工业链最早获益，无线射频板块首要获益于国内5G出资的添加与海外4G建造需求的迸发，主设备商板块继续获益于5G大规划建站需求所带来的成绩添加，光器材板块因为要点客户没有开端全面导入新产品，但跟着5G建造的逐渐深化，未来光器材板块有望迎来添加；随后5G将驱动下流使用工业链的开展，一起推进云、IOT、网络安全等相关工业链的开展。

物联网正在加快添加，终端职业迎来趋势添加。5G初次构建完好的物联网网络基础设施，2019进入5G发动元年，5G使用将推进移动互联网向万物互联年代改变，未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提高，跟着5G使用的深化，高添加有望继续5年以上，2019 Q1-Q3物联网板块净利同比添加85.8%；此外，终端职业迎来趋势性添加，因为客户结构优化，项目数量和代客户收购显着添加，ODM龙头厂商闻泰科技2019Q1-Q3营收净利规划明显提高。咱们以为，5G将带来手机商场拐点与物联新机会，5G作为人联和物联年代的分界线，未来终端商场规划的将迎来迸发和形状的多元化。

出资主张：5G建造加大商用接近，运营商竞赛回归理性，5G使用将推进云和IOT开展，自主可控工业链重构的结构性机会弹性大。5G手机工业要点引荐闻泰科技，重视电连技能、卓胜微、信维通讯、硕贝德等；跟从5G向上开支周期：烽烟通讯、我国铁塔；小基站：京信通讯、剑桥科技、中嘉博创；物联终端：广和通、移为通讯；智能控制器：拓邦股份与和而泰；云与边际核算供货商：宝信软件、光环新网和网宿科技；高速光模块：光迅科技、中际旭创、天孚通讯和新易盛；天线和射频：通宇通讯、东山精细；PCB供货商：深南电路、沪电股份。

危险提示：5G出资不及预期危险、海外商场禁入危险、技能危险、竞赛危险、商场系统性危险。

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